盤(pán)面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約放量增倉(cāng)收漲3.36%，期價(jià)最高報(bào)2389元/噸，最低報(bào)2250元/噸，收盤(pán)價(jià)報(bào)2370元/噸；成交量785536手，持倉(cāng)量268419手，+48554手；RM5-9月價(jià)差+3元/噸，+8元/噸。菜油2005合約震蕩收跌0.08%，期價(jià)最高報(bào)7420元/噸，最低價(jià)7268元/噸，收盤(pán)報(bào)7404元/噸；成交量222909手，持倉(cāng)量95689手，-2713手；OI5-9合約價(jià)差+134元/噸,-3元/噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報(bào)7845元/噸，-115元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)2277元/噸，+11元/噸。

消息面：1、中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告自2020年3月2日起受理免加征關(guān)稅進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的申請(qǐng)，其中包括大豆、小麥、玉米和高粱。

倉(cāng)單：菜油倉(cāng)單報(bào)3417張，+0張，預(yù)報(bào)200張；菜粕倉(cāng)單報(bào)920張，+0張，預(yù)報(bào)0張。

持倉(cāng)：菜油合約前二十名多頭持倉(cāng)84662，-842，空頭持倉(cāng)99114，+1148，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多頭稍減而空頭稍增，顯示主流資金繼續(xù)看空情緒一般。菜粕合約前二十名多頭持倉(cāng)246944，+44786，空頭持倉(cāng)314522，+33377，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空雙方均有顯著增倉(cāng)而多頭增幅更大，顯示當(dāng)前價(jià)格區(qū)間看多情緒延續(xù)。

庫(kù)存：截至2月21日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)小幅回落，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存報(bào)5.9萬(wàn)噸，周度降幅3.75%，較去年同期降幅39.18%，盤(pán)面給出直接進(jìn)口菜油的利潤(rùn)空間。

截至2月21日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)小幅回落，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存增加至2.55萬(wàn)噸，較上周增加0.35萬(wàn)噸，增幅報(bào)15.91%，較去年同期庫(kù)存增幅44.07%，當(dāng)前豆菜粕價(jià)差偏小繼續(xù)利好替代性消費(fèi)，短期水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)或走弱壓制飼料菜粕漲幅，開(kāi)機(jī)率低位而菜粕庫(kù)存累積，但未執(zhí)行合同增加顯示后市需求或稍有好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：整體來(lái)看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)。預(yù)計(jì)3月開(kāi)機(jī)率仍將維持偏低水平。

根據(jù)我國(guó)油菜籽及菜油粕進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)加拿大洲際交易所的油菜籽期貨各月份期價(jià)走勢(shì)情況，可以判斷，市場(chǎng)整體預(yù)期3月、5月、7月和11月期價(jià)將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至目前，3月與5月油菜籽合約價(jià)差約為0.3加元，上周同期報(bào)9加元，而5月與7月價(jià)差約為7.6加元，上周同期報(bào)6.6加元，7月與11月價(jià)差11加元，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期對(duì)應(yīng)11月的油菜籽期價(jià)最高，但3-7合約月份間價(jià)差穩(wěn)中明顯收窄；顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期二季度菜籽需求轉(zhuǎn)弱，中加關(guān)系將持續(xù)主導(dǎo)內(nèi)盤(pán)菜油期現(xiàn)價(jià)格。從加拿大ICE油菜籽各合約月份期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的走勢(shì)來(lái)看，加拿大市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)限制進(jìn)口油菜籽的政策或?qū)⒀永m(xù)，加拿大油菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致遠(yuǎn)月期價(jià)更高，同時(shí)陳季菜籽大量集中在農(nóng)場(chǎng)而非商業(yè)庫(kù)存，農(nóng)戶資金壓力較大。

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；雖然飼料需求環(huán)比去年明顯偏弱，但原料供應(yīng)受限，且水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)入淡季菜粕需求尚可，預(yù)計(jì)未來(lái)菜粕進(jìn)口量仍存在增量空間；隨著期價(jià)上行而凈空單量震蕩稍增，顯示期價(jià)上方承壓，預(yù)計(jì)疫情影響下游水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)，制約飼料價(jià)格漲幅；隨著周一期價(jià)上行多空均有顯著增倉(cāng)，考慮到國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公告自2020年3月2日起受理免加征關(guān)稅進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的申請(qǐng)，其中包括大豆、小麥、玉米和高粱，預(yù)計(jì)菜粕05合約上方承壓，短期或回調(diào)2350元/噸測(cè)試下方支撐，追漲需謹(jǐn)慎。原料供應(yīng)偏緊且節(jié)前菜油去庫(kù)存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，而供應(yīng)增量主要看向進(jìn)口，當(dāng)前盤(pán)面給出直接進(jìn)口利潤(rùn)且利好替代消費(fèi)，同時(shí)油脂間價(jià)差偏大利好替代消費(fèi)，自去年四季度四級(jí)菜油出廠價(jià)最低7200元/噸，今年以來(lái)最低價(jià)7400元/噸，考慮到豆棕櫚油的替代性消費(fèi)，預(yù)計(jì)菜油05合約7350元/噸存在一定支撐，上方維持偏多操作，短期壓力為參考7470元/噸。 

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