盤(pán)面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量減倉(cāng)收漲1.32%，期價(jià)最高報(bào)2311元/噸，最低報(bào)2274元/噸，收盤(pán)價(jià)報(bào)2296元/噸；成交量421785手，持倉(cāng)量187600手，-20396手；RM5-9月價(jià)差-30元/噸，+0元/噸。菜油2005合約放量減倉(cāng)震蕩收漲0.44%，期價(jià)最高報(bào)7234元/噸，最低價(jià)7000元/噸，收盤(pán)報(bào)7101元/噸；成交量188504手，持倉(cāng)量85661手，-6527手；OI5-9合約價(jià)差+101元/噸,-14元/噸。

市場(chǎng)報(bào)價(jià)：根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，進(jìn)口菜油（含進(jìn)口菜籽壓榨）現(xiàn)貨報(bào)7620元/噸，+110元/噸，菜粕現(xiàn)貨報(bào)2263元/噸，+19元/噸。

消息面：1、周一，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場(chǎng)收盤(pán)下跌，因?yàn)樵推谪洷┑l(fā)股市及商品市場(chǎng)急劇下挫。截至收盤(pán)，5月期約收低4.40加元，報(bào)收455.80加元/噸；7月期約收低4.30加元，報(bào)收463.70加元/噸；11月期約收低3.40加元，報(bào)收473.30加元/噸。

倉(cāng)單：菜粕倉(cāng)單量報(bào)867張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報(bào)0張；菜油倉(cāng)單量報(bào)3317張，當(dāng)日增減量+0張，有效預(yù)報(bào)200張。

持倉(cāng)：菜油合約前二十名多頭持倉(cāng)85507，-2520，空頭持倉(cāng)102811，-785，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空均有減倉(cāng)，顯示主流資金看空情緒延續(xù)。菜粕合約前二十名多頭持倉(cāng)215688，-4506，空頭持倉(cāng)277604，-8081，主流資金空頭繼續(xù)占優(yōu)，多空減倉(cāng)而空頭減幅更顯著，顯示當(dāng)前價(jià)格區(qū)間看空情緒減弱。

庫(kù)存：截至 2 月 28 日，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存報(bào) 18.9 萬(wàn)噸，降幅 11.68%，其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫(kù)存下降至 17.9 萬(wàn)噸，周度降幅 12.25%，較去年同期降幅 55.58%。

截至 2 月 28 日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)再度走弱，兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存報(bào) 4.85 萬(wàn)噸，周度降幅 17.8%，較去年同期降幅 53.5%。

截至 2 月 28 日，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率低位運(yùn)轉(zhuǎn)再度走弱，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存減少至 1.8 萬(wàn)噸，較上周減少 0.75 萬(wàn)噸，降幅報(bào) 29.41%，較去年同期庫(kù)存降幅 47.83%，當(dāng)前豆菜粕價(jià)差偏小繼續(xù)利好替代性消費(fèi)，短期水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)或走弱壓制飼料菜粕漲幅，開(kāi)機(jī)率低位而菜粕庫(kù)存明顯減少，未執(zhí)行合同明顯增加顯示后市需求或繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

總結(jié)：整體來(lái)看，豆菜油及菜棕油價(jià)差處于歷史顯著偏高水平，利好豆棕油替代性消費(fèi)。預(yù)計(jì)3月開(kāi)機(jī)率仍將維持偏低水平。

根據(jù)我國(guó)油菜籽及菜油粕進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)加拿大洲際交易所的油菜籽期貨各月份期價(jià)走勢(shì)圖，可以判斷，市場(chǎng)整體預(yù)期3月、5月、7月和11月期價(jià)將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。截至目前，3月與5月油菜籽合約價(jià)差約為9加元，上周同期報(bào)9.3加元，而5月與7月價(jià)差約為6.9加元，上周同期報(bào)7.1加元，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期對(duì)應(yīng)明年5月的油菜籽期價(jià)漲幅最大，但合約月份間價(jià)差穩(wěn)中收窄；顯示當(dāng)前加拿大國(guó)內(nèi)預(yù)期遠(yuǎn)月油菜籽需求或有好轉(zhuǎn)，中加關(guān)系將持續(xù)主導(dǎo)內(nèi)盤(pán)菜油期現(xiàn)價(jià)格。 

操作建議：技術(shù)上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；3月預(yù)期菜籽原料到港環(huán)比上月增加，原料供應(yīng)偏緊格局稍有緩解；預(yù)計(jì)疫情影響下游水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)，制約飼料價(jià)格漲幅；建議菜粕 05 合約或回調(diào)2270元/噸測(cè)試下方支撐。原料供應(yīng)偏緊且節(jié)前菜油去庫(kù)存進(jìn)程有所加快，期價(jià)下方存在一定支撐，油脂間價(jià)差收窄但仍偏大繼續(xù)利好替代消費(fèi)，考慮到庫(kù)存去化延續(xù)菜油低位存在支撐，但短期菜油走勢(shì)跟隨棕櫚油豆油維持震蕩偏弱格局，短期7150元/噸轉(zhuǎn)為短期壓力位，下方維持偏空操作。 

瑞達(dá)期貨研究院：農(nóng)產(chǎn)品小組

TEL：4008-8787-66

rdyj@rdqh.com

---------------------------------------------------------------------

關(guān)注微信公眾號(hào)：“瑞達(dá)期貨研究院”了解更多資訊

---------------------------------------------------------------------

免責(zé)聲明：

本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種的買(mǎi)賣出價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開(kāi)戶APP