外盤走勢：芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期貨周二收高，因此前三個交易日遭遇拋售后出現逢低買盤，以及美國股市和原油期貨反彈帶來的提振。5月大豆期貨收漲6-1/4美分，結算價報每蒲式耳8.76-1/4美元。5月豆油期貨收漲0.13美分，結算價報每磅27.67美分。5月豆粕期貨收高1.50美元，結算價報每短噸301.90美元。 盤面走勢：①A2005收盤報4180，較上一交易日+0.31%，成交量79416手，持倉量113265手，-1123；A5-9月價差+133；②B2005收盤報2973，較上一交易日-0.13%，成交量40814手，持倉量57449手，+443手；③M2009收盤報2733，較上一交易日0.55%，成交量479908手，持倉量1456682手，+17609手，江蘇現貨與M2005基差159，與M2009基差107，M5-9月價差-52；④Y2005合約收盤報5422，較上一交易日-0.77%，成交量350190手，持倉量297275手，+8711手，Y5-9月價差-124。

消息：1、巴西帕拉納州2019/20年度大豆收割完成68%。2、美國農業部將全球2019/20年度大豆期末庫存預估上調至1.0244億噸，2月預估為9,886萬噸，分析師此前預計為9,933萬噸。3、巴西商貿部：上周巴西累計裝出大豆245萬噸，高于2月同期及去年同期。4、阿根廷將迎來降雨，料減輕大豆作物生長壓力。

市場報價：國產大豆價格4220。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白：2840。天津地區經銷商報價，一級豆油5370。泰州經銷商報價5580。廣州貿易商報價5420。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單12920手，-105手；豆二倉單800手，+0手。豆粕倉單10395手，+0手。截止3月6日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕未執行合同量384.24萬噸，較上周的280.37萬噸增加103.87萬噸。豆油倉單：10492手，-130手，截至3月6日，國內豆油商業庫存總量139.955萬噸，較前一周的134.42萬噸增5.535萬噸，增幅為4.11%。

主力持倉：豆一2005合約前20名多頭79376，-943，空頭64809，-423，凈持倉+14567。豆二2005合約前20名多頭44726，+690，空頭49647，+1035，凈持倉-4921。豆粕2009前20名多頭760380，+574，空頭1302263，+15859，凈持倉-541883。豆油2005合約前20名多頭188601，+4496，空頭232707，-953，凈持倉-44106。（單位：手）。

觀點總結：豆一：大豆收購進度仍快于上年同期，國產大豆基層余糧不多，多數貿易商因成本因素而看漲惜售，現貨市場上優質大豆供應偏緊，支持國產大豆行情。近期市場情緒對期貨市場影響較大，警惕期價反復，待市場氛圍緩和，回歸基本面，期價將保持偏強趨勢。盤面上，A2005合約小幅上漲，短期均線橫向交織，期價保持緩慢上行通道內運行，關注支撐4100元/噸。操作上，在4140-4160元/噸區間輕倉做多，止損4120元/噸。

豆二：國際大豆方面，美國農業部報告偏空，不過市場反應平平，更多聚焦美國總統宣布采取“重大舉措”減輕擔憂以及外圍市場反彈氛圍，因此美豆期價企穩震蕩。目前新型冠狀疫情、包括美國在內的主要經濟體采取的措施、美豆出口數據以及南美生產等多空因素交織，暫時以區間偏弱行情看待，關注全球疫情發展。國內豆二期價近期跟隨外盤走勢為主，表現弱于外盤。盤面上，豆二2005合約低開后小幅回落，盤中一度觸及3009元/噸，近期受市場及外盤影響，期價多次開盤跳空，操作難度較大，建議暫時觀望。

豆粕：盡管國內豆粕庫存連續環比增加，但仍處于近五年同期低位，3月份大豆到港量偏低，11-12周壓榨量料將下降，因此預期未來幾周庫存堆積幅度相對有限，甚至可能再度下降。再者，豆油累庫嚴重以及需求疲弱，亦對豆粕價格存在間接支持作用。故而預期短期豆粕企穩偏強運行。不過因為疫情影響禽畜出欄和補欄等方面，需求表現一般，而且全球疫情擴散以及原油市場波動，市場情緒不穩定，期價頻繁波動中略有上移的可能性較大。技術上，豆粕移倉換月中，2009合約小幅下跌，近期震蕩運行，整體趨勢預期偏多。操作上，建議逢低做多交易，穩健投資者可在近期擇機進行買粕拋油套利操作。

豆油：疫情影響旅游和餐飲業，大部分工廠豆油走貨量偏低，導致庫存繼續大幅增加。此外，盡管齋月備貨帶來馬棕出口需求改善預期，但是全球多地疫情對油脂消費的影響可能擴展至更廣范圍，而且2月馬棕產量六個月來首次增加，主產國中期供需格局可能弱于此前市場預期，給予國內油脂市場壓力。技術上，Y2005合約近2個交易日是重挫過后的小幅修正，但盤面走勢反應反彈動能不足，保持空頭思維。操作上，建議空頭謹慎持有，止損5570元/噸。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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