外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨上周五下跌，主要因為預期巴西迎來大豐收，遠期合約的跌幅超過近期合約。 CBOT3 月大豆期貨下跌0.05%，報每蒲式耳 1407.75美分，5月大豆下跌0.5美分，報每1407.75蒲式耳，3 月豆粕合約上漲 1.1 美元，報每短噸 424.2美元;3 月豆油合約上漲0.45 美分，報每磅 51.5 美分。

盤面走勢：①A2105 收盤報 6038，較上一交易日2.11%，成交量190162手，持倉量97591手，+13116；A5-9 月價差 258；②B2104 收盤報 4409，較上一交易日1.12%，成交量 46158手，持倉量15775手，-2069；③M2105 收盤報 3422，較上一交易日-1.81%，成交量1515517手，持倉量 1282399手，-11910手，江蘇現貨與 M2105 基差178，與 M2109 基差130，M5-9 月價差-48；④Y2105 合約收盤報8858，較上一交易日 2.26%，成交量 776777手，持倉量476018 手，+11942，Y5-9 月價差854。

消息：據天下糧倉，2021年第8周（2月20日-2月26日）全國各地油廠大豆壓榨總量1519200噸（出粕1200168噸，出油288648噸），較上周329000增1190200噸，增幅361.76%，當周大豆壓榨開機率（產能利用率）為42.84%，較上周的9.28%增幅33.56%。

市場報價：國產大豆價格5920。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3600，-60。天津地區經銷商報價，一級豆油 9830。張家港經銷商報價10010。廣州貿易商報價10030。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單 8836 手，-33 手；豆二倉單 0手，-400手。豆粕倉單22599 手，0。豆油倉單 4295手,+0手。截止2月26日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量74.86萬噸，較上周的69.69萬噸增加5.17萬噸，增幅在7.42%，較去年同期36.57萬噸增加104.70%。截至2021年2月26日，國內豆油商業庫存總量84.74萬噸，較上周同期87.36萬噸降2.62萬噸，降幅為3%；五年同期均值（2016-2020年）為114.83萬噸。

主力持倉：豆一 2105 合約前 20 名多頭 59552，10323，空頭58755，6441，凈持倉-797； 豆二 2104 合約前 20 名多頭 10107，-524，空頭10745，+1540，凈持倉-638。豆粕 2105 前 20 名多頭829738，+3721，空頭 905553，-5864，凈持倉-75815。豆油 2105 合約前 20 名多頭 297695，+14640，空頭 349584，+1966，凈持倉-51889。（單位：手）。

觀點總結：豆一：大豆價格持續上漲，提振現貨市場信心，加上中央一號文件強調，要提升糧食和重要農產品供給保障能力，穩定種糧農民補貼，堅持并完善玉米、大豆生產補貼政策，給基層農戶帶來利好，且隨著基層余糧逐步消耗，農戶惜售情緒漸漲，導致市場大豆流通量減少，且全球通脹持續，糧價普遍上漲，以及港口進口分銷豆減少，使國產大豆使用份額增加，均給大豆市場帶來利好。但是節后下游蛋白廠庫存尚未消耗完，采購積極性不高，疊加大豆價格處于同期高位，大多采購主體觀望情緒濃烈，給國產大豆帶來不利。綜合而言， 大豆預計維持高位震蕩，短線暫時觀望。

豆二：巴西方面，巴西近期降雨，影響巴西的收獲進度，對盤面形成一定的支撐。阿根廷方面，受近期的降雨影響，阿根廷大豆的生長情況有所好轉。交易所將阿根廷 2020/2021 年度的阿根廷產量提高 4900 萬噸，之前預計為 4700 萬噸。近期的降雨對產量形成轉折點，消除了市場對于 2018 年旱災重演的擔憂，對盤面形成一定的壓制。所以總體來看， 美豆形成高位震蕩的走勢，對國內盤面的影響有限，預計豆二仍維持高位震蕩的走勢，盤中順勢操作為主。

豆粕：美豆方面，隨著美豆的收獲進度進入尾聲，后期美豆的出口可能會逐漸減少。而市場的關注點更多關注在南美。而巴西方面，未來預計仍有降雨，可能會影響巴西的收割進度，提振美豆的走勢。豆粕基本面來看，春節過后，下游消費還未完全恢復，不過不少油廠2 月的銷售訂單已經基本銷售完畢， 3 月的豆粕銷售進度較高，油廠挺價的意愿較強。另外，3 月開始下游節后補庫開始啟動，可能會對豆粕的庫存有所消化，支撐豆粕的價格。不過生豬疫情導致的市場對豆粕需求擔憂有所增加。短期粕價或維持震蕩走勢，盤中順勢操作為主。

豆油：隨著美豆的收獲進度進入尾聲，后期美豆的出口可能會逐漸減少。而市場的關注點更多關注在南美。而巴西方面，未來預計仍有降雨，可能會影響巴西的收割進度，提振美豆的走勢。從油脂基本面來看，豆油的庫存僅在 80 多萬噸，庫存壓力不大。另外，機構預測，馬來棕櫚油庫存也不超過 150 萬噸，對市場有偏多的預期。另外，原油走勢偏強，提振生物柴油需求量。美國推進 1.9 萬億美元的刺激計劃，提振大宗商品價格，對油脂的價格有利多的作用。綜合來看，目前豆油上漲趨勢延續，多單繼續持有，或可逢高減持兌現部分盈利。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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