外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二回落，豆粕有所反彈。 CBOT 5月大豆期貨收跌3.8美分，報每蒲式耳851.75美分。5月豆粕合約收漲3.5美元，報每短噸296.6美元;5月豆油合約收降0.2美分，報每磅26.94美分。 盤面走勢：①A2009收盤報4633，較上一交易日-0.71%，成交量245875手，持倉量109562手，21747；A5-9月價差+520；②B2006收盤報3031，較上一交易日-0.56%，成交量32299手，持倉量29614手，1399手；③M2009收盤報2760，較上一交易日-1.74%，成交量1177591手，持倉量1842453手，11342手，江蘇現貨與M2005基差414，與M2009基差367，M5-9月價差-47；④Y2009合約收盤報5526，較上一交易日0.22%，成交量727467手，持倉量457062手，187手，Y5-9月價差88。

消息：1中國海關發言人在國新辦新聞發布會上表示，中國一季度進口大豆1779.2萬噸，同比增長6.2%。2. 周三美國糧商巨頭邦吉表示，邦吉的巴西子公司正在將巴西大豆裝船出口，并沒有因為新冠疫情受到干擾，邦吉美業務物流總裁稱，第一季度邦吉的巴西子公司出口谷物260萬噸，主要包括大豆。3. 巴西港口的數據顯示，4月份第二周巴西平均每天的出口875217噸大豆，比第一周的日均出口量高出46000噸，比去年4月的日均出口量幾乎高出了一倍。2019年4月份的日均出口量為447795噸，按照這一進度，4月份巴西出口量有望創下1380萬噸的歷史最高紀錄。

市場報價：國產大豆價格5200。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：43%蛋白3127，-20。天津地區經銷商報價，一級豆油5730。泰州經銷商報價5850。廣州貿易商報價5700。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單300手，-100手；豆二倉單900手，+0手。豆粕倉單5450手，+0手。豆油倉單3849，+1000手。截止4月3日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量16.78萬噸，較前一周的27.27萬噸減少10.49萬噸。國內豆油商業庫存總量115.126萬噸，較前一周的125.627萬噸降10.5萬噸，降幅為8.36%。

主力持倉：豆一2009合約前20名多頭63,299，-11,633，空頭58,845，-6,624，凈持倉4454。豆二2006合約前20名多頭25,139，1,926，空頭24,955，653，凈持倉184。豆粕2009前20名多頭105,121，-13,745，空頭131,234

，-13,745，空頭131,234，-28,979，凈持倉-26113。豆油2009合約前20名多頭36,346，-6,997，空頭42,419，-8,040，凈持倉-6073。（單位：手）。

觀點總結：豆一：由于此前大豆快速上漲至高位，以及傳言4月份中下旬將有大豆拍賣，部分貿易商有恐慌情緒，出貨意愿較強。而大豆需求并無明顯起色，市場報價較亂，下游采購需求較為謹慎，貿易商成交不多，部分貿易商挺價信心不足，報價略有回落，不利于國產大豆行情。不過基層農戶余糧不多，貿易商無法上量，多在消化庫存，仍給行情帶來支撐。短期利多因素主導，大豆大幅上漲，可參考前高4624逢低介入多單。

豆二：受新冠疫情的影響，美國一些肉類加工廠暫停運營，對畜牧飼料需求的擔憂打壓美豆出現下跌。港口豆方面，大豆到港量依然較小，油廠缺豆停機現象依然普遍，上周開機率持續下降至39.07%。隨著進口大豆陸續到港，未來兩周開機率將穩步回升。原料庫存水平仍為同期最低水平。截至4月3日，國內主要地區沿海油廠大豆庫存252.51萬噸，較上周的250.33萬噸增加2.18萬噸，增幅0.87%，較去年同期395.18萬噸減少36.1%。對港口豆形成支撐。但是從目前市場的供應情況來看，雖然短期4月份到港的大豆量較為有限，根據最新的到港船貨數據顯示，5月份預計到港960萬噸，6月份950萬噸，7月份930萬噸，8月份850萬噸，9月份750萬噸，按照這個裝船預估，中國2019/2020年(2019年10月到2020年9月)進口同比增加11.92%。短期的供應緊俏難敵長期供應增長的預期。盤面上來看，豆二2006跟隨美豆，走勢偏弱，短線建議背靠3100一線逢高沽空，止損3150，目標3000。

豆粕：因南美船期延誤，4月份大豆到港量依然偏低，大豆供應緊張，中國將釋放50萬噸儲備大豆給中糧集團壓榨廠，周二批準的供應將在未來幾周內送往壓榨廠，下半月開始，國內油廠開機率將逐步回升，下下周大豆壓榨量將恢復到175萬噸/周的正常水平。總體來說，近期豆粕供應緊張的狀態將延續，現貨供應緊張緩解之前，豆粕價格預計維持窄幅偏強震蕩。下游方面，生豬養殖利潤可觀，養殖戶補欄熱情升溫，提振飼料需求。但目前生豬實際出欄量還處在低位，對豆粕需求的支撐有限，主要是預期在支撐飼料價格。國際方面，受新冠肺炎疫情的影響，國際總體需求疲弱，對豆粕影響偏利空。多空因素交織，短線受未來進口量增加的影響，豆粕可能走勢偏弱，關注下方2700整數關口的支撐情況。

豆油：上周油廠壓榨量下降至135萬噸，豆油庫存降至103萬噸，周比降幅11%，較年后高點140萬噸下降36%。天津、華東、廣西排隊提貨的現象依然存在，支持豆油的價格。但巴西大豆4-7月的毛榨利仍在272-367元/噸，中國持續購入，5-7月大豆到港量或達到980萬噸的天量。下游需求來看，印度疫情蔓延，印度的醫療水平以及人口密度都不利于疫情的控制，這樣一來， 印度國內的油脂需求以及買貨都可能下降。因此，從后期來看，在疫情沒有控制住的情況下，對油脂的需求端整體不看好。從盤面上來看，豆油2009日內震蕩下跌，短期反彈的格局依然沒有被打破，前期多單建議減倉離場。

瑞達期貨研究院：農產品小組

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