行情回顧：本周滬鉛主力期價震蕩上行，最低為17215元/噸，最高為18205元/噸，振幅 為5.71%。宏觀上，美聯儲按兵不動并暗示通脹缺乏進一步進展；不過美國4月非農就業 人口增加17.5萬人，大幅低于預期24萬人，同時美國4月失業率為3.9%，高于預期3.8%， 勞動力市場明顯降溫，市場將美聯儲首次降息時間預期從今年11月提前至9月，美元指數 走弱，有色板塊提振。部分地區原生鉛煉廠檢修，加上其它地區廢料供應不足，導致再 生鉛煉廠被動減產，供應收緊格局仍存，鉛價持續上行。 

行情展望：基本面上，礦山選廠開工不足，加上進口礦窗口關閉及海外礦山減停產的消 息影響下，鉛精礦仍持續供不應求的預期提升，國產礦加工費下跌；礦端供應不足，加 上臨近鉛蓄電池消費淡季，原生鉛冶煉廠多進行檢修；近期再生鉛煉廠開工率有所上行， 主要是廢電瓶回收商畏跌拋售，原料緊缺短期緩解，不過整體上全國再生鉛冶煉廠減產 遠大于增產部分，仍受制于廢電瓶供應導致的采購成本增加，整體產量整體供應趨勢仍 在下滑；需求端，五一假期加上淡季影響，訂單持續轉弱，部分地區蓄電池企業普遍安 排2-5天不等假期。現貨方面，據SMM：本周滬鉛強勢不改，持貨商交倉情緒高漲，部分 報價維持小升水，同時貿易商買貨交倉情況出現，部分高價貨可成交，另下游企業繼續 采購長單或再生鉛，其他則暫以消化庫存為主。

操作上建議：操作上建議，滬鉛PB2406合約短期逢低試多交易為主，注意操作節奏及風險控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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