外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二上漲，豆粕上漲。 CBOT5月大豆期貨上漲21.3美分，報每蒲式耳1412.5美分，5月豆粕合約上漲3.4美元，報每短噸421.7美元;5月豆油合約上漲0.4美分，報每磅49.66美分。

盤面走勢：①A2105收盤報6249，較上一交易日3.41%，成交量253685手，持倉量128810手，19043；A5-9月價差324；②B2104收盤報4391，較上一交易日0.64%，成交量39927手，持倉量13532手，634；③M2105收盤報3403，較上一交易日0.21%，成交量1037796手，持倉量1246090手，-50782手， 江蘇現貨與M2105基差132，與M2109基差83，M5-9月價差-49；④Y2105合約收盤報8816，較上一交易日0.23%，成交量765089手，持倉量455751手，-13378，Y5-9月價差846

消息：1、美國農業部（USDA）駐布宜諾斯艾利斯專員周二發布報告稱，阿根廷2020/21年度大豆產量預計為4,750萬噸，較美國農業部官方預估低50萬噸。

2、農業咨詢機構AgRural稱，截至上周尾段，巴西2020/21年度大豆收割率為25%，當周進度推進10%，但仍遠低于去年同期的40%收割率。

市場報價：國產大豆價格5940。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3535，10。天津地區經銷商報價，一級豆油9520。張家港經銷商報價9750。廣州貿易商報價9720。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單8716手，0手；豆二倉單0手，0手。豆粕倉單22916手，316。豆油倉單4244手,100手。截至2月26日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存74.86萬噸，較上周的69.69萬噸增加了5.17萬噸，增幅在7.42%，較去年同期的36.57萬噸增加了104.7%。截至2月26日當周，全國港口食用棕櫚油總庫存67.37萬噸，較上周的67.45萬噸降0.1%，較上月同期的60.49萬噸，增6.88萬噸，增幅11.37%

主力持倉：豆一2105合約前20名多頭73770，9749，空頭76890，12747，凈持倉-3120； 豆二2104合約前20名多頭8224，137，空頭10120，974，凈持倉-1896。豆粕2105前20名多頭822888，-28877，空頭881908，-27868，凈持倉-59020。豆油2105合約前20名多頭289315，-6279，空頭338795，-8815，凈持倉-49480。（單位：手）。

觀點總結：豆一：隨著基層余糧逐步消耗，農戶惜售情緒漸漲，市場大豆流通量減少，加上大豆期貨價格持續上漲，提振現貨市場挺價信心，且全球通脹持續，糧價普遍上漲，以及港口進口分銷豆減少，使國產大豆使用份額增加，均給大豆市場帶來利好。但是下游蛋白廠庫存尚未消耗完，采購積極性不高，同時大豆價格處于同期高位，大多采購主體觀望情緒濃烈，給國產大豆帶來不利。綜合而言，短期利好占據優勢，大豆價格或繼續偏強運行。

豆二：巴西咨詢機構AgRural公司周一發布的報告顯示，上周巴西大豆收獲步伐加快，但是依然低于去年同期以及歷史均值。截至2月25日，巴西2020/21年度大豆收獲完成25%，比一周前高出10%，但是仍低于去年同期的40%，也是2010/11年度以來的同期最慢收獲步伐。交易所將阿根廷2020/2021年度的阿根廷產量提高4900萬噸，之前預計為4700萬噸。近期的降雨對產量形成轉折點，消除了市場對于2018年旱災重演的擔憂，對盤面形成一定的壓制。所以總體來看，美豆形成高位震蕩的走勢，對國內盤面的影響有限，預計豆二仍維持高位震蕩的走勢，盤中順勢操作為主。

豆粕：阿根廷高溫干旱天氣依然令市場擔憂，巴西多雨天氣也使得大豆收獲及裝船步伐緩慢，且美豆壓榨需求強勁，美豆供應依然偏緊，均提振美豆價格上漲。不過，多家機構上調巴西大豆產量數據，StoneX將2020/21年度巴西大豆產量預估調高71萬噸至1.3348億噸，限制美豆進一步上漲的空間。總的來看，在南美天氣不佳的背景下，短線美豆或仍偏強震蕩運行。從豆粕基本面來看，受近期豬瘟有所抬頭的影響，農戶出欄較多，補欄熱情受到影響，生豬存欄1-2月份連續2個月出現回落。另外，水產養殖業還未啟動。對豆粕的需求有所打擊。不過目前大豆的進口量有限，未來油廠的開機可能受限，加上油廠3月豆粕的銷售合約較好，提振豆粕的價格。短期粕價或維持震蕩走勢，盤中順勢操作為主。

豆油：阿根廷高溫干旱天氣依然令市場擔憂，巴西多雨天氣也使得大豆收獲及裝船步伐緩慢，且美豆壓榨需求強勁，美豆供應依然偏緊，均提振美豆價格上漲。不過，多家機構上調巴西大豆產量數據，StoneX將2020/21年度巴西大豆產量預估調高71萬噸至1.3348億噸，限制美豆進一步上漲的空間。總的來看，在南美天氣不佳的背景下，短線美豆或仍偏強震蕩運行。不過馬盤方面，受船運調查機構數據顯示，馬來2月的出口增速可能也不樂觀，加上馬來進入增產季，資金高位獲利了結離場較多，拖累棕櫚油的價格。從油脂基本面來看，隨著節日后果，油脂的提貨有所增加，雖然油廠壓榨量出現回升，不過豆油的庫存卻出現回落，加上棕櫚油以及菜油的庫存壓力不大，對油脂還是形成較好的支撐。另外，美國眾議院批準1.9萬億刺激計劃，參議院通過希望也較大，流動性充裕難改，提振大宗商品價格。綜合來看，近期豆油預計保持偏強震蕩走勢，偏多思路對待。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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