時間:2014-02-25 17:41瀏覽次數:4279來源:中國證券報
個股期權知識普及
小知識
認購期權買入開倉是所有期權策略中最基本的一種。認購期權是一種購買標的證券的權利,當投資者看多市場,認為標的證券價格將上漲,用較少的資金(權利金)獲取標的證券價格上漲帶來的杠桿收益。
當投資者認購期權買入開倉就相當于買入了一種權利,即在合約交割日有權以約定價格(執行價)從期權賣方手中買進一定數量的標的證券。當期權買賣雙方完成交割后,合約也至此終結。
基于上述對于認購期權買入開倉的交易目的和合約終結方式,可以得到認購期權買入開倉在合約交割日的最高利潤、最大虧損以及盈虧平衡狀態對應的標的證券價格(盈虧平衡點):
最高利潤=無限(交割日標的證券價格–行權價格–構建成本)
最大虧損=認購期權的權利金(構建成本)
盈虧平衡點=認購期權的行權價格+認購期權的權利金
小例子
小秦預期“上汽集團”的股價在未來將要上漲,因此他想選擇買入認購期權以期獲得“上汽集團”股價上漲帶來的杠桿收益。
小秦觀察了所有掛牌交易的上汽集團認購期權,他認為行權價為13.00元、合約到期日為2014-3-26的“上汽集團購3月1300”比較合適。2013-2-7收盤前26分鐘,小秦以1.590元的價格開倉買入1張“上汽集團購3月1300”,則小秦應支付權利金為7950(1.590*5000)元,此期權合約到期日的盈虧平衡點為14.590(13+1.590)元。期權買賣發生時,“上汽集團”股價為12.88元。
如果“上汽集團”在合約到期日的股價高于13.00元,小秦選擇行權,即以13.00元的價格向認購期權的賣方買入5000股“上汽集團”。比如合約到期日“上汽集團”股價為16.00元,高于行權價格3.00(16-13)元,那么小秦行權后獲利15000.00[(16-13)*5000]元,扣除權利金后,凈收益為7050.00(15000-7950)元。則可得買入認購期權的收益率為88.68%[(15000-7950)/7950],股票投資收益率為24.22%[(16/12.88)-1],可以看出買入認購期權開倉可以獲得高杠桿收益。
如果“上汽集團”在合約到期日的股價低于13.00元,那么小秦會選擇放棄行權。比如合約到期日“上汽集團”股價為12.00元,則期權投資損失率為100%,而股票投資損失率為6.83%[(12.88-12)/12.88],可以看出當股價不利于小秦的估計方向時,買入認購期權的杠桿風險是很大的。(注:本案例未考慮交易成本及相關費用)
(廣發證券發展研究中心 金融工程組)
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