外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三回落，豆粕走勢偏弱。 CBOT 5月大豆期貨收跌0.3美分，報每蒲式耳854.5美分。5月豆粕合約收降1美元，報每短噸292.8美元;5月豆油合約收降0.3美分，報每磅27.18美分。 盤面走勢：①A2009收盤報4533，較上一交易日0.71%，成交量147729手，持倉量101088手，4847；A5-9月價差+312；②B2006收盤報3130，較上一交易日+0.94%，成交量19808手，持倉量27511手，1080手；③M2009收盤報2822，較上一交易日0.36%，成交量937610手，持倉量1780326手，18857手，江蘇現貨與M2005基差374，與M2009基差350，M5-9月價差-24；④Y2009合約收盤報5672，較上一交易日1.58%，成交量525697手，持倉量449471手，-9910手，Y5-9月價差4。

消息：1中國農業農村部公布4月中國農產品供需形勢分析報告顯示：2019/20年度，食用植物油產量2640萬噸，與上月預測值持平。食用植物油進口量788萬噸，比上月預測值調增4萬噸，主要是調增了亞麻油等特色植物油的進口量。食用植物油消費量3243萬噸，比上月預測值調減96萬噸，主要是因為受新冠肺炎疫情影響，餐飲和團體消費用油量明顯減少。2. 在美國農業部（USDA）周度出口銷售報告出爐前，交易商預期，截至4月2日當周，美國大豆出口凈銷售料介于70-140萬噸區間。3. 作為阿根廷谷物運輸的重要通道，巴拉那河水位處于10年低位，出口商被迫削減裝貨量，給本已遭遇新冠病毒疫情困擾的行業又出了一道難題。內河水位處于11年低位，限制了船只裝貨量。

市場報價：國產大豆價格5160。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白3172，+0。天津地區經銷商報價，一級豆油5850。泰州經銷商報價5900。廣州貿易商報價5810。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單880手，880手；豆二倉單900手，+0手。豆粕倉單5450手，+2250手。豆油倉單750，+0手。截止4月3日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量16.78萬噸，較前一周的27.27萬噸減少10.49萬噸。國內豆油商業庫存總量115.126萬噸，較前一周的125.627萬噸降10.5萬噸，降幅為8.36%。

主力持倉：豆一2009合約前20名多頭63,898，+520，空頭62,460，2,901，凈持倉1438。豆二2006合約前20名多頭24,437，725，空頭24,824，563，凈持倉-387。豆粕2009前20名多頭898,089，22,826，空頭1,504,992，18,543，凈持倉-606903。豆油2009合約前20名多頭296,635，-1,137，空頭361,842，1,885，凈持倉-65207。（單位：手）。

觀點總結：豆一：基層農戶手中余糧不足，且市場稱大楊樹等直屬庫大豆收購價格已經達到2.2元/斤，受此提振，東北農戶追漲情緒較重，貿易商收購成本上升，且大都看好后市，惜售情緒濃厚，利好國產大豆行情。不過，下游需求尚未完全恢復，對高豆價的接受情緒一般，貿易商成交慘淡。盤面上，豆一2009移倉換月，日內震蕩上漲，近期在最高探及4947后，震蕩調整，預計短期內向上空間有限，建議前期多單止盈離場，新單暫時觀望。

豆二：受疫情影響，南美的運輸持續干擾市場，但隨著消息的逐步消化，市場的重點重新回歸到需求端上。從目前市場的供應情況來看，雖然短期4月份到港的大豆量較為有限，根據最新的到港船貨數據顯示，5月份預計到港960萬噸，6月份950萬噸，7月份930萬噸，8月份850萬噸，9月份750萬噸，按照這個裝船預估，中國2019/2020年(2019年10月到2020年9月)進口同比增加11.92%。短期的供應緊俏難敵長期供應增長的預期。盤面上來看，豆二2006日內波幅加大，陷入震蕩走勢，關注今晚公布的美國月度供需報告對盤面的影響。

豆粕：符合標椎的加耔可以進口自，加上疫情對未來需求的影響，打壓盤面，在后期美豆種植天氣炒作之前，美豆可能會維持寬幅震蕩為主。豆粕方面，由于缺豆的影響，油廠開機率持續維持低位，壓榨可用大豆不足持續困擾油廠。目前豆粕供應量難以滿足豆粕提貨需求，豆粕庫存仍持續下滑。下游方面，生豬養殖利潤可觀，養殖戶補欄熱情升溫，提振飼料需求。但目前生豬實際出欄量還處在低位，對豆粕需求的支撐有限，主要是預期在支撐飼料價格。國際方面，受新冠肺炎疫情的影響，國際總體需求疲弱，對豆粕影響偏利空。總體來看，前期支撐市場的國外物流問題正在消化利多，加上加耔恢復進口的消息對菜粕形成影響，拖累豆粕走勢，近期豆粕走勢偏弱。建議暫時觀望為主。

豆油：國內方面，豆油的消費逐漸恢復，提貨量也恢復到接近正常的水平，因壓榨油數量較低，豆油庫存也持續下滑?？紤]到中加關系以及南美物流問題已經在市場上有所消化的影響，后期產量運輸的炒作，還是要回歸到需求上，近期印度政府下令實施為期21天的全國封鎖以應對新冠肺炎的的擴散，餐館暫時歇業，歐盟植物油消費量亦將減少，均限制豆油的需求量。加上巴西榨利較為豐富，吸引中國買家積極采購，目前預計5-6月份的大豆到港量將大幅放到到1800萬噸，利空國內市場。盤面上來看，豆油2009日內有所反彈，受原油價格上漲，油脂價格跟隨反彈，短期波動加大，日內短多參與為主。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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