外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三下跌，豆粕下跌。 CBOT1月大豆期貨上漲-7.3美分，報每蒲式耳1184美分，12月豆粕合約上漲-1美元，報每短噸395.9美元;12月豆油合約上漲0.1美分，報每磅37.86美分。

盤面走勢：①A2101收盤報5,488，較上一交易日1.33%，成交量164,011手，持倉量141,682手，13,881手；A1-5月價差89；②B2102收盤報3,823，較上一交易日-0.26%，成交量47,399手，持倉量28,577手，572；③M2105收盤報3,233，較上一交易日0%，成交量770,305手，持倉量1,757,196手，28,672手， 江蘇現貨與M2105基差-143，與M2101基差-86，M1-5月價差-57；④Y2101合約收盤報7,790，較上一交易日0.46%，成交量537,239手，持倉量400,683手，-4,218手，Y1-5月價差398

消息：1、據阿根廷政府數據顯示，2020年10月份阿根廷大豆壓榨量略低于9月份的水平，不過比上年同期減少20%。10月份阿根廷大豆壓榨量為310.7萬噸，低于9月份的312.7萬噸，遠遠低于2019年10月份的壓榨量393萬噸。

在美國農業部（USDA）發布最新一期出口銷售報告之前，交易商預期，截至11月19日當周，美國2020-21市場年度大豆出口凈銷售將介于70-140萬噸，玉米出口凈銷售料介于80-140萬噸，小麥出口凈銷售料介于20-45萬噸。

市場報價：國產大豆價格5380。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3090，-10。天津地區經銷商報價，一級豆油8150。張家港經銷商報價8210。廣州貿易商報價8140。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單1218手，182手；豆二倉單0手， 0手。豆粕倉單20431手，-7500。豆油倉單13113，-450手。截至11月20日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存100.24噸，較上周的87.03萬噸增加了13.21萬噸，增幅在15.18%，較去年同期的37.13萬噸增加了169.97%。截至11月20日當周，國內豆油商業庫存總量117.58萬噸，較上周的117.91萬噸減少了0.33萬噸，降幅在0.28%

主力持倉：豆一2101合約前20名多頭83315，5683，空頭74818，6911，凈持倉8497； 豆二2102合約前20名多頭21339，1005，空頭21053，1493，凈持倉286。豆粕2105前20名多頭1087069，29953，空頭1379620，21129，凈持倉-292551。豆油2101合約前20名多頭247271，-390，空頭279945，-2312，凈持倉-32674。（單位：手）。

觀點總結：豆一：黑龍江產區大豆價格多在2.60-2.70元/斤之間運行，關內國產大豆價格整體穩定。中儲糧綏棱和北安直屬庫暫停大豆收購的影響基本結束，國產大豆市場重回強勢運行通道。東北多地遭遇雪災，部分農民開始銷售不利于存儲的“地趴糧”，大豆跨省運輸逐步恢復。據統計，黑龍江省目前有近七成大豆仍在農民和當地貿易商手中，農民惜售和看漲情緒依然較高，供需矛盾較為突出。當前國產大豆市場缺少有效調控措施，供需雙方心理博弈仍在持續，農民持豆不賣以及資金炒作導致大豆市場流動性差和大豆價格保持強勢抗跌。預計豆一2101期貨合約高開震蕩，可保持震蕩偏強思路適量參與大豆期貨交易。。

豆二：布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報稱，截至11月18日，阿根廷2020/21年度大豆播種面積達到495萬公頃，相當于計劃播種面積的28.8%，比一周前推進8.9個百分點，比去年同期低了2.5%。巴西咨詢機構AgRural公司稱，過去一周巴西大豆播種進度推進了11個百分點（相當于400萬公頃），作為對比，此前一周推進了14個百分點。截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播種進度為81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。巴西的播種進度有所恢復，不過阿根廷仍慢于往年同期。從進口船貨來看，截至11月20日，國內港口到港34船224萬噸，較上周略微上漲，增加港口壓力。盤面來看，豆二表現為寬幅震蕩，盤中順勢操作為主。

豆粕：近期隨著進口成本的增加，進口虧損加大，因此上周中國買家洗掉了幾船11-1月的美豆，月底部分油廠有停機計劃，油廠挺價意愿仍較強，支撐粕價。不過氣象預告顯示，阿根廷天氣情況有所緩解，美豆連續兩天出現調整，限制豆粕價格。另外，隨著水產養殖進入淡季，豆粕近期走貨變慢，豆粕的脹庫壓力較大。截至11月20日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存100.24噸，較上周的87.03萬噸增加了13.21萬噸，增幅在15.18%，較去年同期的37.13萬噸增加了169.97%。因出貨量明顯下降，本周油廠豆粕庫存連續兩周回升。盤面上來看，豆粕向上的趨勢不變，短線試探10日均線支撐，豆粕2105合約3100元/噸附近多單繼續持有，止損3000元/噸。

豆油：進口成本的提升，使得進口利潤持續惡化，近期中國洗掉了幾船11-1月的美豆，還洗掉了8萬噸12-1月的阿根廷豆油，利多國內市場。不過氣象預報顯示，阿根廷天氣情況有所好轉，美豆連續兩天出現調整，限制豆油價格。國內方面，截至11月20日當周，國內豆油商業庫存總量117.58萬噸，較上周的117.91萬噸減少了0.33萬噸，降幅在0.28%，較上月同期的128萬噸，降10.42萬噸，降幅為8.14%。較去年同期的108.58萬噸增9萬噸，增幅8.29%，五年同期均值131.29萬噸。油廠開機率雖然保持高位，但是豆油下游走貨較好，豆油庫存已經連續六周回落。另外，原油走強，加上新冠疫苗利好頻出，給市場偏多的氛圍。綜合來看，油脂預計還是以偏多思路對待，前期7100元/噸附近的剩余多單繼續持有，止損6950元/噸。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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