外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一回落，豆粕走勢偏弱。 CBOT 5月大豆期貨收跌6.8美分，報每蒲式耳855.5美分。5月豆粕合約收降1.4美元，報每短噸293.1美元;5月豆油合約收降0.1美分，報每磅27.16美分。 盤面走勢：①A2009收盤報4718，較上一交易日4.33%，成交量363955手，持倉量131309手，12865；A5-9月價差+472；②B2006收盤報3059，較上一交易日-0.2%，成交量20397手，持倉量28215手，-701手；③M2009收盤報2811，較上一交易日+0.5%，成交量848175手，持倉量1831111手，41924手，江蘇現貨與M2005基差382，與M2009基差336，M5-9月價差-46；④Y2009合約收盤報5524，較上一交易日0.18%，成交量333039手，持倉量456875手，16693手，Y5-9月價差92。

消息：1巴西大豆生產商協(xié)會（Aprosoja Brasil）周二預計，巴西2019/20年度大豆產量料為1.2億噸，3月預估為1.21億噸。該協(xié)會指出，盡管下調預估，但這一數字仍將創(chuàng)下紀錄，較上年同期增長4%，并將使巴西成為全球大豆產量的領頭羊。美國2019/20年度產量預計為9，700萬噸，低于上一年度的1.21億噸。2. 據巴西商貿部，截止4月12日當月（共7個工作日），巴西累計裝出大豆612.65萬噸，大豆日均裝運量由上周的82.95萬噸/日增至87.52萬噸/日；累計裝出豆粕51.61萬噸，日均裝運量由上周的4.15萬噸/日增至7.37萬噸/日；累計裝出玉米0.247萬噸，日均裝運量由上周的0.029萬噸/日增至0.0352萬噸/日。

市場報價：國產大豆價格5160。江蘇張家港地區(qū)油廠豆粕價格：43%蛋白3147，+0。天津地區(qū)經銷商報價，一級豆油5730。泰州經銷商報價5850。廣州貿易商報價5700。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單400手，0手；豆二倉單900手，+0手。豆粕倉單5450手，+0手。豆油倉單3849，+1000手。截止4月3日當周，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量16.78萬噸，較前一周的27.27萬噸減少10.49萬噸。國內豆油商業(yè)庫存總量115.126萬噸，較前一周的125.627萬噸降10.5萬噸，降幅為8.36%。

主力持倉：豆一2009合約前20名多頭75,507，+ 4,735，空頭69,000，6,080，凈持倉6507。豆二2006合約前20名多頭23,851，-912，空頭24,666，-718，凈持倉-815。豆粕2009前20名多頭921,744，15,850，空頭1,511,555，34,944，凈持倉-589811。豆油2009合約前20名多頭46,881，-12,115，空頭51,947，-5,111，凈持倉-5066。（單位：手）。

觀點總結：豆一：由于此前大豆快速上漲至高位，以及傳言4月份中下旬將有大豆拍賣，部分貿易商有恐慌情緒，出貨意愿較強。而大豆需求并無明顯起色，市場報價較亂，下游采購需求較為謹慎，貿易商成交不多，部分貿易商挺價信心不足，報價略有回落，不利于國產大豆行情。不過基層農戶余糧不多，貿易商無法上量，多在消化庫存，仍給行情帶來支撐。短期利多因素主導，大豆大幅上漲，可參考前高4624逢低介入多單。

豆二：受新冠疫情的影響，美國一些肉類加工廠暫停運營，對畜牧飼料需求的擔憂打壓美豆出現下跌。港口豆方面，大豆到港量依然較小，油廠缺豆停機現象依然普遍，上周開機率持續(xù)下降至39.07%。隨著進口大豆陸續(xù)到港，未來兩周開機率將穩(wěn)步回升。原料庫存水平仍為同期最低水平。截至4月3日，國內主要地區(qū)沿海油廠大豆庫存252.51萬噸，較上周的250.33萬噸增加2.18萬噸，增幅0.87%，較去年同期395.18萬噸減少36.1%。對港口豆形成支撐。但是從目前市場的供應情況來看，雖然短期4月份到港的大豆量較為有限，根據最新的到港船貨數據顯示，5月份預計到港960萬噸，6月份950萬噸，7月份930萬噸，8月份850萬噸，9月份750萬噸，按照這個裝船預估，中國2019/2020年(2019年10月到2020年9月)進口同比增加11.92%。短期的供應緊俏難敵長期供應增長的預期。盤面上來看，豆二2006日內波幅加大，建議暫時觀望，或日內操作為主。

豆粕：因南美船期延誤，4月份大豆到港量依然偏低，大豆供應緊張，中國將釋放50萬噸儲備大豆給中糧集團壓榨廠，周二批準的供應將在未來幾周內送往壓榨廠，下半月開始，國內油廠開機率將逐步回升，下下周大豆壓榨量將恢復到175萬噸/周的正常水平。總體來說，近期豆粕供應緊張的狀態(tài)將延續(xù)，現貨供應緊張緩解之前，豆粕價格預計維持窄幅偏強震蕩。下游方面，生豬養(yǎng)殖利潤可觀，養(yǎng)殖戶補欄熱情升溫，提振飼料需求。但目前生豬實際出欄量還處在低位，對豆粕需求的支撐有限，主要是預期在支撐飼料價格。國際方面，受新冠肺炎疫情的影響，國際總體需求疲弱，對豆粕影響偏利空。多空因素交織，短期走勢偏弱，但受到供應緊張的影響，下跌幅度有限，暫時觀望為主。

豆油：上周油廠壓榨量下降至135萬噸，豆油庫存降至103萬噸，周比降幅11%，較年后高點140萬噸下降36%。天津、華東、廣西排隊提貨的現象依然存在，支持豆油的價格。但巴西大豆4-7月的毛榨利仍在272-367元/噸，中國持續(xù)購入，5-7月大豆到港量或達到980萬噸的天量。下游需求來看，印度疫情蔓延，印度的醫(yī)療水平以及人口密度都不利于疫情的控制，這樣一來， 印度國內的油脂需求以及買貨都可能下降。因此，從后期來看，在疫情沒有控制住的情況下，對油脂的需求端整體不看好。從盤面上來看，豆油2009日內震蕩下跌，短期反彈的格局依然沒有被打破，前期多單建議減倉離場。

瑞達期貨研究院：農產品小組

TEL：4008-8787-66

rdyj@rdqh.com

---------------------------------------------------------------------

關注微信公眾號：“瑞達期貨研究院”了解更多資訊

---------------------------------------------------------------------

免責聲明：

本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述品種的買賣出價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP