股指期貨上市已經整整四周年，作為唯一的金融期貨品種，盡管其成交量在整個期貨市場中占比不足10%，但成交金額已占到半壁江山。從全球金融期貨發展現狀看，國內的滬深300股指期貨無疑是個非常成功的品種。股指期貨的推出不僅提供了規避系統性風險的工具，改變了20年來A股形成的單邊做多投資思維，而且促使期貨市場走進了金融時代。股指期貨的上市對資本市場的改變主要體現在四方面：

　　第一，提供了系統性避險工具。股指期貨推出前，股市大幅波動，監管層“維穩”只能靠行政手段干預，而系統性風險的疊加導致滬指60倍市盈率，創業板70倍市盈率的極端現象時有發生，投資者很容易在山頂“站崗放哨”，此外，具有“定海神針”功能的基金難以發揮“作用”，其凈值大幅的波動，不僅加大了投資者的風險，更加劇了市場“買漲不買跌”的投機氛圍。股指期貨推出前，基金公司強調“戰勝大盤”的相對收益策略，而多年來的熊市虧損令投資者“心碎”。股指期貨推出后，當市場遭遇熊市或需要鎖定盈利之時，股指期貨規避系統性風險的作用被充分挖掘了。

　　第二，改變了單邊投資思維，單邊做多時代宣告結束。股指期貨推出的重要意義在于結束了單邊做多的時代，國內投資者尤其是機構投資者投資理念發生了根本性變化。長期以來，投資A股市場只能買多不能賣空，由于股市投資追求的是價值投資，基本的策略是“買入并持有”，投資研究的主要過程是選股，而由于追求的是盈利的“成長性”，但企業盈利正常的波動以及二級市場本身的“牛長熊短”的規律使得“牛股”難尋，導致投資者因工具所限僅能“靠天吃飯”，長期忍受權益類資產不斷虧損。股指期貨工具的推出，改變了權益類市場投資的單邊時代，投資者無須擔心上市公司業績“地雷”，只要研判股指運行方向，多空策略均可以獲益，尤其是杠桿的合理利用，資金的效率得到明顯了提升。

　　第三，期貨業迎來金融時代。股指期貨上市前，國內期貨市場是以金屬與農產品為主的傳統商品期貨市場，機構以生產、貿易、加工以及消費的產業鏈客戶為主，這些客戶往往局限于其相關的品種套期保值策略，導致相關品種的流動性往往不足。由于入市的機構投資者較少，市場往往成為單邊與高杠桿投機盛行的場所。股指期貨的推出，導致國內大量券商等金融機構開始收購期貨公司，為期貨市場注入了新的血液，尤其是券商的進入，使其保險、證券、基金、信托客戶通過股指期貨進入市場，也逐漸將投資視野擴大到工業品以及農業品等商品期貨方面。隨著國債期貨對銀行開放以及各大期貨交易所期權的推出， 以及未來匯率、權益類期貨的推出，更多金融機構跑步進場的局面相信不會太遙遠。

　　第四，股市的晴雨表功能得以正常發揮。自從加入世貿組織以來，中國經濟經歷了十年高速增長，目前進入中高速的“第二季”，作為“晴雨表”的股市因供給失衡而長期低迷，由于缺乏做空工具，股市扭曲了經濟發展真實的狀況，很難真實地反映經濟的雙向波動情況。這些年股市長期低迷與市場供給失衡密切相關。

　　盡管如此，股指期貨推出后，對股指期貨質疑之聲從來沒有消失過，市場也出現了因股指期貨的做空機制導致“股指熊市”的說法。眾所周知，現貨是期貨收斂的基礎，期貨只是現貨的影子市場，現貨市場的中長期基本面決定了A股的運行方向，其重要功能是風險管理工具，進而影響股指期貨的趨勢性行情，總體而言股指期貨是追隨現貨而運行的。

　　研究表明，盡管股指期貨上市后日內交易波動有所放大，但股指交易日之間的波動明顯下降，真正起到了熨平股指的作用。

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