行情回顧：本周滬鋁主力期價震蕩上行，最低為19355元/噸，最高為19745元/噸，振幅 為2.01%。氧化鋁期價震蕩小幅下行，最低為3253元/噸，最高為3349元/噸，振幅為 2.88%。宏觀面，歐元區3月消費者信心指數終值-14.9符合預期，并較前值-15.5小幅提 升；3月工業景氣指數-8.8，略高于預期-9.0及前值-9.5；經濟景氣指數96.3，預期96.3， 前值95.4，整體歐元區經濟景氣度有所恢復，但多數指標仍處于負數區間，未來歐洲央 行為確保經濟不落入衰退或釋放一定鴿派信號。往后看，當前美國經濟數據顯示整體經 濟仍舊強于市場預期，同時歐洲非美國家年內降息空間或超市場預期，未來美國與非美 國家利差或持續給予美元一定支撐。基本面上，鋁下游處于消費旺季，電解鋁持續走強， 不過氧化鋁在前期云南電解鋁復產消息消化結束后，有小幅回調。 

行情展望：宏觀面，公布的美國四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同時消費者支出水平 同樣由3%上調至3.3%，體現整體經濟韌性或超市場預期。然而美國四季度核心PCE數據錄 得2%，低于預期的2.1%，進而使市場對通脹水平的擔憂有所緩解，長端美債收益率有所 下跌。基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產穩定；下游進入傳 統消費旺季，訂單持續回暖，且總體庫存處于近幾年新低，且累庫趨勢有結束趨向。現 貨方面，據SMM顯示，本周鋁價上漲，國內鋁錠雖累庫放緩，但因華南鋁錠持續累庫，表 現不佳，且市面上進口貨源泛濫壓制升貼水表現，華南現貨市場近期貼水持續擴大，下 游承接力度不足，剛需表現稍顯無力，整體成交平淡。

策略建議：操作上建議，滬鋁AL2405合約短期多單可以設好止盈，注意風險控制。氧化 鋁AO2405合約短期逢低做多為主，注意操作節奏及風險控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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