外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一下跌，豆粕小幅下跌。 CBOT11月大豆期貨上漲-6.3美分，報每蒲式耳996.25美分，11月豆粕合約上漲-4.7美元，報每短噸333.9美元;11月豆油合約上漲0.3美分，報每磅33.11美分。

盤面走勢：①A2101收盤報4376，較上一交易日-2.8%，成交量247306手，持倉量123007手，4559手；A1-5月價差-105；②B2011收盤報3542，較上一交易日-1.58%，成交量48377手，持倉量17192手，-1189；③M2101收盤報3072，較上一交易日-0.61%，成交量753609手，持倉量1323026手，-45410手， 江蘇現貨與M2105基差118，與M2101基差-80，M1-5月價差198；④Y2101合約收盤報6926，較上一交易日-0.26%，成交量604136手，持倉量542075手，-12323手，Y1-5月價差184

消息：1、巴西咨詢機構AgRural公司周一稱，截至9月24日，巴西大豆播種進度達到0.7%，低于去年同期的0.9%，也顯著低于過去五年同期播種進度2.7%。巴西播種進度晚于同期水平，為市場提供一定的支撐。

2、美國農業部發布的出口檢驗周報顯示，上周美國大豆出口檢驗量下滑，但是繼續高于去年同期水平。截至2020年9月24日的一周，美國大豆出口檢驗量為1,211,733噸，上周為1,379,971噸，去年同期為986,305噸。

市場報價：國產大豆價格4840。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：2992，-16。天津地區經銷商報價，一級豆油7180。張家港經銷商報價7240。廣州貿易商報價7330。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單1867手，0手；豆二倉單0手， 0手。豆粕倉單26644手， 0。豆油倉單19683， 0手。截至9月18日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存102.32萬噸，較上周的106.65萬噸減少了4.33萬噸，降幅在4.06%，較去年同期的76.63萬噸增加了33.52%。截至9月18日當周，國內豆油商業庫存總量133.085萬噸，較上周的127.155萬噸增加了5.93萬噸，增幅在4.66%

主力持倉：豆一2101合約前20名多頭74780，2014，空頭84460 ，7282，凈持倉，-9680； 豆二2011合約前20名多頭11364，705，空頭12878，906，凈持倉-1514。豆粕2101前20名多頭824414，-22270，空頭1079900，-31988，凈持倉-255486。豆油2101合約前20名多頭347952， -7548，空頭441259，-5877，凈持倉-93307。（單位：手）。

觀點總結：豆一：東北及內蒙古地區塔豆裝車報價在2.25-2.45元/斤居多，優質大豆價格較為堅挺，新豆陸續上市，陳豆與新豆價格實現對接，市場觀望情緒較濃。國產大豆拍賣繼續進行，中儲糧9月25日拍賣2017/2018年國產大豆96744噸，成交率為80.36%，均價為4444元/噸。國產大豆拍賣時間超過市場預期，對大豆價格的影響仍在顯現。東北產區大豆收割陸續展開，大豆產量受前期臺風影響有限，但東北大豆產區天氣條件一般，多地偏澇，將增加大豆收割成本。從新上市的大豆看，水分普遍較大，但農民的預期價格較高。預計豆一2101期貨合約維持震蕩行情，可盤中短線適量參與或保持觀望。

豆二：美國農業部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年9月20日當周，美國大豆優良率為63%，分析師平均預期為62%，之前一周為63%， 去年同期為54%。當周，美國大豆收割率為6%，高于預期的5%，去年同期為2%，五年均值為6%當周，美國大豆落葉率為59%，前一周為37%，去年同期為29%，五年均值為50%。美豆優良率好于預期，且高于去年同期水平，美豆豐產預期依然強烈。從進口船貨來看，本周進口船貨大量到港，對盤面形成一定的壓力。不過進口升貼水持續維持高位，對進口價格形成支撐，限制下方的空間。盤面上看，豆二受美豆影響有所回調，盤中順勢操作為主。

豆粕：歐美新冠疫情人數快速增加，二次爆發擔憂令全球股市重挫，拖累大宗商品行情，且美國新豆集中上市壓力顯現，短期豆粕價格跟盤震蕩整理為主。另外，大豆到港量龐大，油廠盡量保持開機，壓榨量創歷史新高，油廠豆粕庫存壓力仍較大，且本周起，雙節備貨逐漸結束，豆粕需求或將減少，限制粕價。不過，從生豬養殖利潤來看，依然高于往年同期水平，規模場持續補欄，生豬產能持續恢復，豬料需求增加。盤面上看，豆粕維持高位震蕩整理，暫時觀望為主。

豆油：隨著大豆到港量的龐大，油廠開機率維持高位，導致豆油庫存有所增加。不過在豆粕庫存偏高，有脹庫風險的背景下，未來油廠能否保持如此高的開機率仍有待觀察，對豆油的庫存壓力有所放緩。另外，四季度以及一季度是豆油去庫存的周期，在中儲糧增儲計劃大概率會在明年一季度完成的背景下，市場對后期豆油去庫存的預期十分強烈。從豆油的庫存來看，目前總體壓力并不是很大，不過盤面上，豆油走出了一輪回調的走勢。我們認為，在豆油庫存壓力有限，以及有收儲的預期的背景下，豆油的回調幅度可能有限，前期6650附近的剩余多單謹慎持有，止損6600。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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