還記得那個盤中創造了192倍奇跡的上證50ETF股票期權嗎？

今天它又搶戲了！

在上證50ETF大漲的背景下，上證50ETF股票期權有兩個虛值認購合約盤中漲幅一度高達13倍和17倍。

6月19日，這兩只大漲的合約持倉量合計為28.55萬手，價值813.57萬元。今日盤中，它們的“身價”一度增至1.29億元。

雖然沒有重演192倍的輝煌，但相比10%最高漲幅的A股股票（科創板除外），一天最高17倍，也足以讓眼（zou）光（gou）獨（shi）到（yun）的期權投資者笑到床板都塌了。

但理想很豐滿、現實可能很骨感！臨近行權日，紙上富貴會不會一場空？上述合約會不會和創造192倍奇跡的合約一樣最終變成廢紙呢？投資者應當警鐘長鳴，切莫只看到高收益，不看到高風險。

800萬半天變一個億

6月20日，伴隨上證50ETF大漲，50ETF認購期權集體上漲。其中虛值程度較淺的50ETF購6月2950和50ETF購6月3000合約漲幅居前。

截至收盤，上述合約全日漲幅分別為700%和788.89%。一個漲了7倍，一個漲了近8倍。

圖片來源：華鑫股票期權

它們的盤中漲幅更為驚人。

收盤漲幅最大的50ETF購6月3000合約，今天以0.0017元開盤（相當于交易一手需要17元，手續費等另算），早盤盤中最高上探至0.0344元，漲幅高達1755.56%。

圖片來源：華鑫股票期權

另一只50ETF購6月2950合約早盤盤中最高漲幅則為1361.54%。

圖片來源：華鑫股票期權

有多少人“經歷了”這一輪大驚喜呢？

Wind數據顯示，6月19日，50ETF購6月3000合約持倉量為14.28萬手，按當日收盤價0.0018元計算，合約價值為257.04萬元。

另一只同樣收盤漲7倍的50ETF購6月2950當日持倉量為14.27萬手，按當日收盤價0.0039元計算，合約價值為556.53萬元。

也就是說，這兩個合約合計28.55萬手，價值813.57萬元，“經歷”了今天的大行情，盤中一度增值到1.29億元。（前提是投資者不提前平倉）

刺激不刺激？驚喜不驚喜？

但請注意，中證君用的是“經歷”二字，而不是“收獲”、“賺了”等字眼。

之所以說“經歷”，因為極少有人能買在最低點、拋在最高點，比如股票期權投資者謝女士，在今天這樣的大行情中，也只賺了3倍。

“我昨天（6月19日）看上證50有發動的跡象，就買了一些50ETF購6月3000合約，當時買完之后就跌了，還心疼了半天，沒想到今天大漲。38元一手進的，148元一手平的，賺了3倍左右出來的。”謝女士說道。

就在她拋出后十分鐘不到，50ETF購6月3000合約繼續大幅飆升。

謝女士不無后悔地表示：“早知道就多投一點，出來早了，我那時候漲幅已經是700%多了，覺得已經很多了，就趕緊出來，結果沒兩分鐘就接著漲，誰也沒想到最高能飆到17倍，真是會賣的是師父?！?/span>

現實沒那么美好

賺了3倍，聽起來是不是很羨慕嫉妒恨？但是接下來你可能要“嘲諷”謝女士浪費了大好行情了。

“我也就是小打小鬧，總共投進去也不過幾百塊，也就賺了一千多塊錢?！敝x女士說。

之所以不敢多投，謝女士表示：“以前虧過好多次，期權的玩法跟股票不一樣，不是說看對了方向就能賺錢的，你別看今天漲這么多，說不定有人還沒解套，也說不定明后天合約價值就歸零了?！?/span>

的確，就在認購期權大漲刷屏之際，有投資者賬面卻仍浮虧。

例如4月22日，50ETF購3000合約收報0.1325元，之后合約價格斷崖式下跌，當日以這收盤價買入的話，至今單張合約虧損1165元。

50ETF購3000合約走勢圖

數據來源：wind

更重要的是，今天雖然漲得歡，但6月26日就是行權日，這兩個虛值期權合約如果不能真正變成實值期權，那么價值就將歸零。

就拿當初創造192倍奇跡的期權合約來說。

2月25日，50ETF購2月2800期權合約單日漲幅超過192倍，市場一片驚嘆：“奧拓進去，奧迪出來；寶來進去，寶馬出來！”

兩天后，畫風全變了。

2月26日至2月27日，上漲逾192倍的50ETF購2月2800期權合約直線下跌，27日收報0.0001元，價值歸零。

警惕高溢價的風險

“今年2月25日，‘50ETF購2月2800’這一合約曾經出現過單日上漲192倍的奇跡，許多初學者可能會被這個奇跡所迷惑，其實這種現象發生的概率是非常之低的。通常而言，具有奇跡效應的期權合約有這樣的特征：一是臨近到期，二是深度虛值。有時候在T型行情里百分之幾百、幾千的收益率，很大程度是因為期權昨日結算價分母小帶來的錯覺，期權本身的權利金較小，標的當日出現大漲大跌，有可能使得期權合約的收益率看似較大，但要完完全全踩準那一天的到來，往往需要付出初學者許多想象不到的代價。”混沌天成資管衍生品投資部余力表示。

在A股市場強勢反彈的背景下，50ETF期權日漸活躍。6月20日，50ETF期權總成交量為626.67萬張，創下年內新高，其中認購期權總成交為383.32萬張，認沽期權總成交為243.35萬張，認購期權認沽期權成交比率為1.58；50ETF期權總持倉為335.92萬張，其中認購期權總持倉為150.79萬張，認沽期權總持倉為185.13萬張，認購期權認沽期權持倉比率為0.81。

“從波動率角度來看，50ETF平值期權隱含波動率處于18%左右，盤中一度上漲至26%附近，受市場情緒影響，近期波動率迎來較大波動?！蹦骋黄谪浌痉治鰩煵馨貤畋硎尽?/span>

曹柏楊表示，在宏觀事件的驅動下，期權隱含波動率或將進一步走高。因此，作為期權的賣出方，在期權臨近到期的這段時間里可能面臨著所謂的“大頭針風險”。對于賣出期權獲取時間價值的投資者來講，當投資者獲取到大部分的時間價值時即可考慮平倉離場。除注意臨近到期的風險外，投資者也可以考慮利用事件驅動構建期權的波動率策略，或使用50ETF期權對持倉進行尾部風險管理。

“標的同樣上漲，一下子很快的大陽線和漲一漲，停一停的盈虧是完全不同的。當標的出現大陽線時，往往是市場情緒比較亢奮的時候，波動率會在短時間內快速上升，如果在標的指數相對均線的乖離率很大追漲買入認購，那么一旦標的拉出了上影線或是一日游后，你的認購持倉就很有可能面臨標的、波動率和時間的三殺了。因此對于期權的買方，切勿在波動率快速走高的過程中重倉操作，這樣的風險叫做高溢價的風險?！庇嗔φf。

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