行情回顧：本周滬鉛主力期價高位震蕩運行，最低為16750元/噸，最高為17560元/噸， 振幅為4.68%。宏觀上，公布的美國制造業及服務業PMI數據超預期回落，或暗示整體經 濟活躍度有所放緩。而歐元區及英國制造業PMI雖持續回落但服務業PMI顯著增長給予整 體經濟一定支撐。往后看，短期內美國經濟預期或逐步走弱，而非美國家經濟在降息預 期走強的影響下或得到一定提振，美元指數或相對承壓。部分地區原生鉛煉廠檢修，加 上其它地區廢料供應不足，導致再生鉛煉廠被動減產，供應階段性收緊，提振鉛價。 

行情展望：基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉及海外礦山減停產的消 息影響下，鉛精礦仍持續供不應求的預期提升，國產礦加工費下跌；礦端供應不足，加 上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多選擇此時段進行檢修，河南地區檢修周期提 前；鉛蓄電池進入消費淡季，廢電瓶報廢量減少，收貨困難加大，多家煉廠原料庫存告 急，市場貨源有限，導致再生鉛煉廠被動減產，上周開工率下降9%，河南地區再生鉛開 工率下滑15%，供應階段性收緊，提振鉛價；需求端，臨近淡季，訂單有轉弱跡象，鉛蓄 電池企業成品庫存較高，或有部分企業有減產計劃。現貨方面，據SMM顯示，滬鉛強勢不 改，持貨商報價升貼水無較大變化，期間煉廠廠提貨源升水拉高，且較大的期現價差使 得持貨商交倉意愿上升，同時再生精鉛貼水擴大出廠，下游企業按需慎采部分等待5月新 長單貨源，現貨市場成交清淡。下周迎來五一長假，長假期間影響因素具有不確定性， 觀望為主。 

操作上建議：操作上建議，滬鉛PB2406合約短期觀望為主。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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