一、事件概況

2024年11月《能源法》正式實施，明確煤炭在能源供應(yīng)體系中的基礎(chǔ)保障和系統(tǒng)調(diào)節(jié)作用。未來工作重點將優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)，促進煤炭清潔高效利用。關(guān)于價格方面，提到實行政府定價或者政府指導(dǎo)價的能源價格，目的是防范和應(yīng)對能源市場價格異常波動風險。價格形成則由能源資源狀況、產(chǎn)品和服務(wù)成本、市場供求狀況、可持續(xù)發(fā)展狀況等因素決定。

除了焦化，鋼鐵、水泥、等下游重點行業(yè)推進超低排放改造。對新建用煤項目及存量項目提出更高效能要求，前者要達到行業(yè)標桿水平，后者達不到基準水平的需要實施改造升級，或者依法依規(guī)淘汰落后產(chǎn)能。

分析點評1：充分發(fā)揮煤炭兜底保障作用，促進能源綠色低碳轉(zhuǎn)型

產(chǎn)能方面，《能源法》要求建設(shè)山西、蒙西、蒙東、陜北、新疆五大煤炭供應(yīng)保障基地。2024年1-12月，原煤累計產(chǎn)量475896.2萬噸，同比增長1.3%。其中，幾個主產(chǎn)地產(chǎn)量分別為內(nèi)蒙古12.97億噸，山西12.69億噸，陜西7.80億噸，新疆5.41億噸。從產(chǎn)量增速來看，1-12月內(nèi)蒙古、陜西和新疆原煤產(chǎn)量累計同比分別增長5.4%、2.0%和17.5%；山西原煤產(chǎn)量受安檢影響，累計同比下降6.9%。

為促進能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，《能源法》要求煤炭行業(yè)推進綠色開采和清潔轉(zhuǎn)化，例如創(chuàng)新礦區(qū)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式，鼓勵發(fā)展新能源、儲能和碳匯林草，燃煤發(fā)電清潔化改造等。完善運輸網(wǎng)絡(luò)提升流通效率，以鐵路、水路運輸為主，有效防治運輸中的揚塵污染。推進煤炭運輸“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”，鼓勵用動、氫能等新能源車輛短距離運輸煤炭，同時，提高煤炭主產(chǎn)區(qū)中長距離煤炭鐵路運輸比例，例如新疆這幾年煤炭發(fā)運年增速在20%以上。

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達期貨研究院

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觀點看法：短期下行壓力持續(xù)，中長期企穩(wěn)看長協(xié)價能否托底

    523家煉焦煤礦山產(chǎn)量持續(xù)增加，洗煤廠精煤庫存同期高位。高頻數(shù)據(jù)看，本周Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為84.9%，環(huán)比增0.1%。原煤日均產(chǎn)量191.4萬噸，環(huán)比增0.4萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量74.0萬噸，環(huán)比增0.2萬噸。110家洗煤廠原煤庫存277.59萬噸增2.91萬噸；精煤庫存222.76萬噸增0.36萬噸。

煉焦煤總庫存（獨立焦化廠+6大港口+鋼廠）雖然季節(jié)性下降，但是同比仍然增加46.28萬噸。11輪提降后，全國30家獨立焦化廠平均噸焦虧損27元/噸，原料端讓利，疊加鋼材雖然需求弱勢，但是供給彈性好于煤炭，所以鋼廠盈利率基本維持在50%以上。短期看，非電需求弱勢，疊加電力需求淡季，短期煤炭壓力仍然較明顯。中長期看，秦皇島港動力煤（Q5500）跌到686元/噸，已經(jīng)進入行業(yè)成本生產(chǎn)區(qū)間，后續(xù)關(guān)注氣溫升高后電煤需求增加后的庫存去庫情況。

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達期貨研究院

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