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瑞達期貨晨會紀要觀點20241226【免責申明 】 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。 本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ※ 財經概述 財經事件 1、2025年全國兩會召開時間確定。十四屆全國人大三次會議將于2025年3月5日在北京召開, 會議議程包括審議政府工作報告；審查2024年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2025年國民經濟和社會發展計劃草案的報告、2025年國民經濟和社會發展計劃草案；審查2024年中央和地方預算執行情況與2025年中央和地方預算草案的報告、2025年中央和地方預算草案等。 2、12月24日至25日，住房城鄉建設部召開全國住房城鄉建設工作會議。會議明確2025年重點任務，包括：持續用力推動房地產市場止跌回穩，推動構建房地產發展新模式，大力實施城市更新，打造“中國建造”升級版，建設安全、舒適、綠色、智慧的好房子。其中提出，加力實施城中村和危舊房改造，推進貨幣化安置；大力推進商品住房銷售制度改革，有力有序推行現房銷售；謀劃實施一批城市更新改造項目。 3、日本政府2025年度一般會計預算案支出總額預計達115.5萬億日元，創歷史新高，其中稅收預計為78.4萬億日元，同樣刷新紀錄。防衛費、社會保障費及國債費用增加是預算增長的主要原因。 4、日本央行行長植田和男表示，預計日本經濟明年將更接近于可持續實現央行2%的通脹目標，并暗示下次加息的時機即將到來。但他也警告說，有必要仔細研究圍繞海外經濟的“高度不確定性”的影響，特別是即將上任的美國當選總統特朗普政府的經濟政策。 ※ 股指國債 股指期貨 A股主要指數昨日多數收跌，三大指數小幅高開后震蕩下行。截至收盤，上證指數跌0.01%，深證成指跌0.64%，創業板指跌0.55%。滬深兩市成交額連續三個交易日下滑，為9月27日以來最低。全市場近4400只個股下跌。板塊普遍下跌，傳媒板塊領跌，煤炭、銀行股逆市上漲。國內方面，經濟基本面，11月房地產市場銷售及景氣度有所好轉；工業增長較上月加快；社零受到10月高基數和以舊換新政策效應邊際遞減影響大幅回落；固定資產投資保持平穩。結合此前的通脹和PMI數據，11月經濟基本面相較10月份有進一步修復，但整體力度相對較緩。整體來看，國內年底相關會議已經落地，市場短期暫時處于數據與政策空窗期，在此情況下股指預計維持震蕩格局，從長期來看，政策對經濟起到托底，隨著明年相關政策的逐步落地，經濟有望企穩回升，并推動投資者信心回暖。策略上，建議暫時觀望。 國債期貨 周三國債現券短端大幅走弱，1Y活躍券收益率上行10bp至0.9%，2Y-7Y活躍券收益率上行超3bp，10Y、30Y收益率上行1bp至1.73%、2.01%；國債期貨全線收跌，TL、T、TF、TS主力合約分別跌0.05%、0.06%、0.08%,、0.04%。當前票據利率較低，后續信貸或持續偏弱，明年財政貨幣政策雙寬松，或有刺激出口、消費、投資等政策出臺。國務院辦公廳印發《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，有助于緩解專項債符合條件的項目缺乏的情況，提升專項債使用效率。該意見為明年化債做規劃，地方政府將做更多有效投資，投向偏新興行業，關注其對于明年財政節奏的影響。特朗普政府漸進式加稅，中期人民幣匯率承壓，一定程度制約國內降息空間。降準未落地，近期資金價格偏高，與存單等短端利率倒掛，銀行在年末規模訴求下增配債券，跨年之后短端利率有回升的可能，對應期限利差或走平。實體經濟及社融企穩之前，債市難有大幅調整，當前債市已經定價明年較寬松的政策預期，若無進一步政策催化，短期內利率債以震蕩為主，出現明顯回調時參與。 美元 /在岸人民幣 周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2975，較前一交易日貶值29個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1868，調升8個基點。最新數據顯示，PCE物價指數環比上升0.1%，同比上漲2.4%。核心PCE物價指數上升0.1%，這是5月以來的最小環比增幅，通脹數據疲軟使得美元缺乏支撐。此前，美聯儲官員們發布了新的預測，預計在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個基點，這一預測與對特朗普1月份入主白宮的觀望態度一致。國內端，中共中央政治局會議提出“加強超常規逆周期調節”，凸顯穩增長決心，政策從被動應對轉換為主動出擊；“實施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預計明年央行將采取更大力度的降息降準。此外，中央經濟工作會議也提出，明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力，要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息。隨著政策加碼加力，我國經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產生較大影響，需持續關注。 美元指數 美元指數漲0.03%報108.11，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.07%報1.0399，英鎊兌美元漲0.04%報1.2541，澳元兌美元跌0.2%報0.6237，美元兌日元漲0.03%報157.21。 周二，在圣誕假期清淡的交易中，美元小幅上漲，受到美國利率差異改善的支撐。自9月底以來，美元已累計上漲超過7%，部分受益于市場預期美國經濟將在新總統特朗普政策的推動下加速增長。同時，頑固的通脹壓力降低了市場對美聯儲大幅降息的預期，這進一步推動了美國國債收益率上升。這種情況與其他全球經濟體和央行的增長前景及利率預期形成鮮明對比，美聯儲的政策展望擴大了美國與非美國家之間的利率差異。 歐元兌美元延續跌勢。過去幾周，日元表現疲軟，主要原因是日本政府官員淡化了近期加息的可能性。根據日本央行上周公布的會議紀要，央行官員在10月一致同意，如果經濟按預期發展，將繼續推進加息。但同時，有部分官員強調需要謹慎應對美國經濟政策的不確定性。 展望未來，隨著年末臨近，交易量可能保持清淡，經濟數據的發布也較為稀少。市場預計在1月10日美國就業報告發布之前，利率將繼續成為外匯市場的主要驅動力。此外，特朗普重返白宮帶來的不確定性依然存在，其預計的關稅、減稅和移民限制政策可能對整體經濟政策產生何種影響仍需觀察。短期內，美元指數可能在高位維持震蕩。 集運指數 (歐線) 周三集運指數（歐線）期貨價格表現分化，主力合約收跌1.96%，其余合約收得-1-2%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為3364.32點，較上周下跌92.39點，環比下行2.7%。但從上周公布的現價指數SCFI來看，報于2390.17點，環比上漲0.24%；SCFI歐線運價指數報于2946美元/TEU，環比下降0.57%，歐洲航線運輸需求低，貨量不足以維持運價繼續上漲，因此期價震蕩為主。近期，以色列和加沙地帶沖突不斷——既有以色列總理發聲，稱將與美國等國共同打擊也門胡塞武裝，也有也門胡塞武裝稱襲擊美航母并擊落一架戰斗機，給此次加沙?；鹫勁袔碡撁嬗绊?，也不利于紅海復航。特朗普在明年1月20日正式當選美國總統后，料將對進口自中國的所有商品加征10%的關稅，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運費水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導致期價波動幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅動特征顯著，建議投資者謹慎為主，注意操作節奏及風險控制。 中證商品期貨指數 周三中證商品期貨價格指數跌0%報1385.6，呈窄幅震蕩態勢；最新CRB商品價格指數漲0.88%。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，PTA跌1.21%，玻璃跌0.87%。黑色系漲跌不一，螺紋鋼跌0.33%。農產品漲跌互現，菜油跌1.58%?；窘饘贊q跌不一，滬銅漲0.12%，滬鎳跌0.24%，滬鋁跌0.43%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.36%，滬銀漲0.66%。 國內方面，全國財政工作會議12月23日至24日在北京召開，會議對2025年的工作提出了六個重點，并將擴大內需排在首位。同時會議還指出2025年要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策“組合拳”。財政工作會議延續政治局會議及中央經濟工作會議的定調且更為積極。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價格相對承壓，貴金屬短線與美元走勢反向波動呈震蕩態勢；農產品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前市場處于政策及數據空窗期，在后續政策落地之前，商品指數走勢預計震蕩偏弱。 ※ 農產品 豆一 隔夜豆一2505合約上漲0.54%,國產豆方面，2024年總體的進口豆維持高位，對國產豆的供應有一定的沖擊。從政策面來看，中央持續出臺種植補貼政策，種植面積有望穩中有增；國儲和集團企業持續展開收購操作，不過收儲倉容有所不足。從消費需求來看，經濟表現欠佳，豆制品消費需求旺季不旺，加工企業和貿易商相對謹慎，保持隨用隨采策略。國內大豆市場供大于求的格局比較明顯。 豆二 芝加哥期貨交易所（CBOT）因圣誕節休市，隔夜國內豆二2505合約下跌0.06%。從美豆的情況來看，2024/25年度，美豆豐產落地。就2025/26年度來說，種植效益不佳，美豆種植面積和產量可能有所下降。美豆當前出口進度良好，后市關注貿易政策因素；美豆壓榨表現良好，但豆油需求不容樂觀。南美方面來看，巴西大豆播種進入尾聲，阿根廷大豆播種超過五成，多家機構維持對南美大豆的豐產預測，不過天氣的不確定性依然存在。若南美大豆豐產預期落地，則全球大豆供應將進一步寬松。 豆粕 芝加哥期貨交易所（CBOT）因圣誕節休市，隔夜國內豆粕上漲0.3%。從供應情況來看，2024年的大豆進口量總體偏寬松，導致港口的大豆庫存偏多，油廠的總體開機率較高，也導致豆粕有一定的庫存的壓力。若2025年一季度天氣良好，南美大豆豐產如期兌現，二、三季度大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機率預計維持在相對的高位，豆粕供應壓力猶存，一、四季度進口量需關注貿易政策。從需求來看，前期養殖利潤的回升，市場情緒明顯好轉，促進生豬產能的恢復，但是能繁母豬存欄增幅不大，且低于去年同期的存欄量，故而生豬產能的恢復程度或不及預期。綜合來看，供應還是有一定增加的預期，下游需求表現一般，不過存在成本支撐，限制豆粕的下跌空間，關注天氣和貿易政策。 豆油 芝加哥期貨交易所（CBOT）因圣誕節休市，隔夜國內豆油2505合約下跌0.6%。2024/25年度，美豆豐產，加上南美大豆豐產預期，未來大豆供應較為寬裕。目前國內豆油保持較高庫存，庫存壓力還是比較大的。從需求來看，油脂的生物柴油需求存在不確定性，一方面美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全實施落地需要觀察。從國內需求來看，各大油脂品種的消費均有所抬升，消費需求稍大于供應量，存在少量缺口。油脂庫存消費比小幅下降，油脂供應偏緊的格局較難改變。 棕櫚油 馬來西亞BMD因圣誕節休市,隔夜國內棕櫚油250合約下跌0.94%。2024年末棕櫚油價格處在高位，性價比不足，不過在主產國庫存偏低的狀態下，一季度面臨季節性低產周期，主產國的棕櫚油供應偏緊，同時印尼官方B40計劃落實初期階段預計有效提振需求，進一步加劇供應偏緊格局，預計一季度棕櫚油表現較強。二、三季度棕櫚油生產恢復疊加增產周期，南美大豆集中大量上市，油脂供應端壓力增加，若需求端增長速度沒有跟上，價格回落壓力增大，關注印尼B40生物柴油政策實施情況。此外，需要關注貿易政策和天氣情況對油脂供需格局的影響。 菜油 洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三休市。隔夜菜油2505合約收跌1.58%。加拿大農業部發布最新供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預測下調到125萬噸，較早先預測值調低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調，支撐加籽價格。其他方面，當前馬棕產量和出口均下滑，市場交易重心放在植物油的生柴預期上。近期印尼繼續強化B40的實施預期，但美豆油生柴需求減少的預期仍給市場帶來較大壓力，且南美大豆豐產預期強烈，繼續牽制美豆及美豆油價格。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。不過，國內對加菜籽進口政策不確定性擔憂仍存，明年菜籽進口量或受到影響，給遠期菜油市場帶來支撐。盤面來看，近期菜油窄幅震蕩，短線參與為主。 菜粕 芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三休市。隔夜菜粕2505合約收漲0.13%。得益于種植面積的擴大和有利的天氣條件，多家機構表示巴西大豆產量估計在1.68億噸至1.72億噸之間。且阿根廷農業部將本國2024/25年度大豆播種面積上調至1800萬公頃，比上個月預測的1790萬公頃增長0.6%，比2023/24年度的1660萬公頃提高8.4%。南美豐產預期較高，國際豆價持續承壓，成本傳導下，拖累國內粕類市場。國內市場而言，菜粕需求端仍處于季節性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續偏高，短期市場供強需弱格局延續。不過，反傾銷調查仍未落定，或影響明年菜籽進口量。豆粕而言，盡管受通關影響大豆到廠時間延遲，部分油廠被粕斷豆停機，但并未出現明顯的缺貨情況，階段性供應有保障。盤面來看，在全球菜籽供需轉緊以及中加關系不確定性支撐下，近期菜粕有所反彈，不過，在南美大豆豐產壓力下，粕類市場壓力仍存。 玉米 芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三休市。隔夜玉米2505合約收漲0.14%。國際玉米價格較國內市場優勢仍存，進口潛在壓力仍存。不過，政策端仍然存在一定限制，短期進口壓力較弱。國內方面，東北地區基層玉米銷售進度繼續推進，尚有大量潮糧待消化。貿易商走貨偏慢，根據合同訂單維持采購，少量建庫優質糧源。加工企業到貨量寬松，部分深加工企業積極建庫，飼養殖企業剛需補庫，對玉米價格支撐力度較弱。華北黃淮產區中小型貿易商繼續謹慎觀望，隨收隨走，深加工企業受到局部環保政策影響，企業開機率小幅下滑，飼料企業年前有備貨需求，擇優少量補庫為主。整體來看，基層玉米流通寬松，貿易商隨收隨走，市場有效供應相對充足，深加工企業廠門到貨量維持高位水平，玉米價格偏弱調整。盤面來看，玉米維持低位震蕩，短期觀望。 淀粉 隔夜淀粉2503合約收漲0.32%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業利潤好轉，玉米淀粉行業開機率維持高位，產出壓力增加。同時，玉米現貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現貨同步下滑。不過，元旦及春節前下游提貨量尚可，加之部分區域玉米淀粉企業限產檢修供應端減量，玉米淀粉行業庫存壓力不大。截至12月25日，全國玉米淀粉企業淀粉庫存總量87.9萬噸，較上周增加0.10萬噸，周增幅0.11%，月降幅2.12%；年同比增幅27.76%。盤面來看，期價跌至低位后短期有所反彈，短線參與為主。 生豬 根據Mysteel數據，12月份重點省份養殖企業生豬計劃出欄量環比增長3.22%。由于需求增加以及實現年度出欄目標，二育和養殖企業積極出欄，市場供應充裕；需求端，雖然南方腌臘需求旺季到來，屠宰率連續9周增加，但是表現不及去年同期，需求增長速度不及供應，再者冬至后南方腌臘需求可能有所轉弱，供需或維持偏松格局。lh2503合約短期反彈，但基本面偏弱，預計反彈空間有限。建議暫時觀望。 雞蛋 蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且肉類、蔬菜價格持續偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場走貨一般。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，市場供應壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉。同時，元旦在即，節日需求有一定提振預期，養殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，受高基差提振，雞蛋期貨近月走勢強于遠月。 蘋果 產地節日備貨氛圍略有好轉，出庫價格相對持穩，部分地區由于客商壓價，成交價格小幅走低。山東產區陸續進入節日備貨階段，但備貨氛圍不濃，客商傾向于包裝自存貨源發市場，果農貨調貨仍以低價三級、小果等貨源為主。陜西產區走貨速度環比加快，庫內尋貨客商小幅增加，果農貨挑選性價比高的通貨為主，庫內包裝略增加。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。 紅棗 據 Mysteel 農產品調研數據統計，截止2024年12月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在11960噸，較上周減少982噸，環比減少7.59%，同比增加11.33%，本周樣本點庫存繼續下降。從新季收購結構看，內地收購約占總產量的6成左右，其中采購量20-30車的客商占主流，截至目前出貨持續成品積壓少量，已采購貨源多已消化4-5成左右，距離物流停運約30天，年前仍可消化部分貨源，內地客商反饋結合采購成本及當前銷售價格余貨壓力可控。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。 棉花 因周三適逢圣誕節假期，洲際期貨交易所（ICE）市場休市。國內市場：新棉累計加工量持續增加，商業庫存快速回升，且高于去年同期水平，供應壓力逐漸增加。需求方面，春節前備貨積極性不高，中小紡企有提前停機放假計劃。另外由于棉紡織新訂單逐漸萎縮，銷售壓力增加，成品庫存小幅上升。據棉花協會調查，11月紡織企業紗線庫存27.1天，較上月增加3.9天。坯布庫存31.7天，較上月增加3.4天?？傮w上，供強需弱周期打壓市場信心，疊加美聯儲降息等消息落地，短期棉價弱勢延續可能。 白糖 因周三適逢圣誕節假期，洲際期貨交易所（ICE）市場休市。另外印度政府食品部長表示，印度可能允許部分糖出口，前提是乙醇摻混后仍有剩余，關注印度政策。國內市場:國內新榨季進行中，供應預期增加的情況下，對現貨價格形成一定壓力。11月食糖進口量環比小幅減少，但同比增加為主，考慮到國內新糖供應逐漸增加，后期進口量增加將受限。海關總署公布的數據顯示，2024年11月份，我國食糖進口量為53萬噸，環比減少1萬噸或1.85%，同比增加9萬噸或21.9%。另外現貨采購商觀望情緒增加，春節備貨節奏相對放緩，預計后市糖價弱勢震蕩。 花生 供應方面，2024/25產季花生上市后供應增加，今年花生價格處于低位，農戶收益不像去年那樣可觀，但相對玉米、大豆，?花生的種植收益相對較高，種植面積保持穩定，不過生長期惡劣天氣的影響2024年單產下滑，若明年天氣正常，單產將得到恢復，但近幾年極端天氣較為頻繁，單產恢復情況仍需關注天氣因素。進口方面，2024年進口較去年有所增加，但從下半年的進口情況來看，目前進口利潤較低，進口花生米沒有明顯性價比，疊加主要進口國花生期末庫存整體減少，預計明年進口將會下降。需求方面，花生油粕價格處于低位，預計隨著養殖利潤的好轉，需求隨之改善，疊加原料花生處于低位，有利于壓榨利潤扭虧為盈，預計壓榨需求將緩慢恢復，但考慮到消費降級，加之花生油庫存處于高位，壓榨需求增長或相對有限。 ※ 化工品 原油 美國11月PCE物價指數略低于預期，美聯儲預計明年采取謹慎降息態度，美元指數呈現沖高回落。歐佩克聯盟將自愿減產措施延長至2025年4月；敘利亞局勢較為動蕩，歐美將對俄羅斯石油出口加強制裁，地緣局勢有所反復；特朗普施壓歐洲采購能源，美國石油鉆井數據低迷，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現寬幅震蕩。技術上，SC2502合約考驗535區域支撐，上方關注555區域壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。 燃料油 美聯儲對明年采取謹慎降息態度，市場對經濟和需求前景仍存擔憂，國際原油小幅震蕩；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差降至88美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為684元/噸，較上一交易日增加81元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差上升，燃料油期價呈現震蕩。技術上，FU2503合約考驗3180區域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約考驗3800區域支撐，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。 瀝青 美聯儲對明年采取謹慎降息態度，市場對經濟和需求前景仍存擔憂，國際原油小幅震蕩；瀝青裝置開工小幅下降，貿易商庫存小幅回升；北方地區供應穩中略有下降，品牌資源競爭加劇，部分資源南下，降溫天氣阻礙剛需，華北、山東現貨市場價格小幅上調。國際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2502合約期價考驗3500區域支撐，上方測試3580一線壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。 LPG 華南液化氣市場持穩為主，主營煉廠持穩出貨，碼頭成交穩中零星探漲，下游按需采購，市場購銷氛圍清淡。沙特1月CP預估價小幅下調，港口庫存出現回落；華南國產氣價格持平，LPG2502合約期貨較華南現貨貼水為729左右。技術上，LPG2502合約考驗4250區域支撐，上方測試4400附近壓力，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。 甲醇 近期國內裝置恢復較多，內地甲醇產量繼續增加，貿易商積極補貨，企業整體出貨順暢，庫存下降。港口方面，本周外輪到港在冬季航速放緩以及個別船只故障影響下略顯偏慢，周期內顯性卸貨較少，甲醇港口庫存大幅去庫，伊朗限氣導致停車增加，后市國內進口或趨于減少，港口庫存有望繼續下降。上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率上升，因內蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置陸續重啟，江浙地區MTO裝置維持前期負荷運行為主，華東沿海部分裝置存檢修預期，關注落地情況。MA2505合約短線建議在2620-2700區間交易。 塑料 夜盤L2505震蕩偏弱，收于8076元/噸。供應端，上周PE產量環比-1.89%至55.34萬噸，產能利用率環比-1.39%至81.13%。需求端，上周PE下游制品平均開工率環比-0.17%，其中農膜開工環比-0.04%，持續季節性回落。庫存方面，生產企業庫存環比-7.29%至36.12萬噸，社會庫存環比-4.6%至41.85萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。12月下旬檢修計劃較少，前期停車裝置陸續重啟，疊加新投產裝置逐漸放量，供應端存增量預期，現貨偏緊局面或將改善。需求持續季節性偏弱，終端剛需采買，農膜、包裝膜訂單天數環比下降，拖累下游開工?；久嫫?，市場提前交易供應增量預期，期現價格呈back結構，現貨高于01合約高于05合約，主力基差、1-5價差高位。L2505短期內預計震蕩為主，下方關注8050附近支撐，上方關注8140附近壓力。 聚丙烯 夜盤PP2505“十字”震蕩，收于7403元/噸。供應端，上周產量環比+2.06%至1.38萬噸，產能利用率環比+1.43%至74.88%。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環比-0.26%至54.13%，其中塑編開工環比-0.6%至44.6%。截至12月25日，PP商業庫存較上周環比-2.66%至59.76萬噸，當前庫存水平處于近三年同期低位。12月下旬有較多前期檢修裝置回歸，山東裕龍30萬噸裝置已投產，供應端預期增量。下游旺季結束，但短期內下游節日訂單存在支撐，下游企業備貨增加。終端需求弱勢，塑編、BOPP、管材訂單持續天數回落。臨近年底下游剛需為主，采購積極性偏弱。短期內PP2505預計震蕩為主，下方關注7330附近支撐，上方關注7470附近壓力。 苯乙烯 夜盤EB2502跳空低開、震蕩偏弱收于8290元/噸。供應端，上周產量環比+1.2%至32.91萬噸，產能利用環比+0.89%至73.53%。需求端，上周下游開工漲跌互現；下游EPS、PS、ABS消費環比-0.33%至24萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環比+11.03%至15.29萬噸，延續回升趨勢，中性水平；華東港口庫存環比-0.65%至3.07萬噸，華南港口庫存環比+50%至0.75萬噸，港口庫存偏低。12月下旬暫無計劃停車裝置，前期停車的華泰盛富45萬噸、浙石化60萬噸預計于下旬重啟，后市供應偏寬預期較明確。EPS需求淡季，本周停車檢修裝置增加；PS、ABS裝置暫無動態，終端白電內需、出口利好。純苯、乙烯價格回落，但近期原油價格走強，成本削弱空間有限。短期內預計EB2502震蕩，下方關注8250附近支撐，上方關注8500附近壓力。 PVC 夜盤V2505震蕩偏強，收于5323元/噸。供應端，上周產能利用率環比+0.11%至79.61%。需求端，下游淡季延續，管材開工環比-1.25%至35.31%，型材開工環比-1%至36.05%，均不足四成。庫存方面，截至12月19日，PVC社會庫存環比上周-2.20%至46.65萬噸，仍處于歷史同期高位。12月下旬暫無計劃停車裝置，上周重啟裝置影響擴大，華中、華北地區部分裝置計劃提升負荷，預計產能利用率同期高位上升。國內淡季需求持續偏弱，海外需求受競爭加劇、印度反傾銷稅壓制，關注12月下旬印度BIS認證最新消息。本周國內部分電石裝置復產，國際乙烯供應偏緊預計逐步緩解，成本支撐或受削弱。短期內基本面難以得到改善，PVC預計延續底部震蕩行情。V2505下方關注5200附近支撐，上方關注5400附近壓力。 燒堿 夜盤SH2505震蕩偏強，收于2772元/噸。上周產能利用率環比-0.9%至83.0%。燒堿、PVC需求偏弱，氯堿綜合利潤下滑，生產企業通過檢修、降負實現供需平衡。下游氧化鋁生產變化不大，終端鋁消費偏弱；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率環比-0.23%至86.57%，印染開工率環比-1.08%至59.27%。截至12月19日，液堿工廠庫存較前周+0.16%至30.50萬噸（濕噸），庫存增幅放緩。據悉本周有2套裝置停車檢修，江蘇富強、寧波萬華等4套裝置重啟，產能利用率預計環比上升。下游氧化鋁、非鋁需求淡季持續偏弱，庫存預計持續累庫。05合約受氧化鋁明年新產能囤貨預期影響預計持續升水，期現走勢或進一步分化。SH2505短期內預計震蕩整理，下方關注2700附近支撐，上方關注2820附近壓力。 對二甲苯 隔夜PX價格偏弱。目前PXN價差至187美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為75.31萬噸，環比+3.24%。國內PX周均產能利用率89.79%，環比+2.82%。需求方面，PTA開工率80.78%，周內PTA產量為141.51萬噸，較上周-3.90萬噸，較去年同期+4.72萬噸。國內PTA周均產能利用率至82.22%，環比-2.25%，同比-0.65%。本周福建聯合重啟，其他裝置未有變化，預計PX周度產量繼續環比小幅上升。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。 PTA 隔夜PTA震蕩偏弱。當前PTA加工差至288元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為80.78%，周內PTA產量141.51萬噸，較上周-3.90萬噸，較去年同期+4.72萬噸。國內PTA周均產能利用率至82.22%，環比-2.25%，同比-0.65%。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為85.96%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.79天，較上周-0.05天，較去年同期-0.64天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.1天，較上周-0.35天，較去年同期+0.63。近期英力士110萬噸裝置停車檢修，預計12月末重啟，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬噸裝置因故停車，本周獨山能源順利投產，負荷逐步提升中，對沖檢修利好。下游聚酯開工下滑，PTA自身供需預期轉弱，期價跟隨成本端震蕩運行。 乙二醇 隔夜乙二醇震蕩偏強。供應方面，乙二醇裝置周度產量在39.73萬噸，較上周+0.15%。乙二醇總產能利用率66.45%，環比+0.1%。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為85.96%。庫存方面，截至12月23日，華東主港地區MEG港口庫存總量49.95萬噸，較上周四增加0.93萬噸。臺灣南亞1號36萬噸裝置12月上旬重啟，沙特JUPC 64萬噸裝置計劃12月底重啟，預計海外產量逐步提升，乙二醇進口量小幅上行。近期福建聯合重啟，山西一套30萬噸乙二醇裝置目前負荷從5成提升至8成偏上，預計乙二醇供應環比上升。下游聚酯需求邊際走弱，庫存偏低和供需轉弱之間博弈，預計乙二醇維持震蕩偏強走勢。 短纖 隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產銷60.89%，較上一交易日下滑6.26%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.41萬噸，環比減少0.06萬噸，跌幅為0.39%；產能利用率平均值為75.68%，環比跌幅為0.29%。需求方面，周內短纖工廠平均產銷率為71.18%，較上期下滑10.89%。周內純滌紗行業平均開工率在77.50%，環比下降0.38%。截至12月19日，中國滌綸短纖工廠權益庫存8.77天，較上期降低0.8天，純滌紗原料備貨平均8.14天，較上期增加0.19天。短纖價格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，但開工季節性下滑，采購氛圍謹慎，短纖加工差走弱，預計短纖價格震蕩偏弱走勢，注意風險控制。 紙漿 隔夜紙漿震蕩，SP2503報收于5910元/噸。針葉漿國內現貨價格上漲，基差走強。供應端，海關數據顯示11月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加。需求端，紙廠利潤修復，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工整體提升，白卡紙環比+1%，雙膠紙環比+0.43%，銅版紙環比+0.37%，生活紙環比+0.4%。截止2024年12月19日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：191.8萬噸，較上期上漲0.5萬噸，環比上漲0.3%，庫存量在本周期繼續呈現累庫的趨勢，港口庫存連續三周呈現累庫局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2503合約建議下方關注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。 純堿 近期部分裝置檢修，國內純堿供應小幅下降。下游需求穩定，按需為主，現貨價格大穩小動，簽單為主，且下游存冬儲預期。上周國內純堿企業庫存有所下降，整體庫存集中度高，個別區域物流影響庫存增加，部分地區提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1420-1515區間交易。 玻璃 近期國內浮法玻璃產量繼續小幅增加，上周全國浮法玻璃樣本企業總庫存減少，其中華北區域出貨較好，產銷率多在平衡以上，去庫明顯；華中地區產銷率前低后高，整體庫存延續下降趨勢，但降幅較上期收窄；華南地區出貨有所分化，部分企業出貨相對較高下，庫存有所下滑，但亦有企業出貨較弱，帶動整體庫存略有增加。近期多地深加工訂單環比增加，南方部分區域深加工訂單環比有所好轉，北部區域深加工訂單逐步下滑，東北訂單下滑較為明顯。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1350-1410區間交易。 天然橡膠 近期泰國產區天氣擾動減少，供應恢復原料價格下跌。國內云南產區停割，膠廠生產正常，膠塊價格持穩；海南產區天氣情況尚可，受季節性變化影響，局部區域膠林已經停割，島內原料產出逐步縮量，新鮮膠水干含普遍偏低，部分濃乳加工廠已經進入停工狀態，預計海南產區將于月底前后陸續停割。近期青島保稅及一般貿易倉庫均呈現累庫，海外船貨逐漸到港疊加國儲膠逐漸入庫，膠價下跌刺激下游逢低備貨，青島總出入庫率環比雙增。上周半鋼胎和全鋼胎排產維持高位運行，產能利用率環比小幅增加，需求端整體穩定。ru2505合約短線建議在17400-17950區間交易，nr2502合約短線建議在14000-15000區間交易。 合成橡膠 國內丁二烯供方價格小幅震蕩，外盤價格上調，現貨資源偏緊，下游買盤謹慎；順丁橡膠供價持穩，現貨市場小幅整理，業者報盤謹慎觀望高位，貨源流通充足，下游入市買盤積極性較弱，實單成交清淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業開工小幅上升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現震蕩，順丁膠資源供應較為充足。技術上，BR2502合約考驗13000區域支撐，上方測試250日均線壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。 尿素 近期部分裝置停車，日產量小幅減少，本周預計3家企業停車檢修，2-4家停車裝置恢復生產，考慮到短時的企業故障發生，產量減少的概率較大。目前農業處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農業儲備積極性。上周國內復合肥產能利用率環比下降，剛需變化不大，多根據市場情緒以及價格水平適當補倉為主，短期企業開工率或維持小幅度調整。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹慎，國內尿素企業庫存繼續增加，再創年內庫存新高。UR2505合約短線建議在1750-1800區間交易。 瓶片 隔夜瓶片震蕩偏弱。供應方面，周內聚酯瓶片產量為31.84萬噸，較上周減少0.12萬噸，降幅0.38%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為76.47%，較上周下滑0.29個百分點。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%?？紤]內貿需求減少，預計有裝置降負。近期聚酯瓶片產量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預計瓶片價格以震蕩為主，注意風險控制。 原木 原木日內震蕩后回落，LG2507報收于823.5元/m3，期貨升水現貨。輻射松原木山東報790元/m3持平；江蘇地區現貨價格報820元/m3持平，進口CFR報價持平。供應端，海關數據顯示11月原木、針葉原木進口量均提高，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅下降。截止2024年12月23日，中國原木港口樣本庫存量：251.01萬m3，環比降低7.12萬m3，庫存量在本周去化。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續注意原木進口情況，現貨弱穩，期貨區間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注800附近支撐，上方830附近壓力，區間操作。 ※ 有色黑色 貴金屬 夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。近期地緣沖突持續，昨日俄羅斯襲擊烏克蘭能源網絡，沖突風險或小幅抬升。日本央行行長植田和男表示，預計日本經濟明年將更接近于可持續實現央行2%的通脹目標，并暗示下次加息的時機即將到來。但他也警告說，有必要仔細研究圍繞海外經濟的“高度不確定性”的影響，特別是即將上任的美國當選總統特朗普政府的經濟政策。此外，植田還指出，明年日本企業和工會之間的薪資談判前景也很關鍵，整體發言基調偏鷹或有利后繼日元穩步回升。往后看，短期內貴金屬價格受避險需求影響或有所抬升，整體價格或得到一定支撐。操作上建議，日內觀望為主，請投資者注意風險控制。 滬銅 滬銅主力合約震蕩，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱。國際方面，美國利率長期上升的預期推動美元指數上漲，進一步對金屬價格造成了壓力。國內方面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度；安排更大規模政府債券，為穩增長、調結構提供更多支撐。基本面上，銅礦端TC現貨指數小幅回落，銅精礦供應仍處偏緊狀態。供給方面，國內前期檢修企業陸續復產，加之部分冶煉廠年底趕工完成年度目標，故國內供給量預計將有所增長；需求方面，下游采買情緒仍較為謹慎，多以按需采買操作為主，現貨市場成交情緒偏淡。庫存方面，國內去庫速率逐漸放緩?？傮w來看，滬銅基本面或處于供給穩增、需求趨緩的局面。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.81，環比+0.0389，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節奏及交易風險。 氧化鋁 氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現貨貼水，基差走強。宏觀方面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度；安排更大規模政府債券，為穩增長、調結構提供更多支撐?；久嫔?，原料端鋁土礦進口持穩，幾內亞發運量度過雨季后或將逐步回升，礦端偏緊情況逐步緩和。氧化鋁供給端，開工率持穩為主，國內供應量基本保持穩定，海外價格持續回落，國內暫處于較高價位，令進口窗口持續關閉；需求端，國內部分地區電解鋁廠因成本過高而出現停減產情況，下游對目前高價氧化鋁持謹慎態度，采買情緒不積極，現貨市場成交清淡。整體來看，氧化鋁供需或處于供給充足、需求謹慎的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險。 滬鋁 滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量增加，現貨升水，基差走弱。國際方面，美國利率長期上升的預期推動美元指數上漲，進一步對金屬價格造成了壓力。國內方面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度；安排更大規模政府債券，為穩增長、調結構提供更多支撐?；久嫔?，電解鋁供給方面，國內電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區冶煉廠采取停減產操作令產能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環保限產等原因影響，下游加工企業開工率有所回落，需求預期逐步趨弱。整體來看，電解鋁基本面或處于供需偏弱的局面。期權方面，購沽比為0.86，環比+0.0316，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險。 滬鉛 夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.17%。宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區環保限產影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時廢電瓶報廢量，廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產量增幅。現貨方面，據SMM顯示：昨日滬鉛呈弱勢震蕩，市場貨源有限，持貨商報價不多，同時煉廠廠提貨源報價依然堅挺，再生精鉛則隨行報價，報價升貼水差異不大，部分大型企業年末關賬，下游企業采購積極性一般，散單市場仍是交投兩淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節奏及風險控制。 滬鋅 宏觀面，美國近期經濟數據表現強勁，顯示經濟基本面仍具韌性，另外海外圣誕假期交投清淡，美元高位運行。基本面 ，上游鋅礦進口量大幅回升，國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，預計精煉鋅產量逐步恢復。同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入需求淡季，不過鋅價下跌，市場采購氛圍升溫，現貨升水表現堅挺，國內庫存去化明顯。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術上，持倉增量，多頭氛圍回升，站上MA10。操作上，輕倉多頭思路。 滬鎳 宏觀面，美國近期經濟數據表現強勁，顯示經濟基本面仍具韌性，另外海外圣誕假期交投清淡，美元高位運行?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應問題的緩解，有望改善鎳礦供應格局。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。需求端，當前不銹鋼廠生產利潤改善，產量持穩增加，但進入年末消費淡季，鋼廠備貨需求已經有限，且鎳價震蕩運行，下游觀望心態較強，庫存維持累增。技術上，持倉減量，多空分歧，關注MA60壓力。操作上，區間操作，關注122000-128000。 不銹鋼 原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，鋼廠生產利潤改善，疊加新增產能投放，300系排產量有所提高。需求端進入傳統需求淡季，地產行業仍處探底階段，下游訂單整體下降。當前市場關注刺激政策后續傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，持倉減量，多空分歧，關注MA10爭奪。操作上，暫時觀望。 滬錫 宏觀面，美國近期經濟數據表現強勁，顯示經濟基本面仍具韌性，另外海外圣誕假期交投清淡，美元高位運行。基本面，國內錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續。冶煉端，原料供應偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內精煉錫產量或將小幅下降。同時隨著進口利潤逐漸修復，國內錫錠進口量呈現回升趨勢。下游方面，年末進入消費淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。預計短線錫價區間震蕩。技術上，持倉增量，多空交投平淡，承壓MA10。操作上，短線輕倉區間操作，區間235000-250000，注意把握節奏。 硅鐵 硅鐵市場暫穩運行。產業方面，蘭炭價格暫穩，部分主流電石企業下調蘭炭中小料采購價至802.3-870.1元/噸，短期蘭炭企業以跟調主流報價為主，成本支撐減弱，廠家庫存不多，市場流通資源相對一般。需求方面，河鋼75B硅鐵補招數量630噸（唐港新區），年內需求臨近尾聲，貿易商資金壓力突出，對冬儲有觀望心態，以去庫為主，海外需求也呈現疲態，市場情緒不佳。策略建議：硅鐵主力合約窄幅震蕩，操作上建議短線區間交易，關注10日均線附近壓力，請投資者注意風險控制。 錳硅 錳硅市場暫穩運行。錳礦價格松動，期貨價格持續下行拖累現貨，市場報價較為混亂，近期鋼廠招標價格有所走低，北方地區尚有利潤空間，開工波動不大；南方持續倒掛，生產壓力增加，工廠表示成本高位，且庫存偏低，報價堅挺，低價出貨意愿不高，市場交投清淡，供需雙方博弈，12月鋼招逐漸收尾，關注鋼廠利潤修復情況及新一輪鋼招。策略建議：錳硅主力合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。 焦煤 隔夜JM2505合約震蕩偏強，焦煤市場暫穩運行。Mysteel統計全國110家洗煤廠樣本：開工率67.86%較上期降2.09%；日均產量56.84萬噸減2.68萬噸；原煤庫存276.40萬噸減7.31萬噸；精煤庫存210.76萬噸減3.55萬噸。 部分煤礦陸續完成年度產量任務，有主動停減產現象，但宏觀利好預期減弱，下游采購謹慎，煉焦煤線上競拍價格繼續飄綠，流拍比較高，主流入爐煤供應商近日下調價格10-30元/噸，市場觀望氛圍較濃。進口蒙煤成交乏力，近期口岸通關車數有所下降。策略建議：隔夜JM2505合約震蕩偏強，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。 焦炭 隔夜J2505合約震蕩偏強，焦炭市場暫穩運行。臨近年末，部分煤礦供應收窄，但焦煤仍以去庫為主，價格偏弱，焦企維持盈利生產持穩，部分省市焦企基于環保因素開啟減產，多數焦企限產幅度為20%-30%，焦炭出貨正常，目前盈利壓力不大。需求方面，北方溫度進一步下降，環保因素影響下游生產，部分鋼廠檢修與復產計劃疊加，下游焦炭庫存連續增加，25日唐山市場主流鋼廠計劃對濕熄焦炭價格下調50元/噸、干熄焦下調55元/噸，2024年12月27日零點執行。策略建議：隔夜J2505合約震蕩偏強，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。 鐵礦 夜盤鐵礦2505合約收盤776，下跌0.13%，昨日青島港PB粉報770，下跌6元/噸。宏觀面，俄羅斯公司已開始使用比特幣和其他數字貨幣進行國際支付，以對抗西方制裁?；久?，供應維持寬松，本期鐵水產量229.41萬噸，環比降3.06萬噸，年同比增加2.77萬噸，需求端面臨季節性回落壓力。驅動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預期目前在3100-3300元/噸。市場方面，焦炭開啟第五輪提降。技術上方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。 螺紋 夜盤螺紋2505合約收盤3293，下跌0.33%，昨日杭州現貨報3400，下跌10元/噸。宏觀方面，人大常委會會議決定，十四屆全國人大三次會議于2025年3月5日在北京召開?；久?，去庫4.72%，供減需增，本期庫存數據中性偏多。市場方面，Mysteel調研江西省7家主流鋼廠，無廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比57.1%，暫定廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比42.9%。技術上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。 熱卷 夜盤熱卷2505合約收盤3416，下跌0.18%，昨日杭州現貨報3480，下跌10元/噸。宏觀面，國務院提高專項債項目資本金比例至30%，范圍擴至數字經濟、低空經濟等。基本面，產量有所回落，庫存持穩。市場方面，Mysteel調研廣東各市場貿易商冬儲心理價位普遍低于3200元/噸，其中61.54%的貿易商期望冬儲價格在3100-3200元/噸，38.46%的貿易商期望冬儲價格在3000-3100元/噸。技術上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。 工業硅 工業硅現貨暫穩運行。滇川地區廠家開工繼續下滑，工業硅產量有小范圍縮減， 市場成交仍無起色，部分散單成交，目前以期貨點價成交為主，個別企業交付前期訂單。多晶硅企業開工率偏弱，國內主要單體廠開工以穩為主，庫存壓力相對較小，下游剛需補庫為主，鋁合金價格相對穩定。工業硅基本面驅動不足，且庫存高位，后續仍將承壓運行。技術上，工業硅主力合約探底回升，多晶硅期貨明日上市，工業硅尾盤大幅拉升，基本面仍無明顯改善，操作上建議仍以逢高短空思路對待，請投資者注意風險控制。 碳酸鋰 盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤-0.46%。持倉量環比增加，現貨貼水，基差走弱。資訊解讀，財政部于2025年或將實施更為積極的財政政策，對新能源汽車產業扶持補貼力度有望延續。基本面上，碳酸鋰現貨成交價格持穩。當前上游鋰鹽廠挺價的情緒仍較為強烈，挺價情緒下其上游庫存保持穩定小降，更多還是以貿易商與下游材料廠之間的成交為主，貿易商庫存去化；下游由于當下排產情況較為明確，采買備庫意愿有所走強，現貨市場成交熱度回暖。期權方面，持倉量沽購比值為33.92%，環比-0.1655%，期權市場認購持倉占據優勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節奏控制風險。 作者 研究員： 蔡躍輝 期貨從業資格證號：F0251444 期貨投資咨詢從業證書號：Z0013101 柳瑜萍 期貨從業資格證號：F0308127 期貨投資咨詢從業證書號：Z0012251 黃青青 期貨從業資格證號：F3004212 期貨投資咨詢從業證書號：Z0012250 廖宏斌 期貨從業資格證號：F3082507 期貨投資咨詢從業證書號：Z0020723 微信號：yanjiufuwu 電話：059586778969 免責聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 [詳情]12-26
收盤評論
瑞達期貨苯乙烯產業日報20241226[詳情]12-26
周度報告
瑞達期貨研究院苯乙烯周報20241220價格：苯乙烯主力換月至EB2502合約。截至2024年12月20日收盤，EB2502合約報收于8471元/噸，較上周 收盤價-1.16%。供需矛盾不大，上游成本偏弱，本周EB2502震蕩下跌。 基本面：供應端，本周安徽昊源26萬噸裝置重啟，東北一套裝置開工負荷提升，產量環比+1.2%至32.91萬 噸，產能利用環比+0.89%至73.53%。需求端，本周下游開工漲跌互現：EPS開工環比-1.9%至46.5%，PS 開工環比+1.2%至63.7%，ABS開工維穩在71.7%，UPR開工維穩在38%，丁苯橡膠開工環比+1.92%至 73.08%。庫存方面，本周苯乙烯工廠庫存環比+11.03%至15.29萬噸，延續回升趨勢，中性水平；華東港口 庫存環比+14.87%至3.09萬噸，華南港口庫存環比-28.57%至0.5萬噸，港口庫存偏低。成本方面，本周人民 幣匯率穩定，乙烯CFR東北亞環比下跌，華東純苯價格窄幅波動，非一體化成本環比上周下降。由于苯乙烯 現貨價格偏弱，非一體化利潤未能得到明顯修復。 展望：12月下旬暫無計劃停車裝置，前期停車的華泰盛富45萬噸、浙石化60萬噸預計于下旬重啟，后市供 應偏寬預期較明確。EPS需求淡季，下周停車檢修裝置增加，消費苯乙烯減少；PS、ABS裝置暫無動態， 終端白電內需、出口利好。乙烯、純苯價格預計偏弱運行，成本支撐或受削弱。綜合考慮，預計后市 EB2502偏弱整理，下方關注8400附近支撐，上方關注8660附近壓力。 研究員：黃青青 期貨從業資格號F3004212 期貨投資咨詢從業證書號Z0012250 助理研究員： 徐天澤 期貨從業資格號F03133092 免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]12-23
月季報告
2024年12月碳酸鋰市場展望分析展望 12 月，基本面供給端，國內碳酸鋰生產在下游需求提振的刺 激下，開工意愿回升。進口方面，在進口窗口開啟以及智利穩定的出口水平的前提 下，進口量預計將維持高量級水平，國內整體表觀消費量或將穩中有進。需求端， 由于下游部分頭部材料廠訂單偏飽和，但考慮到上游當下挺價意愿較強，而較高的 鋰價亦將對下游的采買補貨情緒造成壓制，令其情緒轉向謹慎。庫存方面，碳酸鋰 整體庫存持續去化，降庫節點確認，細分上冶煉廠顯著降庫，而貿易商庫存明顯提 升，或有一定捂貨挺價的情緒。終端消費，在宏觀政策以及產業助力的背景下，終 端消費向下游需求傳導仍需時間。整體來看，碳酸鋰 12 月或將處于供給增長，需 求偏謹慎的階段。 研究員:王福輝 期貨從業資格號 F03123381 期貨投資咨詢從業證書號 Z0019878 助理研究員： 陳思嘉 期貨從業資格證 F03118799 王凱慧 期貨從業資格號 F03100511 免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]12-04
年報
2024年下半年棕櫚油市場展望分析2024 年上半年，棕櫚油總體偏震蕩，僅僅在 2-3 月走出了一輪比較像樣的反彈。2024 年 1 月，大連棕櫚油走出了先強再弱的走勢，月初，主要受到棕櫚油進入減產季，供應壓 力減少，加上臨近春節，市場有一定的備貨需求，提振棕櫚油的走勢，不過隨著春節需求 的回落，棕櫚油的價格支撐力度也有所回落。2-3 月，總體走勢偏強，春節后，市場有一定 的備貨的需求，加上馬來的減產，以及國內買船不足，導致的進口需求的減弱，總體供應 壓力有限。4 月，大連棕櫚油走出了震蕩回落的走勢，來自齋月的影響逐漸減弱，加上增產 季的到來，市場預期偏空，帶動棕櫚油持續下降。5 月，震蕩走強，雖然齋月結束，不過市 場受生物柴油需求的提振，油脂總體偏強，提振棕櫚油的走勢。6 月，震蕩小幅回落，馬棕 進入增產季，出口表現不佳，油脂總體供應增加，壓制棕櫚油的價格。 研究員： 許方莉 期貨從業資格號 F3073708 期貨投資咨詢從業證 Z0017638 助理研究員： 謝程珙 期貨從業資格證號 F0311749 免責聲明：本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 ...... 詳情請點擊右上角下載 [詳情]07-03
瑞達視頻
專題分析
【數據分析】屠宰廠開工和凍品庫容數據分析數據： 根據Mysteel數據顯示，第50周屠宰企業開工率為37.79%，較前一周上漲3.92 個百分點，同比低 0.98 個百分點。當周國內重點屠宰企業鮮銷率92.07%，較前一周提升 0.11 個百分點。截止到上周四，國內重點屠宰企業凍品庫容率為16.99%，較前一周持平。 數據看點1： 腌臘灌腸旺季到來，現貨走貨加快，屠宰企業接單量提升，屠宰企業開工率連續9周平穩增長，且近期增速有所放大。最新一周開工率環比增加3.92個百分點，前期8周增幅在0-1.91個百分點之間，間接說明需求量放大。但是即使開工率有明顯增長，也始終低于去年同期。再者，在開工率連續提高的時間里，生豬市場價格下跌10.34%，價格下跌側面說明市場供過于求，需求增速低于供應增速。冬至過后，南方腌臘熱度可能轉弱，開工率或有短暫回落可能，而后春節前備貨或使得開工率保持相對高位。 數據來源：我的農產品網 瑞達期貨研究院 數據看點2： 今年5-8月份，鮮品白條和凍品白條價格的價差持續擴大，凍品白條價格優勢顯現，凍品去庫存順利，庫容率在4個月時間里下降5.38個百分點，9月份兩者價差雖然從高位回落，但仍在相對高位，凍品去庫存進程延續，截至9月底，凍品庫容較2023年年底下降7.44個百分點，庫容壓力明顯下降。10月份后凍品庫容率變化不大，一方面是鮮品和凍品價差下降，凍品價格優勢減少，另一方面是因為市場需求旺季對鮮品需求明顯增加，鮮銷率提高。 數據來源：我的農產品網 瑞達期貨研究院 總體來說，今年旺季需求表現不盡如人意，增速不及供應增速，導致價格持續承壓下行。冬至過后，南方腌臘熱度可能轉弱，開工率可能短暫回落，短期對價格支撐進一步減弱。近兩個月生豬凍品庫容降速有明顯放慢，但是三季度去庫存進程順利，庫存壓力較小，對鮮品需求的擠兌也有限。 研究員 ：柳瑜萍 期貨從業資格 證號 F0308127 期貨投資咨詢 從業證書號 Z0012251 免責聲明 本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。 [詳情]12-26
技術解盤
每日早盤技術解盤20240126每日對重點或熱點品種未來短線走勢作技術解析 圖一 ： 焦煤 ——重新轉弱 圖二 ： 豆一 ——在此破位走弱 研究員：蔡躍輝 期貨從業資格號： F0251444 期貨投資咨詢從業證書號： Z0013101 助理研究員：李秋榮 期貨從業資格號： F03101823 聯系電話： 0595-86778969 、 [詳情]01-26
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