外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周三下跌，豆粕下跌。 CBOT5月大豆期貨上漲-5美分，報每蒲式耳1407.5美分，5月豆粕合約上漲-2.9美元，報每短噸418.8美元;5月豆油合約上漲0.1美分，報每磅49.78美分。

盤面走勢：①A2105收盤報6,269，較上一交易日1.02%，成交量190,075手，持倉量127,207手，-1,603；A5-9月價差348；②B2104收盤報4,386，較上一交易日0.07%，成交量38,240手，持倉量13,368手，-164；③M2105收盤報3,351，較上一交易日-1.27%，成交量1,181,133手，持倉量1,229,187手，-16,903手， 江蘇現貨與M2105基差139，與M2109基差70，M5-9月價差-69；④Y2105合約收盤報8,972，較上一交易日2.3%，成交量738,319手，持倉量491,027手，35,276，Y5-9月價差878

消息：1、美國農業部（USDA）駐布宜諾斯艾利斯專員周二發布報告稱，阿根廷2020/21年度大豆產量預計為4,750萬噸，較美國農業部官方預估低50萬噸。

2、農業咨詢機構AgRural稱，截至上周尾段，巴西2020/21年度大豆收割率為25%，當周進度推進10%，但仍遠低于去年同期的40%收割率。

市場報價：國產大豆價格5960。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3490，-45。天津地區經銷商報價，一級豆油9780。張家港經銷商報價10000。廣州貿易商報價9950。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單8180手，-536手；豆二倉單0手，0手。豆粕倉單22915手，0。豆油倉單4244手,0手。截至2月26日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存74.86萬噸，較上周的69.69萬噸增加了5.17萬噸，增幅在7.42%，較去年同期的36.57萬噸增加了104.7%。截至2月26日當周，全國港口食用棕櫚油總庫存67.37萬噸，較上周的67.45萬噸降0.1%，較上月同期的60.49萬噸，增6.88萬噸，增幅11.37%

主力持倉：豆一2105合約前20名多頭75332，2725，空頭76588，184，凈持倉-1256； 豆二2104合約前20名多頭9100，1206，空頭10536，674，凈持倉-1436。豆粕2105前20名多頭822190，13780，空頭862142，-14912，凈持倉-39952。豆油2105合約前20名多頭300212，14035，空頭359747，22604，凈持倉-59535。（單位：手）。

觀點總結：豆一：隨著基層余糧逐步消耗，加上大豆期貨價格持續上漲，提振現貨市場挺價信心，農戶對大豆后市看漲，惜售情緒濃烈，貿易商收購困難，市場大豆流通量減少，且全球通脹持續，糧價普遍上漲，以及港口進口分銷豆減少，使國產大豆使用份額增加，均給大豆市場帶來利好。但是下游蛋白廠庫存尚未消耗完，采購積極性不高，同時大豆價格處于同期高位，大多采購主體觀望情緒濃烈，給國產大豆帶來不利。綜合而言，短期利好占據優勢，大豆價格或繼續震蕩偏強運行。

豆二：巴西咨詢機構AgRural公司周一發布的報告顯示，上周巴西大豆收獲步伐加快，但是依然低于去年同期以及歷史均值。截至2月25日，巴西2020/21年度大豆收獲完成25%，比一周前高出10%，但是仍低于去年同期的40%，也是2010/11年度以來的同期最慢收獲步伐。交易所將阿根廷2020/2021年度的阿根廷產量提高4900萬噸，之前預計為4700萬噸。近期的降雨對產量形成轉折點，消除了市場對于2018年旱災重演的擔憂，對盤面形成一定的壓制。所以總體來看，美豆形成高位震蕩的走勢，對國內盤面的影響有限，預計豆二仍維持高位震蕩的走勢，盤中順勢操作為主。

豆粕：美豆方面，近期美元指數有所上漲，不利于美豆的出口，加上近期缺乏來自中國的訂單，也限制美豆的漲幅。不過，南美方面，近期干旱的天氣，依然會限制阿根廷的產量，而降雨可能會繼續延遲巴西的收割進度，加上美國的壓榨量較好，美豆的供應依然偏緊，繼續支撐豆價。從豆粕基本面來看，受近期豬瘟有所抬頭的影響，農戶出欄較多，補欄熱情受到影響，生豬存欄1-2月份連續2個月出現回落。另外，水產養殖業還未啟動。對豆粕的需求有所打擊。而年后豆粕成交較為清淡，豆粕庫存有一定的上漲，部分油廠有出現脹庫現象，拖累粕價。不過目前大豆的進口量有限，未來油廠的開機可能受限。短期粕價或維持震蕩走勢，盤中順勢操作為主。

豆油：美豆方面，近期美元指數有所上漲，不利于美豆的出口，加上近期缺乏來自中國的訂單，也限制美豆的漲幅。不過，南美方面，近期干旱的天氣，依然會限制阿根廷的產量，而降雨可能會繼續延遲巴西的收割進度，加上美國的壓榨量較好，美豆的供應依然偏緊，繼續支撐豆價。不過馬盤方面，受船運調查機構數據顯示，馬來2月的出口增速可能也不樂觀，加上馬來進入增產季，資金高位獲利了結離場較多，拖累棕櫚油的價格。從油脂基本面來看，隨著節日過后，油脂的提貨有所增加，雖然油廠壓榨量出現回升，不過豆油的庫存卻出現回落，加上棕櫚油以及菜油的庫存壓力不大，對油脂還是形成較好的支撐。綜合來看，豆油雖然增倉上行，不過MACD紅柱變短，顯示繼續上行力度有所衰退，前期多單謹慎持有。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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