外盤走勢：CBOT大豆期貨周四收低，因市場對未來中國采購美國農產品的情況仍存在不確定性。3月大豆期貨收跌4-3/4美分，結算價報每蒲式耳9.24美元，盤中觸及每蒲式耳9.22美元的自12月13日以來最低水平。3月豆粕期貨收高50美分，結算價報每短噸300.60美元。3月豆油期貨則收跌0.27美分，結算價報每磅33.03美分。 盤面走勢：①A2005收盤報4100，較上一交易日-0.07%，成交量100530手，持倉量129946手，+1863；A5-9月價差+125；②B2003收盤報3135，較上一交易日-0.32%，成交量54543手，持倉量166042手，-3679手；③M2005收盤報2682，較上一交易日持平，成交量702051手，持倉量1568866手，-44675手，江蘇現貨與M2005基差-32，M5-9月價差-88；④Y2005合約收盤報6596，較上一交易日-0.51%，成交量286862手，持倉量565669手，-12562，Y5-9月價差90。

消息：1月15日中美簽署第一階段經貿協議，中方同意2020年購買125億美國農產品，協議推動美方實現對華加征關稅由升到降的轉折，包括暫停原定去年12月15日要加征的關稅，并將去年9月1日生效的對華加征關稅稅率從15%降至7.5%。

市場報價：國產大豆價格3850。山東青島港進口大豆分銷價為3280，江蘇連云港進口大豆分銷價格為3280。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白：2650，廣東東莞地區有油廠豆粕價格：43%蛋白：2650。天津地區經銷商報價，一級豆油6930。泰州地區工廠報價，一級豆油7120。山東日照貿易商報價，一級豆油7000。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單15897手，-100手；豆二倉單0手，+0手。豆粕倉單9216手，+100手。截止1月10日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量59.37萬噸，較前一周的58.94萬噸增加0.43萬噸，增幅在0.73%，較去年同期100.76萬噸減少41.07%。豆油倉單：14384手，-4手，截至1月10日，豆油商業庫存總量87.75萬噸，較前一周的92.45萬噸降4.7萬噸，降幅為5.08%，較上個月同期97.2萬噸降9.45萬噸。

主力持倉：豆一2005合約前20名多頭91956，+1072，空頭75209，+1820，凈多16747，-465。豆二2003合約前20名多頭157323，-5069，空頭159672，-3536，凈空2349，+1611。豆粕2005前20名多頭885661，-43480，空頭1170109，-29602，凈空284448，+14271。豆油2005合約前20名多頭351616，-7401，空頭466502，-4741，凈空114886，+2560。（單位：手）。

觀點總結：豆一：基層余糧不多，多數貿易商存在看漲情緒而惜售，現貨市場上優質大豆供應偏緊，加上中儲糧哈爾濱直屬庫收購價格再次上調至1.9元/斤，支持國產行情將以偏強為主。不過年關將至，市場購銷逐漸減少，制約國產大豆行情。技術上， A2005合約小幅回調，均線維持多頭排列，期價仍有向上空間。操作上，建議短線回調做多交易。

豆二：港口分銷豆庫存不多，豆二受到一定支撐，不過中美于1月15日簽署了第一階段經貿協議，中國承諾購買更多農產品，預期后續大豆到港量較高，加之巴西大豆預期豐產，豆二行情上方承壓。技術上，b2003 合約承壓空頭排列的均線下方，經過短暫調整后再度震蕩走弱。操作上，建議 b2003合約在3140元/噸附近做空，目標3020元/噸，止損3200元/噸。

豆粕：中美簽署了第一階段經貿協議，中國承諾購買更多農產品，后續大豆到港量較高，加之近期壓榨量回升，豆粕庫存增加，節前生豬集中出欄將削弱飼料需求，以及外圍市場環境不穩定，均不利于粕類市場，期價上方壓力依存。不過由于國內豆油價格連續疲軟，且幅度很大，間接支撐了粕價。技術上，m2005 合約嘗試突破10日均線遇阻回落，均線維持空頭排列，預計短期偏弱震蕩，建議在2690元/噸附近做空，止損2740元/噸。

豆油：豆油庫存處于歷史同期低位，加之節前備貨進入沖刺階段，豆油去庫存明顯，支撐豆油價格。不過由于美豆油庫存創近期新高，美豆油下跌明顯，導致近期內盤油脂跟盤下跌，加之加之馬棕減產幅度大幅收窄，低于預期，以及印馬外交緊張，令油脂市場上漲步伐受到一定牽制。整體而言，短線豆油以回調整理為主，但油脂市場基本面仍然偏好，豆油價格回調空間有限。技術上，Y2005 合約震蕩整理，下方回測40日均線支撐，建議背靠40日均線做多交易。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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