3月18日，印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)，即與提高礦產(chǎn)和煤炭特許權(quán)使用費(fèi)相關(guān)的新規(guī)則將在開齋節(jié)（2025年3月30日）或2025年3月31日之前發(fā)布。同時(shí)，礦產(chǎn)和礦產(chǎn)特許權(quán)使用費(fèi)的提高將針對(duì)煤、鎳、銅、金、銀和錫金屬。2025年至今，印尼政府政策頻發(fā)，包括年初開始執(zhí)行的SIMBARA系統(tǒng)，3月份初金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(jià)格中HMA計(jì)算依據(jù)的調(diào)整，以及最近不斷發(fā)酵的PNBP（非稅國家收入）調(diào)整建議。

SIMBARA系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)印尼政府能夠?qū)崟r(shí)追蹤鎳礦的銷售情況，結(jié)合RKAB配額制度，印尼政府可實(shí)現(xiàn)對(duì)鎳礦開采，加工，生產(chǎn)，銷售和出口等全環(huán)節(jié)量的監(jiān)控。該系統(tǒng)是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字平臺(tái)，旨在為印尼當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈提供完全透明的追溯系統(tǒng)，于2022年首次實(shí)施，用于追蹤煤炭并計(jì)劃將其應(yīng)用范圍擴(kuò)大到其他礦物。

HMA價(jià)格調(diào)整, 由每月初修改一次改為每月初和月中各修改一次。同時(shí)，新增了另外7種鎳相關(guān)產(chǎn)品的金屬礦產(chǎn)銷售基準(zhǔn)價(jià)格公示。這一調(diào)整使印尼鎳礦價(jià)格能夠更快反映鎳價(jià)的實(shí)時(shí)波動(dòng)，減少定價(jià)滯后性。以鎳金屬為例，取消了原有的“取HPM（金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(jià)格）周期前二個(gè)月20日至前一個(gè)月19日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)格平均值”的計(jì)算方式，改為“取HPM周期前一個(gè)月的5日至25日以及前一個(gè)月的19日至本月的9日的平均值”。

PNBP調(diào)整建議, 涉及行業(yè)包括鎳、煤炭、銅、黃金等。相關(guān)鎳產(chǎn)品稅率從固定值改為按照HMA（金屬礦產(chǎn)參考價(jià)格）浮動(dòng)調(diào)整。針對(duì)鎳行業(yè)，主要涉及鎳礦、FeNi、NPI和鎳锍四個(gè)產(chǎn)品。從下圖可以看出，建議稅率呈現(xiàn)兩大特征，一是稅率整體上調(diào)，二是階梯式上漲。以鎳礦為例，當(dāng)HMA價(jià)格超過3.1萬美元/金屬噸時(shí)，稅率達(dá)到了19%，相較現(xiàn)行的10%稅率增加了將近一倍。但結(jié)合歷史HMA價(jià)格走勢(shì)，該政策落地后的稅率執(zhí)行范圍基本在前三個(gè)階梯，即價(jià)格在2.4萬美元/金屬噸以下。

數(shù)據(jù)來源：SMM、瑞達(dá)研究

可以看出，SIMBARA系統(tǒng)幫助政府控制了量，HMA定價(jià)公式幫助政府掌握了價(jià)，稅率調(diào)整幫助政府提高了稅。因此，印尼政府這一系列新政策的出臺(tái)體現(xiàn)了政府想要在稅收收入、價(jià)格和市場(chǎng)之間達(dá)到一種平衡，一方面促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展，提高鎳產(chǎn)品的價(jià)格和價(jià)值，另一方面通過稅率的調(diào)整增加政府稅收收入。

對(duì)于近期發(fā)布的PNBP政策，根據(jù)3月下半期HMA價(jià)格為15534.62美元/噸，應(yīng)繳版稅的稅率為14%，與原10%版稅稅率相比，增加4個(gè)百分點(diǎn)，按照印尼內(nèi)貿(mào)礦1.6%CIF價(jià)格46.5-51.5美元/濕噸計(jì)算，礦山企業(yè)需要多繳納約2美金/濕噸，按照印尼內(nèi)貿(mào)礦1.2%鎳礦價(jià)格25.5-27美元/濕噸計(jì)算，礦山需多繳納約1美元/濕噸。假設(shè)此項(xiàng)鎳礦成本的上漲會(huì)完全轉(zhuǎn)嫁于銷售價(jià)格上，那么對(duì)于下游冶煉企業(yè)來說，鎳礦的成本上漲將帶來MHP成本將上漲約250美元/金噸，NPI成本將上漲約200美元/金噸，高冰鎳成本將上漲約210美元/金噸。

印尼坐擁5500萬噸鎳儲(chǔ)量，但2024年鎳鐵出口量增長13%，但出口額卻反而下降8%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配被進(jìn)一步侵蝕。事實(shí)上，印尼鎳礦政策多年來不斷更新來改變初級(jí)加工陷阱，而中國企業(yè)則是見招拆招冷靜應(yīng)對(duì)。當(dāng)印尼2014年首次禁礦時(shí)，青山集團(tuán)等中資企業(yè)果斷帶著RKEF火法冶煉和高壓酸浸（HPAL）技術(shù)進(jìn)入蘇拉威西島，這些技術(shù)可以讓低品位的1.3%紅土鎳礦也能生產(chǎn)出質(zhì)量達(dá)標(biāo)、成本較低的鎳鐵，2024年印尼鎳鐵產(chǎn)能突破22萬噸/月，其中中資控制超七成。此外，中國通過將印尼鎳鐵加工為電池級(jí)硫酸鎳，產(chǎn)品附加值提升300%以上。這種產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力，使得即便印尼實(shí)施出口配額削減（2025年計(jì)劃從2.7億噸降至1.5億噸），中資企業(yè)仍可通過調(diào)節(jié)庫存和工藝升級(jí)化解沖擊。2024年中國從菲律賓鎳礦進(jìn)口量已占總量的90%，由于菲律賓基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)技術(shù)落后，使得中國買家可以從容切換菲律賓鎳礦，緩解印尼限礦的壓力。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)研究

2025年開始，印尼政府鎳資源管控政策頻頻，無不體現(xiàn)印尼政府對(duì)于當(dāng)?shù)刭Y源管控，以擴(kuò)大稅收，增強(qiáng)印尼在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的話語權(quán)的態(tài)度。對(duì)于HMA計(jì)價(jià)方式轉(zhuǎn)變，需要關(guān)注市場(chǎng)能否接受新納入品種的HPM報(bào)價(jià)，未來也可能會(huì)以HPM+升貼水的形式來形成公允報(bào)價(jià)。PNBP稅率方面，總體稅率上漲且與HMA掛鉤，若該政策落地，將導(dǎo)致鎳礦礦企成本增加，鎳礦價(jià)格抬升，下游冶煉企業(yè)面臨采購成本增加的壓力。

不過長期來看，中國企業(yè)作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈深度參與者，冶煉技術(shù)優(yōu)勢(shì)有能力應(yīng)對(duì)資源卡脖子的挑戰(zhàn)，目前鎳價(jià)話語權(quán)、產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配仍掌握在中資企業(yè)這邊。未來印尼政府的PNBP政策作為“資源管控政策組合拳”中的一個(gè)部分，若成功落地，是否能達(dá)到印尼政府期望的效果，還需經(jīng)過市場(chǎng)的檢驗(yàn)。