行情回顧：本周滬鋅期價震蕩上行，最低為20665/噸，最高為21495元/噸，振幅為 4.02%。宏觀面，美國1月整體PMI指數顯示經濟活躍度不降反升，美國經濟狀況或仍 保持一定韌性；歐元區1月制造業PMI初值創10個月新高，歐元區整體經濟有所修復提 振投資者信心；國內央行超預期降準0.5個百分點，釋放政策信心，提振市場情緒， 加上供應偏緊，鋅價隨之上漲。 

行情展望：基本面上，礦端在天氣寒冷下開采難度增加，北方部分礦山減停產，加上 部分礦企春節有放假停產計劃，而冶煉廠春節前備庫積極，國內礦供應仍偏緊，供應 緊缺對鋅價提供成本支撐；在原料不足下部分冶煉廠出現檢修，加上礦端偏緊導致國 內礦與進口礦TC下滑，冶煉廠利潤受到擠壓，還有環保限產等因素，精煉鋅產量或將 下降；近期進口窗口逐漸打開，進口鋅錠對國內市場仍有沖擊。需求端，鋅下游處于 傳統消費淡季，部分下游開工下調，國內預期進入累庫階段?？偟膩碚f，前美聯儲鷹 派官員發言轉鴿，加上LME庫存連續錄減，倫鋅走強，國內礦端緊張導致冶煉廠成本 增加，部分鋅冶煉廠順勢放假檢修，供應端短期偏緊，加上倫鋅走強帶動下，滬鋅走 強?，F貨方面，本周鋅價延續上漲，加上下游備庫基本完成，各市場成交活躍度不佳， 當前鋅市場依舊呈現供需雙弱的局面，對鋅價上漲空間亦有壓制。 

策略建議：操作建議，滬鋅zn2403合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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