盤面情況：菜籽合約交易冷清，不宜操作。菜粕2101合約-0.09%，期價最高報2365元/噸，最低報2321元/噸，收盤價報2332/噸；成交量433664手，持倉量301458手，+578手；RM1-5月價差-16元/噸，-8元/噸。菜油2101合約+0.27%，期價最高報8823元/噸，最低價8651元/噸，收盤報8697元/噸；成交量440284手，持倉量160916手，+730手；OI1-5合約價差+411元/噸,-16元/噸。

市場報價：根據天下糧倉數據，進口菜油（含進口菜籽壓榨）現貨報9245元/噸，+77元/噸，菜粕現貨報2303元/噸，+12元/噸。

倉單日報：菜油倉單報2725張，當日+2000張，有效預報+0張；菜粕倉單報1380張，當日+110張，有效預報+0張。

持倉變動：菜油主流資金前二十名多頭持倉報137117手，+1698手，前二十名空頭持倉報157436手，+2978手，多空均有增倉，顯示市場看漲情緒一般；菜粕主流資金前二十名多頭持倉報243334手，+4256手，前二十名空頭持倉報298631手，-4461手，多頭增倉，空頭減倉，顯示市場看跌情緒轉弱。

消息面：1.  溫尼伯9月2日消息：周三，洲際交易所（ICE）旗下的加拿大溫尼伯商品交易所油菜籽期貨市場收盤上漲，創下近兩年來的最高水平。 截至收盤，11月期約收高2.40加元，報收503.50加元/噸；1月期約收高2.20加元，報收511.20加元/噸；3月期約收高1.70加元，報收516.90加元/噸。

庫存：根據天下糧倉數據顯示：截止8月14日當周，兩廣及福建地區菜油庫存減少至3.9萬噸，較上周3.96萬噸，降幅1.52%，較去年同期8.6萬噸，降幅54.65%，華東總庫存在16.05萬噸，較上周16.18萬噸，減少23.29萬噸，降幅59.19%，未執行合同5.8萬噸，較于上周5.2萬噸增加0.6萬噸。菜油開工率小幅回升，但菜油提貨提貨速度快，導致庫存下降，未執行合同上漲，說明需求稍有回升。

根據天下糧倉顯示：截止8月14日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存報2.58萬噸，較上周2.88萬噸減少0.3萬噸，降幅10.42%，較去年同期各油廠的菜粕庫存3.83萬噸降幅32.64%，未執行合同8.2萬噸，較于上周8.4萬噸減少0.2萬噸。開機率小幅回升，走貨速度加快，使得菜粕庫存下降，未執行合同下降，說明需求穩中偏弱。

根據天下糧倉數據顯示：截止8月14日當周，國內沿海進口菜籽總庫存增加至36.3萬噸，較上周的35.4萬噸增加0.9萬噸，增幅2.54%,但較去年同期的29.8萬噸，增幅21.81%。8月、9月各有24萬噸加籽到，目前只有少數民營企業以及個別外資還有菜籽到港。現在中澳關系也不樂觀，后續菜籽進口量或繼續受影響，進口量不會太大，但陸陸續續會有船到港。

總結：受全球油菜籽產量及種植面積下滑影響，油菜籽壓榨量不斷減少，而這也將導致全球菜油產量的下降，這也就造成了國內進口菜籽下滑，菜油廠庫存持續偏低。加拿大宣布：孟晚舟可以引渡到美國了，并且要求已經滿足，中加關系進一步惡化。

操作建議：技術上，菜籽合約交投清淡，不建議交易；菜粕根據豆粕走勢聯動，豆粕走勢始終受到美豆成本的牽制。供應端：國內油菜籽已經收獲上市，產量基本確認持平于去年，后期菜粕市場供應彈性主要取決于油菜籽以及菜粕進口情況。在中加貿易受到限制的情況下，澳大利亞、烏克蘭等國家的油菜籽和菜粕供應仍然足夠供應國內的需求。需求方面：根據中國飼料協會數據顯示，截止2020年7月份，水產飼料產量276萬噸，同比去年下降4.2%，環比增長20.5%；禽料方面有小幅增長，但整體來看由于菜粕添加比例不多，對于菜粕的需求并沒有明顯提振。倉單增加，顯示貿易商存在一定的看跌情緒。操作上：菜粕 2101合約背靠10日均線。供應端：根據國內最新油脂庫存顯示，棕櫚油庫存的增幅明顯，豆油庫存不增反降，而菜油庫存也略有下降，菜油庫存仍然處于歷史最低位，中儲糧菜油連續銷售，國內菜油供應量增加。需求端：中國已從疫情中慢慢恢復回來，餐飲業穩中回升，食物油需求上漲。此外，國際原油持續回升利多具有生物柴油概念的菜油。菜油價格快速上漲，使得與豆棕價差進一步擴大，不利于菜油消費。受中加關系緊張影響，加拿大油菜籽對華出口量維持低位將成為常態。豆油引領油脂上漲，菜油與豆油、菜油與棕櫚油的價差處于歷史同期偏高水平，菜油的市場份額可能被擠占。倉單增加，顯示貿易商存在一定的看跌情緒。整體來看，基本面上，部分工廠甚至已經被迫停工操作上，需求較于其他油脂偏弱。菜油 2101合約關注前高8800元/噸短期壓力位。

瑞達期貨：農產品組

王翠冰

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