外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周五上漲，豆粕上漲。 CBOT5月大豆期貨上漲19.5美分，報每蒲式耳1430美分，5月豆粕合約上漲1.6美元，報每短噸418.2美元;5月豆油合約上漲1.1美分，報每磅51.8美分。

盤面走勢：①A2105收盤報6200，較上一交易日1.35%，成交量293458手，持倉量103356手，-27248；A5-9月價差185；②B2104收盤報4518，較上一交易日3.1%，成交量40405手，持倉量11331手，-794；③M2105收盤報3414，較上一交易日1.88%，成交量1292146手，持倉量1149004手，-52026手， 江蘇現貨與M2105基差176，與M2109基差98，M5-9月價差-78；④Y2105合約收盤報9388，較上一交易日4.71%，成交量996592手，持倉量504794手，4951，Y5-9月價差1022

消息：1、中國海關總署周日發布的數據顯示，今年頭兩個月中國大豆進口量略低于去年同期水平，因為巴西降雨導致出口延遲。1至2月份中國大豆進口量達到1341萬噸，比上年同期的1351萬噸減少0.8%。

2、農業咨詢機構AgRural稱，截至上周尾段，巴西2020/21年度大豆收割率為25%，當周進度推進10%，但仍遠低于去年同期的40%收割率。

市場報價：國產大豆價格6000。江蘇張家港地區油廠豆粕價格：3590，120。天津地區經銷商報價，一級豆油10100。張家港經銷商報價10400。廣州貿易商報價10220。（單位：元/噸）

倉單庫存：豆一倉單8282手，312手；豆二倉單0手，0手。豆粕倉單23550手，0。豆油倉單3669手,-575手。截至2月26日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存74.86萬噸，較上周的69.69萬噸增加了5.17萬噸，增幅在7.42%，較去年同期的36.57萬噸增加了104.7%。截至2月26日當周，全國港口食用棕櫚油總庫存67.37萬噸，較上周的67.45萬噸降0.1%，較上月同期的60.49萬噸，增6.88萬噸，增幅11.37%

主力持倉：豆一2105合約前20名多頭63238，-12162，空頭66506，-12297，凈持倉-3268； 豆二2104合約前20名多頭7618，-478，空頭9138，-147，凈持倉-1520。豆粕2105前20名多頭769367，-26796，空頭842725，-7133，凈持倉-73358。豆油2105合約前20名多頭314072，6170，空頭370580，401，凈持倉-56508。（單位：手）。

觀點總結：豆一：隨著基層余糧逐步消耗，基層農戶囤糧待漲心理濃厚，貿易商收購困難，市場大豆流通量減少，加上全球通脹持續，國際糧價普遍上漲，進口豆到港價格不斷提升，國產豆價格在進口豆的推動下逐步上漲，同時農業農村部再發文落實“增玉米、穩大豆”的重點工作，政策紅利支撐國產大豆價格進一步走高，均給大豆市場帶來利好。但是下游蛋白廠對于高價大豆采購積極性不高，大多采取觀望態度，給國產大豆帶來不利。綜合而言，短期利好占據優勢，大豆價格或繼續偏強運行。

豆二：巴西咨詢機構AgRural公司周一發布的報告顯示，上周巴西大豆收獲步伐加快，但是依然低于去年同期以及歷史均值。截至2月25日，巴西2020/21年度大豆收獲完成25%，比一周前高出10%，但是仍低于去年同期的40%，也是2010/11年度以來的同期最慢收獲步伐。交易所將阿根廷2020/2021年度的阿根廷產量提高4900萬噸，之前預計為4700萬噸。近期的降雨對產量形成轉折點，消除了市場對于2018年旱災重演的擔憂，對盤面形成一定的壓制。所以總體來看，美豆形成高位震蕩的走勢，對國內盤面的影響有限，預計豆二仍維持高位震蕩的走勢，盤中順勢操作為主。

豆粕：從美豆方面來看，美豆依然保持偏緊的供應量，加上較高的壓榨利潤，刺激美豆的壓榨水平，對美豆庫存持續消耗。而南美方面，未來兩周阿根廷降雨將低于正常水平，再度對阿根廷的種植有所威脅，而巴西方面的受降雨的影響，收獲進度緩慢，也限制了大豆的供應量，總體預計美豆依然維持偏強走勢，對國內豆類形成支撐。從豆粕基本面來看，受近期豬瘟有所抬頭的影響，農戶出欄較多，補欄熱情受到影響，生豬存欄1-2月份連續2個月出現回落。另外，水產養殖業還未啟動。對豆粕的需求有所打擊。而年后豆粕成交較為清淡，豆粕庫存有一定的上漲，部分油廠有出現脹庫現象，拖累粕價。不過目前大豆的進口量有限，未來油廠的開機可能受限。短期粕價或維持震蕩走勢，盤中順勢操作為主。

豆油：從美豆方面來看，美豆依然保持偏緊的供應量，加上較高的壓榨利潤，刺激美豆的壓榨水平，對美豆庫存持續消耗。而南美方面，未來兩周阿根廷降雨將低于正常水平，再度對阿根廷的種植有所威脅，而巴西方面的受降雨的影響，收獲進度緩慢，也限制了大豆的供應量，總體預計美豆依然維持偏強走勢，對國內豆類形成支撐。另外，歐佩克出人意料的表示將把目前的減產延期到4月底，原油期貨大漲并創下2019年以來的最高水平，提振油脂走勢。從油脂基本面來看，隨著節日過后，油脂的提貨有所增加，雖然油廠壓榨量出現回升，不過豆油的庫存卻出現回落，加上棕櫚油以及菜油的庫存壓力不大，對油脂還是形成較好的支撐。綜合來看，油脂總體基本面依然偏強，偏多思路對待。

瑞達期貨：農產品組王翠冰

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