外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二下跌，豆粕上漲。 CBOT1月大豆期貨上漲-0.3美分，報每蒲式耳1191.25美分，12月豆粕合約上漲3.9美元，報每短噸396.9美元;12月豆油合約上漲-0.6美分，報每磅37.72美分。

盤面走勢：①A2101收盤報5448，較上一交易日1.36%，成交量192382手，持倉量127801手，7917手；A1-5月價差68；②B2102收盤報3823，較上一交易日-1.06%，成交量30180手，持倉量28005手，1695；③M2105收盤報3237，較上一交易日-0.37%，成交量987154手，持倉量1728524手，1039手， 江蘇現貨與M2105基差-137，與M2101基差-65，M1-5月價差-72；④Y2101合約收盤報7794，較上一交易日1.14%，成交量747976手，持倉量404901手，7322手，Y1-5月價差390

消息：1、據Aprosoja：截至11月20日，巴西南馬特格羅索州20/21大豆已播96.6%，前周92.6%，去同88.3%，五年均96.9%。

巴西帕拉納州農村經濟研究所（Deral）發布報告稱，截至本周一，帕拉納州2020/21年度大豆播種工作已完成97%，較稍稍落后于去年同期；作物生長評級亦不及上年同期。報告顯示，盡管本周播種率上升了5個百分點，但仍低于過去四年同期均值98%，僅超過2015年同期的91%。

市場報價：國產大豆價格5360。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3100，-5。天津地區經銷商報價，一級豆油8170。張家港經銷商報價8200。廣州貿易商報價8160。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單1036手，0手；豆二倉單0手， 0手。豆粕倉單27931手，-64。豆油倉單13563，-611手。截至11月20日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存100.24噸，較上周的87.03萬噸增加了13.21萬噸，增幅在15.18%，較去年同期的37.13萬噸增加了169.97%。截至11月20日當周，國內豆油商業庫存總量117.58萬噸，較上周的117.91萬噸減少了0.33萬噸，降幅在0.28%

主力持倉：豆一2101合約前20名多頭78337，2046，空頭69001，3608，凈持倉9336； 豆二2102合約前20名多頭21293，1371，空頭20772，1440，凈持倉521。豆粕2105前20名多頭1057116，-408，空頭1358491，5151，凈持倉-301375。豆油2101合約前20名多頭249642，16789，空頭282483，-2183，凈持倉-32841。（單位：手）。

觀點總結：豆一：黑龍江產區大豆價格多在2.57-2.70元/斤之間運行，關內國產大豆價格整體平穩。中儲糧綏棱和北安直屬庫暫停大豆收購的影響暫告段落，市場對大豆價格下跌的擔憂情緒有所緩解。東北多地遭遇雪災，部分農民開始銷售不利于存儲的“地趴糧”，大豆跨省運輸逐步恢復。關內大豆減產以及東北大豆走貨量不足加劇南方大豆供應緊張，高價影響下游拿貨積極性，但大豆加工利潤普遍較好，高價大豆在產業鏈各環節的適應能力明顯增強。當前國產大豆市場仍缺少有效調控措施，市場化運行特征較強，仍具備上行潛力，但供需雙方心理博弈可能加劇市場波動幅度。預計豆一2101期貨合約高開震蕩，可保持震蕩思路適量參與大豆期貨交易。

豆二：布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報稱，截至11月18日，阿根廷2020/21年度大豆播種面積達到495萬公頃，相當于計劃播種面積的28.8%，比一周前推進8.9個百分點，比去年同期低了2.5%。巴西咨詢機構AgRural公司稱，過去一周巴西大豆播種進度推進了11個百分點（相當于400萬公頃），作為對比，此前一周推進了14個百分點。截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播種進度為81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。巴西的播種進度有所恢復，不過阿根廷仍慢于往年同期。從進口船貨來看，截至11月20日，國內港口到港34船224萬噸，較上周略微上漲，增加港口壓力。盤面來看，豆二表現為寬幅震蕩，盤中順勢操作為主。

豆粕：南美天氣持續干旱，市場對南美的產量擔憂猶存。同時美豆出口需求以及國內的壓榨需求依然強勁，給美豆以偏強的走勢。美豆走勢偏強，提高國內豆類的進口成本，對豆粕價格形成支撐。另外，近期隨著進口成本的增加，進口虧損加大，因此上周中國買家洗掉了幾船11-1月的美豆月底部分油廠有停機計劃，油廠挺價意愿仍較強，支撐粕價。不過隨著水產養殖進入淡季，豆粕近期走貨變慢，豆粕的脹庫壓力較大。截至11月20日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存100.24噸，較上周的87.03萬噸增加了13.21萬噸，增幅在15.18%，較去年同期的37.13萬噸增加了169.97%。因出貨量明顯下降，本周油廠豆粕庫存連續兩周回升。盤面上來看，美豆向上突破1150美分關口，短期走勢依然偏強，預計對國內粕價有所提振，豆粕2105合約3100元/噸附近多單繼續持有，止損3000元/噸。

豆油：南美大部分地區天氣依舊干旱，令人擔憂。同時美豆出口強勁加上國內壓榨需求較高，均對美豆形成較強支撐。美豆走勢偏強，提高國內豆類的進口成本，對豆油價格形成支撐。進口成本的提升，使得進口利潤持續惡化，近期中國洗掉了幾船11-1月的美豆，還洗掉了8萬噸12-1月的阿根廷豆油，利多國內市場。國內方面，截至11月20日當周，國內豆油商業庫存總量117.58萬噸，較上周的117.91萬噸減少了0.33萬噸，降幅在0.28%，較上月同期的128萬噸，降10.42萬噸，降幅為8.14%。較去年同期的108.58萬噸增9萬噸，增幅8.29%，五年同期均值131.29萬噸。油廠開機率下降，豆油產出量減少，本周豆油庫存繼續下降，這已經是豆油庫存連續六周出現回落了。綜合來看，油脂預計還是以偏多思路對待，前期7100元/噸附近的剩余多單繼續持有，止損6950元/噸。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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