外盤走勢：1月20日為美國馬丁路德日，CBOT期貨市場休市。 盤面走勢：①A2005收盤報4047，較上一交易日-1.17%，成交量108083手，持倉量112476手，-16641；A5-9月價差+89；②B2003收盤報3146，較上一交易日+0.16%，成交量72767手，持倉量125379手，-33980手；③M2005收盤報3710，較上一交易日+1.04%，成交量900312手，持倉量1471881手，-75716手，江蘇現貨與M2005基差-60，M5-9月價差-78；④Y2005合約收盤報6442，較上一交易日-2.16%，成交量538557手，持倉量532312手，-30425，Y5-9月價差72。

消息：截止2020年第3周（截止1月17日當周），國內沿海主要地區油廠進口大豆總庫存量352.72萬噸，較前一周的392.34萬噸減少39.62萬噸，降幅10.1%，較去年同期561.43萬噸減少37.17%。

市場報價：國產大豆價格3850。山東青島港進口大豆分銷價為3280，江蘇連云港進口大豆分銷價格為3280。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白：2650，廣東東莞地區有油廠豆粕價格：43%蛋白：2650。天津地區經銷商報價，一級豆油6930。泰州地區工廠報價，一級豆油7120。山東日照貿易商報價，一級豆油6980。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單16735手，+0手；豆二倉單0手，+0手。豆粕倉單9216手，+0手。截止1月17日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量46.93萬噸，較前一周的59.37萬噸減少12.44萬噸，減幅在20.95%，較去年同期84.35萬噸減少44.36%。豆油倉單：14204手，-180手，截至1月17日，豆油商業庫存總量85.09萬噸，較前一周的87.75萬噸降2.66萬噸，降幅為3.03%，較上個月同期93.2萬噸降8.11萬噸，降幅為8.7%，較去年同期的142.3萬噸降57.21萬噸，降幅40.2%，五年同期均值111.93萬噸。

主力持倉：豆一2005合約前20名多頭80765，-10127，空頭65361，-9574，凈多15404，-183。豆二2003合約前20名多頭117422，-33061，空頭119509，-33008，凈空2087，+113。豆粕2005前20名多頭839611，-31318，空頭1118613，-41427，凈空279002，-10842。豆油2005合約前20名多頭343738，-17387，空頭447302，-12458，凈空103564，+2674。（單位：手）。

觀點總結：豆一：基層余糧不多，多數貿易商存在看漲情緒而惜售，現貨市場上優質大豆供應偏緊，加上中儲糧哈爾濱直屬庫收購價格再次上調至1.9元/斤，支持國產行情將以偏強為主。不過考慮到年關將至，市場購銷逐漸減少，制約國產大豆行情。技術上， A2005合約近期在4150上方存較大阻力，期價或面臨技術面的調整。操作上，建議短期A2005合約暫且觀望，等待再次介入的機會。

豆二：港口分銷豆庫存不多，豆二受到一定支撐，不過中美于1月15日簽署了第一階段經貿協議，中國承諾購買更多農產品，預期后續大豆到港量較高，加之巴西大豆預期豐產，豆二行情上方承壓。技術上，b2003 合約短期均線交織，以區間行情為主。操作上，建議 b2003合約空單謹慎持有，目標3020元/噸，止損3200元/噸。

豆粕：中美簽署了第一階段經貿協議，中國承諾購買更多農產品，后續大豆到港量較高，加之因榨利良好，上周大豆開機率仍處于較高水平，豆粕庫存有所增加，節前生豬集中出欄將削弱飼料需求，以及外圍市場環境不穩定，均不利于粕類市場，期價上方壓力依存。不過由于國內豆油價格連續疲軟，且幅度很大，加之國內豆粕庫存仍處于低位，支撐了粕價。技術上，m2005 合約嘗試突破20日均線遇阻，5均線上穿10日均線，日線MACD指標綠柱縮窄，預計短線震蕩偏多，建議空單擇機離場。

豆油：豆油庫存處于歷史同期低位，加之節前備貨進入沖刺階段，豆油去庫存明顯，支撐豆油價格。不過由于馬來西亞和印度兩國部長在達沃斯論壇討論棕櫚油的計劃落空，導致內盤油脂大幅下跌。整體而言，短線豆油以回調整理為主，但油脂市場基本面仍然偏好，豆油價格回調空間有限。技術上，Y2005 合約大幅走低，下方關注6400元/噸整數關口支撐，建議暫時觀望。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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