行情回顧：本周滬鉛主力期價(jià)震蕩下行為主，最低為15800元/噸，最高為16200元/噸， 振幅為2.46%。宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個(gè)月 最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強(qiáng)烈，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度回撤； 隨后美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議記錄顯示大部分決策者擔(dān)心過早降息的風(fēng)險(xiǎn)，截止目前，市場預(yù)計(jì)美 聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的可能性高達(dá)93%，認(rèn)為首次降息可能發(fā)生自6月，5月降息預(yù)期遭 受打擊；國內(nèi)方面，國內(nèi)方面，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)將提振市場信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資 的實(shí)際利率進(jìn)一步下降，宏觀面好壞參半。基本面上，春節(jié)期間鉛冶煉廠正常開工，隨 著春節(jié)放假結(jié)束，下游開工緩慢，造成鉛消費(fèi)缺失，由此帶來的需求缺口使節(jié)后鉛錠累 庫趨勢(shì)加劇，拖累鉛價(jià)下行。 

行情展望：基本面上，據(jù)SMM顯示：部分原生鉛與再生鉛中大型企業(yè)于春節(jié)期間照常生產(chǎn)； 而鉛下游企業(yè)全面進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)企業(yè)放假時(shí)間在7-15天不等，鉛消費(fèi)缺失，由此 帶來的需求缺口使節(jié)后鉛錠累庫趨勢(shì)加劇，且隨著氣溫回升，河南等地暴雪天氣影響解 除，前期因物流拖累的鉛錠抵達(dá)倉庫，社會(huì)庫存進(jìn)一步上升，加上受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影 響或震蕩偏弱為主。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示，本周下游維持剛需采購，部分尚未開工的蓄 電池企業(yè)或?qū)⒂谙轮苓M(jìn)行長單延期提貨，臨近周末，隨著滬鉛止跌企穩(wěn)，下游詢價(jià)增多 但仍維持剛需采購，觀望情緒仍十分濃厚。 

操作建議：操作上建議，滬鉛PB2404合約短期震蕩偏空思路為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

研究員：蔡躍輝

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助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號(hào)F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號(hào)F03100511

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