行情回顧：本周滬鋅期價回調，最低為20675/噸，最高為21305元/噸，振幅為2.97%。 宏觀面，歐元區3月消費者信心指數終值-14.9符合預期，并較前值-15.5小幅提升；3 月工業景氣指數-8.8，略高于預期-9.0及前值-9.5；經濟景氣指數96.3，預期96.3， 前值95.4，整體歐元區經濟景氣度有所恢復，但多數指標仍處于負數區間，未來歐洲 央行為確保經濟不落入衰退或釋放一定鴿派信號。往后看，當前美國經濟數據顯示整 體經濟仍舊強于市場預期，同時歐洲非美國家年內降息空間或超市場預期，未來美國 與非美國家利差或持續給予美元一定支撐?；久嫔?，此前煉廠利潤倒掛導致檢修增 加預期及海外鋅礦不斷有停產消息刺激鋅價，鋅價有所走強，然高鋅價對下游接貨有 所壓制，下游消費持續疲軟，鋅價回落。 

行情展望：宏觀面，公布的美國四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同時消費者支出 水平同樣由3%上調至3.3%，體現整體經濟韌性或超市場預期。然而美國四季度核心 PCE數據錄得2%，低于預期的2.1%，進而使市場對通脹水平的擔憂有所緩解，長端美 債收益率有所下跌。基本面上，海外礦端供應擾動不斷，礦端緊缺情況暫時并未得到 緩解，加工費或仍有下行空間，支撐鋅價。下游消費上看，今年“金三”同比往年， 消費表現平淡，近期黑色價格的持續低迷導致鍍鋅企業信心不足，目前為止整體消費 表現并無太大亮點，不過消費旺季下，不宜過分看空，關注下游消費好轉信號。現貨 方面，本周下游企業仍持觀望居多，不過臨近周末上海鋅市場及廣東鋅市場出貨較前 兩日有所好轉。 

策略建議：操作建議，滬鋅zn2405合約短期逢低試多為主，參考止損20500元/噸，注 意操作節奏及風險控制 。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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