時間:2014-02-25 17:41瀏覽次數(shù):5120來源:中國證券報
個股期權(quán)知識普及
小知識
認(rèn)購期權(quán)買入開倉是所有期權(quán)策略中最基本的一種。認(rèn)購期權(quán)是一種購買標(biāo)的證券的權(quán)利,當(dāng)投資者看多市場,認(rèn)為標(biāo)的證券價格將上漲,用較少的資金(權(quán)利金)獲取標(biāo)的證券價格上漲帶來的杠桿收益。
當(dāng)投資者認(rèn)購期權(quán)買入開倉就相當(dāng)于買入了一種權(quán)利,即在合約交割日有權(quán)以約定價格(執(zhí)行價)從期權(quán)賣方手中買進一定數(shù)量的標(biāo)的證券。當(dāng)期權(quán)買賣雙方完成交割后,合約也至此終結(jié)。
基于上述對于認(rèn)購期權(quán)買入開倉的交易目的和合約終結(jié)方式,可以得到認(rèn)購期權(quán)買入開倉在合約交割日的最高利潤、最大虧損以及盈虧平衡狀態(tài)對應(yīng)的標(biāo)的證券價格(盈虧平衡點):
最高利潤=無限(交割日標(biāo)的證券價格–行權(quán)價格–構(gòu)建成本)
最大虧損=認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金(構(gòu)建成本)
盈虧平衡點=認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格+認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金
小例子
小秦預(yù)期“上汽集團”的股價在未來將要上漲,因此他想選擇買入認(rèn)購期權(quán)以期獲得“上汽集團”股價上漲帶來的杠桿收益。
小秦觀察了所有掛牌交易的上汽集團認(rèn)購期權(quán),他認(rèn)為行權(quán)價為13.00元、合約到期日為2014-3-26的“上汽集團購3月1300”比較合適。2013-2-7收盤前26分鐘,小秦以1.590元的價格開倉買入1張“上汽集團購3月1300”,則小秦應(yīng)支付權(quán)利金為7950(1.590*5000)元,此期權(quán)合約到期日的盈虧平衡點為14.590(13+1.590)元。期權(quán)買賣發(fā)生時,“上汽集團”股價為12.88元。
如果“上汽集團”在合約到期日的股價高于13.00元,小秦選擇行權(quán),即以13.00元的價格向認(rèn)購期權(quán)的賣方買入5000股“上汽集團”。比如合約到期日“上汽集團”股價為16.00元,高于行權(quán)價格3.00(16-13)元,那么小秦行權(quán)后獲利15000.00[(16-13)*5000]元,扣除權(quán)利金后,凈收益為7050.00(15000-7950)元。則可得買入認(rèn)購期權(quán)的收益率為88.68%[(15000-7950)/7950],股票投資收益率為24.22%[(16/12.88)-1],可以看出買入認(rèn)購期權(quán)開倉可以獲得高杠桿收益。
如果“上汽集團”在合約到期日的股價低于13.00元,那么小秦會選擇放棄行權(quán)。比如合約到期日“上汽集團”股價為12.00元,則期權(quán)投資損失率為100%,而股票投資損失率為6.83%[(12.88-12)/12.88],可以看出當(dāng)股價不利于小秦的估計方向時,買入認(rèn)購期權(quán)的杠桿風(fēng)險是很大的。(注:本案例未考慮交易成本及相關(guān)費用)
(廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 金融工程組)
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