01 ｜  什么是期權?

期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的約定，買方有權在將來某一特定時間以特定價格（行權價格）買入或者賣出一定數量的特定資產（期權合約標的物）。

02 ｜  期權買方的權利是什么？

在期權交易中，購買期權的一方稱作買方。買方是權利的持有方，通過向期權的賣方支付一定的費用，獲得權利，有權在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數量的標的資產。如果該約定價格對自己不利，可以放棄期權合約規定的買入或賣出的權利。由于買方有選擇的權利，因此期權也稱選擇權。

03 ｜  期權賣方的義務是什么？

期權買方提出行權申請時，期權賣方有履約義務，期權賣方應當按照合約規定的行權價格買入或者賣出一定數量的標的資產。

同時，期權賣方需要繳納保證金作為其在期權到期時可以履行義務的擔保。

04 ｜  期權對金融市場有什么作用？

1973年，美國芝加哥期權交易所（CBOE）成立并掛牌了第一批16只股票期權。為回應市場相關疑慮，并全面評估股票期權的經濟意義，1974年末，南森公司為CBOE完成了著名的《南森報告》。該報告通過對美國場內期權系統全面的研究，得出了期權不會分流標的市場資金、有助于提升標的市場流動性、平抑標的資產波動率的結論。同時，期權還有助于吸引長期資金。

05｜  投資者可以如何使用期權？

期權由于本身的特性，可以被投資者用于對標的資產的保險、杠桿投資、立體化交易以及精準化投資中，對真實資本的形成有積極的作用。

06 ｜  期權的立體化交易指的是什么？    

在股票市場中，投資者僅能通過股價上漲賺錢，下跌時最多可做到空倉，無法獲利，因此是一維交易市場。

在期貨市場中，可以在市場上漲時通過期貨多頭持倉賺錢，也可以在市場下跌時通過期貨空頭持倉賺錢，是一個二維交易市場。

在期權市場中，除了類似期貨在上漲和下跌兩個維度盈利之外，還可以在市場平盤、小幅盤整或者知道會大幅變化但方向不明時進行盈利。在過去，小幅盤整時，投資者很難構建投資策略，但利用期權，如預期后市將小幅盤整，可構造諸如賣出跨式組合的策略獲取收益。因此說期權交易是立體化交易。

07 ｜  期權的精準化投資指的是什么？

在沒有期權類投資工具的時代，即便兩個投資者對市場的走勢研判水平不同，兩者均交易期貨的收益一般也是一樣的，為買賣期貨價格之間的價差。但是引入期權之后則不同。例如，A投資者認為后市會漲，B投資者認為后市10天內會漲，且漲幅在5%-10%。假設最終標的價格上漲6%，期貨保證金率10%。A投資者僅僅看漲，對時間和漲幅沒有看法，通常只購買期貨，則收益為60%；B投資者預測漲幅超過5%，可以買輕度虛值期權，同時認為漲幅不超過10%，可以買入5%左右行權價的淺虛值期權以降低付出的權利金，同時賣出行權價在10%以外的期權以進一步降低成本，收益可達200%以上。

即在使用期權的情況下，對市場的看法越精確，越透徹，在市場中得到的收益就越高。這些體現了使用期權進行精準化投資、提高收益的作用。

08 ｜  使用期權規避風險與使用期貨有什么不同？    

1、期權的價格與標的波動率有關，可以用來管理波動性風險，期貨不具備此功能。

2、使用期貨風險管理，在規避價格不利變動的風險時，也放棄了潛在的收益，期權能夠在鎖定最高損失的情況下，保留獲得潛在收益的可能性。

09｜  為什么要買期權？

如果投資者對市場有方向上的判斷，又擔心實際走勢與預期不同，不愿意承擔過多的風險時，可以買入期權。期權買方最多的虧損就是已支付的權利金，即最大損失為100%；但是相對而言，期貨的最大虧損則要大得多。

以小博大賺取收益是期權買方的另一大動力，通常新聞上見到的單日上漲10倍、100倍就是指買入深度虛值期權的例子，雖然短時間內翻100倍的情形鮮有出現，但是期權確實可以做到用小資金撬動大收益。

但是買期權時也要注意，慎買臨近到期或深度虛值的期權合約。

10 ｜  為什么要賣出期權？

期權的賣方與買方相反，收益有限，風險較大，為何還有人愿意做賣方呢？

1、對市場的看法與買方相反。比如看漲期權買方認為后市大漲，期權賣方認為后市不漲。

2、做組合策略，降低成本、增強收益。比如某客戶在50000元/噸時買入一手銅期貨，可以同時賣出行權價53000元/噸的虛值看漲期權，若后市價格超過53000元/噸，那么履約相當于以53000元/噸平倉，獲取3000元/噸的收益，還可以獲得權利金的額外收入；若未超過53000元/噸，則獲取權利金收入，相當于以低于50000元/噸的價格買入期貨。

3、概率分析。比如一個產品99.99%的概率會賺1萬元，0.01%的概率會虧100萬元，雖然一旦虧損數額較大，但由于賺錢的概率極大，很多投資者依然會選擇購買此產品。對期權的賣方而言也一樣，他們通過歷史數據判斷期權行權的概率很小，那么就會賣出期權。

同時，期權的賣方一般會使用期貨進行風險對沖，避免特殊行情下的巨額虧損。