外盤走勢：CBOT大豆期貨周三下滑至一個月低位，盡管當天中美兩國簽署了第一階段貿易協議，但市場人士聚焦協議條款的不確定性以及豆油價格的下跌。3月大豆期貨下滑13-1/2美分，結算價報每蒲式耳9.28-3/4美元，在中美貿易協議簽署后不久，該合約一度跌至9.28-1/4美元，為該合約自2019年12月16日以來的最低水平。3月豆粕期貨收跌1.90美元，至每短噸300.10美元。3月豆油期貨則大跌0.77美分或逾2%，至每磅33.30美分。 盤面走勢：①A2005收盤報4094，較上一交易日-0.68%，成交量120521手，持倉量128083手，+177；A5-9月價差+103；②B2003收盤報3152，較上一交易日-0.13%，成交量38278手，持倉量169721手，-2163手；③M2005收盤報2689，較上一交易日-0.45%，成交量716186手，持倉量1613541手，-32739手，江蘇現貨與M2005基差-39，M5-9月價差-86；④Y2005合約收盤報6586，較上一交易日-2.05%，成交量618302手，持倉量578231手，-18354，Y5-9月價差86。

消息：1月15日中美簽署第一階段經貿協議，中方同意2020年購買125億美國農產品，協議推動美方實現對華加征關稅由升到降的轉折，包括暫停原定去年12月15日要加征的關稅，并將去年9月1日生效的對華加征關稅稅率從15%降至7.5%。

市場報價：國產大豆價格3850。山東青島港進口大豆分銷價為3280，江蘇連云港進口大豆分銷價格為3280。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白：2650，廣東東莞地區有油廠豆粕價格：43%蛋白：2650。天津地區經銷商報價，一級豆油6970。泰州地區工廠報價，一級豆油7140。山東日照貿易商報價，一級豆油7050。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單15997手，+260手；豆二倉單0手，+0手。豆粕倉單9116手，+0手。截止1月10日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量59.37萬噸，較前一周的58.94萬噸增加0.43萬噸，增幅在0.73%，較去年同期100.76萬噸減少41.07%。豆油倉單：14388手，-350手，截至1月10日，豆油商業庫存總量87.75萬噸，較前一周的92.45萬噸降4.7萬噸，降幅為5.08%，較上個月同期97.2萬噸降9.45萬噸。

主力持倉：豆一2005合約前20名多頭91258，+2401，空頭74046，-87，凈多17212，+2484。豆二2003合約前20名多頭162487，-2099，空頭163225，-1973，凈空738，+130。豆粕2005前20名多頭929534，-13837，空頭1199711，-30516，凈空270177，-18146。豆油2005合約前20名多頭359017，-9322，空頭471343，-15630，凈空112326，-2292。（單位：手）。

觀點總結：豆一：基層余糧不多，多數貿易商存在看漲情緒而惜售，現貨市場上優質大豆供應偏緊，加上中儲糧哈爾濱直屬庫收購價格再次上調至1.9元/斤，支持國產行情將以偏強為主，后期關注國家政策以及市場需求情況。技術上，受累于外盤走勢，A2005合約大幅回落，不過均線維持多頭排列不變，期價仍有向上空間。操作上，建議短線回調做多交易。

豆二：中美簽署了第一階段經貿協議，支撐美豆期價重心，豆二受到一定支撐，不過由于協議的具體細節仍未透露，市場對中美大豆貿易前景的不確定性仍充滿憂慮情緒，加之美豆油庫存高于市場預期，抑制美豆走勢，美豆承壓下跌，拖累國內豆二行情。技術上，b2003 合約繼續盤整，不過10日均線向下交叉40日均線，有跌穿60日均線風險，短暫調整過后或再度震蕩走弱。操作上，建議 b2003合約輕倉試空交易。

豆粕：中美簽署了第一階段經貿協議，中國承諾購買更多農產品，后續大豆到港量較高，加之近期壓榨量回升，豆粕庫存增加，以及外圍市場環境不穩定，均不利于粕類市場，期價上方壓力依存。不過由于國內豆油價格連續疲軟，且幅度很大，間接支撐了粕價。技術上，m2005 合約小幅反彈，短期向上測試10日均線壓力，建議背靠10日均線輕倉試空。

豆油：豆油庫存處于歷史同期低位，加之節前消耗速度較快令上周國內豆油庫存再度下降，支撐豆油價格。不過隨著年關的臨近，節前備貨進入尾聲，成交放緩，對豆油行情支撐作用減弱，加之馬棕減產幅度大幅收窄，低于預期，以及印度全面停止從馬來西亞包括毛棕油在內的所有棕櫚油采購，令油脂市場上漲步伐受到一定牽制。整體而言，短線豆油以回調整理為主，但油脂市場基本面仍然偏好，豆油價格回調空間有限。技術上，Y2005 合約跌勢延續，下方回測40日均線支撐，建議暫時觀望。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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