盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2005合約縮量增倉收漲0.12%，期價最高報2466元/噸，最低報2414元/噸，收盤價報2449元/噸；成交量397276手，持倉量127219手，+5620手；RM5-9月價差+14元/噸，-9元/噸。菜油2005合約縮量震蕩收漲1.22%，期價最高報6885元/噸，最低價6816元/噸，收盤報6880元/噸；成交量109153手，持倉量69974手，-1643手；OI5-9合約價差+126元/噸,-17元/噸。

市場報價：根據天下糧倉數據，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現貨報7175元/噸，+32元/噸，菜粕現貨報2399元/噸，+6元/噸。

消息面：1、周二，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤穩中有漲。截至收盤，5月期約收平，報收467.50加元/噸；7月期約收高0.40加元，報收476加元/噸；11月期約收高0.40加元，報收483.40加元/噸。

庫存：截至 3 月 20日，國內兩廣及福建地區進口菜籽總庫存報23.3萬噸，環比增加0.8萬噸，增幅 3.56%，去年同期報49萬噸，降幅52.4%。進口油菜籽壓榨利潤報783元/噸，周度環比漲幅14.5%；進口油菜籽船報數據3-5月分別為17.8萬噸、30萬噸和24萬噸，總計71.8萬噸，去年同期進口預報總計73萬噸，油菜籽進口供應偏緊預期有所好轉。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續三周小幅回升報10.38%，兩廣及福建地區菜油庫存報4.5萬噸，周度增幅7.14%，較去年同期降幅 69%。華東地區庫存報26.95萬噸，環比降幅0.19%，總體來看菜油庫存連續兩周穩中有增，菜油沿海未執行合同數量報14.3萬噸，隨著菜油期現價格回調結束四周連跌，周度漲幅52.13%，預計未來需求明顯好轉。

截至3月20日，菜籽油廠開機率連續三周小幅回升，兩廣及福建地區菜粕庫存報 4.5萬噸，較上周增幅275%，較去年同期庫存增幅 25%，沿海地區未執行合同報12.2萬噸，周度環比降幅0.8%，較去年同期增幅10.9%，近期受到疫情影響水產養殖利潤走弱，菜粕期現價格走高，開機率回升而菜粕庫存出現明顯累積，顯示價高對飼料及養殖企業的吸引力下降，近期兩廣未執行合同穩中有減，顯示后市需求整體持穩。

總結：整體來看，豆菜油及菜棕油價差縮窄但處于歷史顯著偏高水平，繼續利好豆棕油替代性消費。預計3月開機率仍將維持偏低水平，中加關系將持續主導內盤菜油期現價格。 

操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；3月預期菜籽原料到港環比上月增加，原料供應偏緊格局稍有緩解，但菜粕庫存偏緊帶來一定挺價因素；預計疫情影響下游水產養殖利潤，近期隨著菜粕現貨價格走高，沿海地區菜粕庫存出現明顯累積，預計高價抑制部分需求；周三菜粕主力合約整體維持區間震蕩，預計菜粕05合約2435元/噸轉為短期支撐位，上方維持區間震蕩。根據布瑞克數據，周三加拿大ICE油菜籽合約穩中有漲，預計原料成本給菜油帶來一定支撐，近期隨著菜油期現價格回調，沿海地區未執行合同數據明顯好轉，顯示前期高價抑制的需求得到一定釋放，貿易商或擇機進行補庫。近期受到美原油低位震蕩影響，利空具有生物柴油概念的菜油期現價格，技術面來看05合約有望上行測試6950元/噸壓力情況。 

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