行情回顧：本周滬鋁主力期價震蕩下行，最低為18610元/噸，最高為19050元/噸，振幅 為2.31%。氧化鋁期價震蕩偏弱，最低為3179元/噸，最高為3362元/噸，振幅為5.47%。 12月份零售額增長0.6%，為三個月來最強勁的增速且強于預期，打擊市場對美聯儲近期 開始降息的預期，美聯儲公布的“褐皮書”顯示，經濟活動幾乎沒有明顯變化，市場預 計3月美聯儲降息的可能性已低于50%。基本面上，上周河南再發重污染天氣橙色預警， 部分企業停止部分焙燒產能、山西地區某氧化鋁企業因礦石供應不足減產、西南地區部 分氧化鋁企業因前期礦山安全問題計劃停產放假，氧化鋁供應端擾動影響仍存，期價仍 以高位震蕩為主。國內電解鋁生產平穩，進口原鋁或有增加，當下正處消費淡季，鋁加 工企業在1月中旬逐步進入春節放假狀態，訂單進一步減少，施壓鋁價進一步走弱。 

行情展望：據SMM數據，全國氧化鋁周度開工率較上周下滑1.18%至79.63%，其中山東地 區氧化鋁開工率環比下滑2.02%至91.52%，河南地區氧化鋁開工環比上升2.19%至 57.97%。短期來看，氧化鋁仍受制于鋁土礦偏緊而相對高位震蕩；鋁社會庫存或將進入 傳統累庫周期，不過電解鋁當前庫存水平處于低位，加上短期鋁價走低，刺激下游節前 集中備貨積極，帶動出庫走強，國內鋁錠連續去庫一周，今年節前累庫總量或遠低于去 年同期水平，同時氧化鋁偏強，仍有一定的支撐，滬鋁或以震蕩為主。

策略建議：操作上建議，滬鋁AL2403合約短期區間18400-18900低買高賣思路為主，止損參考100元/噸，注意操作節奏及風險控制。氧化鋁AO2403合約短期區間3150-3350低買高 賣思路為主，止損參考50元/噸，注意操作節奏及風險控制 。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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