2015大宗商品交易市場盤點

過去的2015年，是大宗商品現貨行業危機與機遇并存的一年，是冰與火交織的一年。

這一年，大宗商品交易市場事件不斷。如泛亞兌付事件，涉及20多個省份、22萬投資者、430億資金，引發社會廣泛關注；中色金銀貿易中心事件，公安機關目前已抓獲犯罪嫌疑人34名，凍結涉案資金2.05億元……

這些事件雖是冰山一角，但給大宗商品現貨交易市場帶來的負面影響不可估量。

這一年，隨著各種事件的頻發，中央和地方加大了對交易市場的清理整頓和法規建設。據統計，中央和地方出臺的專門規范大宗商品交易市場的法律法規至少有15個，且有越來越密集之勢。

業內人士認為，大宗商品交易市場經歷的野蠻生長期和清理整頓期，是行業發展的必經過程，也是行業發展的規律。與此同時，行業的健康可持續發展，還需要監管部門和行業共同努力。

這一年，盡管危機頻現，困難重重，但大宗商品交易市場仍然孕育著新的發展契機。大宗商品交易場所利用互聯網技術，也為自己爭取到了發展的先機。如隨著互聯網金融的蓬勃發展，大宗商品交易市場大力推行在線融資，越來越多的交易市場開始自己的線上融資業務?？梢灶A見，未來交易市場的線上金融化將是大勢所趨。

這一年，讓眾多投資者“萬萬沒想到”的還包括郵幣卡市場的突飛猛進。數十家文交所逐鹿郵幣卡市場，使得郵幣卡投資成為2015年引人注目的一匹黑馬。2015年甚至被稱為郵幣卡、收藏品類交易場所的發展元年。

為了加強行業自律管理，促進現貨行業健康發展，“第六屆中國大宗商品交易市場發展論壇”簽署了《中國大宗商品規范交易公約》。無疑，這對保護投資者合法權益，維護現貨投資交易市場正常秩序，保障市場健康發展將發揮重要作用。

發展雖然歷經曲折，但未來大宗商品交易市場依然空間巨大。數據顯示，國內實際參與大宗商品線上交易的企業不足8萬家，實際線上交易規模還不及線下交易規模的20%。

經歷2015年最為嚴格的清理整頓后，有理由相信，今后的發展會越來越合法合規，交易品種會越來越豐富，交易模式也會越來越多元化。

1    現貨原油：搶在期貨前頭瘋一把

平臺魚龍混雜，投資者一頭霧水

2014年12月12日，中國證監會正式批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易。自此，原油期貨上市工作步入實質性推進階段。

與原油期貨目前仍然未推出形成鮮明對比的是，原油現貨交易在國內眾多交易場所推出，特別是在原油期貨獲批前后，各交易場所原油現貨交易的推出呈進一步加快勢頭。據不完全統計，自2014年第三季度到2015年1月，蘇州大宗商品電子交易中心、貴州西南大宗商品交易中心、青島魯銀商品交易中心、湖南銀樓、中經商品交易中心等多家平臺加入了原油現貨交易的大軍。

然而，對于原油現貨交易這一新的投資領域，不少投資者遭遇“滑鐵盧”，短時間內以巨虧收場，少則一兩天，多則幾周之內血本無歸，損失動輒數十萬元。

投資者告訴期貨日報記者，目前原油現貨交易平臺交易機制五花八門，宣傳上或多或少出現夸大甚至虛假宣傳情況，并不熟悉現貨原油交易的投資者，多是聽信高收益的宣傳進入了這個市場。

記者接收到的反饋信息顯示，遭受巨大損失的投資者多是在石油現貨平臺及其會員單位所謂“老師”指引下完成開戶和交易。而導致巨虧的原因集中在強制平倉、滑點和指導反向重倉操作等異常操作手段上。

記者了解到，國內目前存在的幾十家現貨原油平臺，有些是經省級政府批準，有些是市、區甚至縣級政府批準。業內專家介紹，其中大部分平臺并未受到批準部門的嚴密監管，加上一些中小現貨原油平臺混跡其中，投資者對平臺是否合規、資金是否安全、結算是否透明等多是一頭霧水，很容易走進投資誤區。

現貨兇猛，多方期待原油期貨

過去的一年，原油現貨投資者利益遭受損失情況時有發生。究其原因，在無嚴密的市場監管環境中，部分石油現貨交易平臺為了自身利益，對于下屬會員單位誘導客戶“頻繁交易”、“重倉交易”的行為多是睜一只眼閉一只眼，對客戶的死活并不放在心上。

問題還不止這些。業內人士告訴記者，不少現貨石油交易平臺并沒有嚴格采用第三方資金存管業務，而僅是第三方支付，這就無法保證客戶的資金和交易所的資金是分開的。第三方支付方式使得客戶資金直接流入交易所的賬戶，客戶的資金安全無法得到保證。

更有甚者，挪用客戶資金以及修改客戶交易數據進行違規操作的交易平臺仍然存在。其帶來的后果是，一旦出現問題，大量客戶資金就會打了水漂，難以被追回。

而不少投資者聽信所謂“老師”的喊單，嘗到一點甜頭后，不計后果地加大投入，實際上已經陷入危險的投資游戲，并難以自拔。

業內人士建言，其實，保護投資者的利益并不難，關鍵是要讓客戶資金獨立存放、獨立結算，每一筆交易都有據可查。同時，把目前絕大多數現貨平臺的信息登記、客戶交易、資金結算等環節相互獨立出來，平臺方只負責交易平臺的建設工作，其他方面在政府日常監管之下進行獨立運作。

在原油現貨交易平臺問題頻發的情況下，各方更加期待原油期貨的早日推出。

據記者了解，2015年3月—8月，上海國際能源交易中心先后就交易規則，特殊參與者管理細則，交易者適當性管理，交易、結算、交割、風控細則及原油期貨合約等公開征求意見。同期，財政部、國家稅務總局、證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局、海關總署先后出臺配套政策對原油期貨保稅交割監管及增值稅征收、原油期貨交易跨境結算、境外交易者和境外經紀機構參與原油期貨交易及外匯管理等問題作了規定。

證監會相關專家近期表示，我國原油期貨各項籌備工作已經就緒，正式上市時間延至2016年。事實上，原油期貨籌備至今已有四個年頭，相關配套政策已全部出臺，上海國際能源交易中心將會擇機開展原油期貨交易。

2    失控的金屬交易平臺：說多了都是淚

兌付危機頻現，投資者血本無歸

2015年，讓投資者血本無歸，并持續引發社會關注的，要數金屬交易平臺。

經過5年多的發展，我國金屬交易平臺目前多達數百家。不過，由于各類金屬交易場所良莠不齊，在監管薄弱且競爭激烈的市場背景下，其累積的問題在2015年集中爆發。

比如，部分金屬交易平臺披著“現貨交易”的偽裝，偏離了自身定位。投資者一旦參與到違規的金屬場所交易，不法會員便在利益驅動下，或利用交易平臺軟件的漏洞，或發布虛假信息，給投資者交易帶來巨大損失。這類案件涉案金額巨大，嚴重侵害了投資者利益，擾亂了金融秩序。

昆明泛亞有色金屬交易所（下稱“泛亞”）即是如此。2011年以來，“泛亞”投資熱浪令市場震驚。監管的缺失，人性的貪婪，令這家號稱世界最大的稀有金屬交易所，延續了數年瘋狂的圍獵資本游戲，最終資金鏈斷裂于2015年，20多個省份的22萬投資者的430億元資金難以追回。

2015年12月22日，昆明市人民政府發布《關于昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司有關情況的通報（八）》。通報稱，昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司出現兌付危機以來，云南省委省政府責成昆明市和省有關部門成立專項工作組，進行調查核實。昆明市政府組成專項工作組，全力開展各項工作。經前期大量調查，判明昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司在經營活動中涉嫌違法犯罪問題，公安機關已依法立案偵查。

無獨有偶，與“泛亞”一樣出現問題的金屬交易平臺，還包括地處內蒙古赤峰市的中色金銀貿易中心。據了解，中色金銀貿易中心自2015年7月7日服務器關閉無法出入金以來，一直成為投資者及行業人士關注的焦點。

2015年8月5日赤峰公安局在公告中表示，中色金銀貿易中心利用非法平臺進行詐騙，目前已抓獲犯罪嫌疑人34名，凍結涉案資金2.05億元。公安部已對此案進行督辦，公安機關將按公安部指令繼續開展工作。涉及被詐騙資金，公安機關將按法定程序和辦案進度依法予以核查退還。

未來何去何從，仍然令人疑惑

除了中國黃金交易所，與證監會直接監管的證券期貨交易所不同，國內的金屬交易平臺由自然人或者企業投資設立，通過出售會員牌照和交易手續費盈利，其交易透明性相對較低，多數并未發布交易數據，以及詳細的交易規則。

而為了招徠更多的投資者，獲取更多的傭金收益，金屬交易平臺多會大力發展代理商。由于金屬行業投資者教育、行業規范等市場體系的缺失，一些不法的交易平臺，與客戶對賭交易，甚至人為提高投資者報價、盈利的情況下，不能平倉，導致投資者無法成功出金等，由此遭受損失。

2015年，證監會發布貴金屬類交易場所專項整治工作安排的通知。通知指出，2015年以來，針對貴金屬等大宗商品類交易場所的信訪投訴劇增，反映出貴金屬類交易場所的整改規范進展遲緩。為此，要對國內貴金屬市場展開全方位強有力的整頓。從切斷貴金屬交易場所宣傳渠道，到治理整頓平臺交易軟件，再到嚴格管控金融機構的居間服務，然后公安部嚴厲打擊貴金屬交易詐騙，最后到完善監管體系，由內到外，由表至本，整頓措施之嚴厲，聯合部門之多，在國內貴金屬市場管理歷史上可謂罕見。

這足以表明政府部門規范貴金屬市場的決心和打擊違規貴金屬類交易場所的勇氣。

不過，對于金屬交易平臺而言，一方面因為財富效應不斷涌現，另一方面則是面臨史上最嚴厲的清理整頓，在這兩者之間，未來何去何從，仍然令人疑惑。

3    逐鹿郵幣卡：數十家文交所“拼了”

從小眾到大眾，互聯網推波助瀾

2014年已經漸漸火熱起來的郵幣卡市場，2015年繼續演繹瘋狂傳說。2015下半年，各地文交所扎堆成立，并紛紛上線郵幣卡電子盤。

截至2015年12月中旬，國內已公布官網的郵幣卡交易場所多達55家。期貨日報記者發現，這些郵幣卡交易場所從得到國家“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”批準的國家級資質到省金融辦等金融管理機構批準，由國家“清理整頓各類交易場所部際聯席會議”備案的省級資質再到省、市級文化管理部門批準或省、市級工商管理部門批準，其資質批文可謂五花八門。

郵幣卡的狂熱，可以追溯到上世紀80年代。隨著集郵在全社會的風靡，集郵愛好者一度達數百萬之眾。相關數據顯示，1980年一套猴票發行量443萬套，到了1991年此輪生肖郵票末尾一套的發行量甚至已經過億。

隨著互聯網金融的介入，郵幣卡這些一直以來被視為民間收藏界的“小眾藏品”一躍變成了“大眾投資品”。

業內人士表示，互聯網模式改變了傳統的收藏交易模式，線上買賣代替了實物交易。在郵幣卡電子盤上，投資者可以像炒股票一樣去炒郵票、錢幣等收藏品。郵幣卡電子盤解決了傳統郵幣交易存在的鑒定難、保管難、交易難等問題，具有交易便捷、鑒定保障、托管服務等方面的優勢，金融屬性凸顯。由此，各種閑散資金紛紛涌入。從某種程度講，郵幣卡電子盤已經成為現下中國尋找的價值洼地之一。

據預測，我國郵幣卡市場的總體規模已經超過6000億元。以2015年6月30日為例，南京文交所郵幣卡當天成交量近38億元，而同日，備受關注的股市“新三板”成交金額約為7.5億元，只有其五分之一。2014年南京文交所的累計交易量已經達到547.51億元，南京文交所總裁周軍在接受媒體采訪時曾表示，力爭2017年成交額能夠達到1萬億元。

郵幣卡市場已經不容小覷，但風險也開始孕育。

因為郵幣卡電子盤采取“T+0”交易模式，投資者可以當天進行無數次交易，成交火爆。郵幣卡電子盤炒高了線上藏品的價格，雖然線下藏品的價格也有所拉升，但和線上比起來相差懸殊。在電子盤火爆期間，同樣藏品的線下價格與線上價格往往能差出十倍甚至百倍。

對于這種價格上的差距，不少業內人士表示，電子盤上的收藏品價格已經遠遠脫離了收藏品的實際價值，這本身就是資本市場衍生出來的泡沫，存在高風險。

加強監管，勒住這頭欲脫韁的“野馬”

目前郵幣卡電子盤已經被炒到其他金融市場無法企及的高度，其中更不乏一些投機行為的惡意炒作。只有擠去這部分泡沫，給市場“降降溫”，讓上市藏品回歸價值本身，才能保證郵幣卡電子盤健康有序地發展下去。

業內人士表示，缺少能夠統一監管電子盤市場的管理體系是郵幣卡陷入“瘋狂”的一個重要原因。缺少了類似證監會、銀監會、保監會等國字頭部門的管理，郵幣卡電子盤模式如同諸多商業模式發展初期的野蠻生長一樣，亂象叢生。

根據調查，目前各地文交所的郵幣卡電子盤業務都由當地金融管理部門進行監管，但是各地監管標準不一，缺少統一的交易標準和市場規則。拿漲跌幅來說，各個文交所的隨意性相對較強，比如在經歷2015年5、6月的大跌之后，為了保護投資者利益，有的文交所訂出了“漲幅10%、跌幅5%”的新規則，即每天最高可漲10%，最多跌5%。還有的文交所則出臺了“只許漲不許跌”的奇葩規定——“漲10%，跌0”。

盡管各地金融管理部門在批復郵幣卡電子盤交易時都不約而同地強調保護中小投資者的利益，但這只是一條原則，有時由于缺乏相應的配套措施和明確的懲處機制而成為一紙空文。

業內人士呼吁，“各自為戰”的郵幣卡電子盤市場急需統一的市場監管體系，以優化規則、控制風險。

據期貨日報記者了解，中國郵幣卡業協會籌備委員會已在廣州正式成立，在制定行業標準和管理相關平臺方面將有所推進。不過協會目前只是吸收了南方文交所、南京文交所、中南郵票交易中心等六家國內知名郵幣卡交易平臺。若要解決無序現象，控制風險，建設國家層面的監管體系勢在必行。

4    清理整頓：行業洗牌更健康

多部委發文清理整頓

2015年，國家對大宗商品交易場所的清理整頓力度空前強大。這一年，針對貴金屬類、石油類交易場所暴露出的問題，多部委及各省市從各方面開展了清理整頓工作。

2015年10月20日，中國商務部召開例行新聞發布會，新聞發言人沈丹陽在發布會上回答記者提問時表示，對于在交易市場從事原油交易行為，按照《對外貿易法》及《原油市場管理辦法》、《成品油市場管理辦法》等規定，任何從事原油、成品油進出口、批發、倉儲、零售的企業，都必須具備法律法規所規定的資質條件，取得相關政府部門的經營許可。截至目前，商務部尚未批準任何一家交易市場從事原油、成品油交易。

2015年下半年，針對全國遍地開花的貴金屬類、石油類交易場所，清理整頓各類交易場所部級聯席會議辦公室再次下發文件《關于印發貴金屬類交易場所專項整治工作安排的通知》（清整聯辦〔2015〕7號），協調多部委，從宣傳推廣、網絡媒體、銀行接口、軟件服務等多角度清理整頓貴金屬類交易場所。

在多部委及各省市輿論、政策執行壓力下，全國各地陸續出現貴金屬及石油品種下線或業務調整的通知。截至2015年12月中旬，國內從事白銀等貴金屬品種的交易場所數量減少百家以上，貴金屬及石油品種基本全部下線。

地方政府聞聲而動

在部委先后下發文件的同時，部分省市也分別下發清理整頓文件，肅清行業規范。

2015年3月，黑龍江省人民政府下發《關于加強各類交易場所規范管理的意見》。

2015年6月10日，山西省清理整頓各類交易場所聯席會議辦公室發布《關于防范違規交易場所投資風險的公告》，并公布了本省清理整頓后保留及新設的23家交易場所名單，使投資者在投資前能對其交易的場所是否合規有所判斷，避免受騙。并同時提醒公眾，這23家交易場所若有違規交易，也請一并舉報。

2015年6月17日，青島市大宗商品交易市場規范健康發展聯席會議辦公室發布《青島市大宗商品現貨交易市場交易管理公告》。其列明各監管部門及監管舉報措施等，并要求近40家大宗商品交易市場經營者，將該公告在其官方網站首頁予以公告，敬請入市者關注。

2015年7月22日，浙江省清理整頓各類交易場所工作領導小組發布《關于開展交易場所白銀交易規范整頓工作的通知》，嚴查白銀交易。至9月30日，對規范整頓不到位的交易場所，責令停止白銀交易，存管合作銀行停止交易結算合作，涉嫌違法交易場所，由公安機關依法查處。

2015年7月24日，江蘇省人民政府辦公廳發布《關于開展全省各類交易場所清理整頓工作的通知》。綜觀江蘇這次清理整頓對象，不以交易場所的名稱為界定標準，對于名稱中雖未使用“交易場所”字樣，但實際從事權益類、大宗商品和其他標準化合約交易的交易場所，一并列入清理整頓范圍。對于拒不整改、無正當理由逾期未完成整改的，或繼續非法經營的交易場所，堅決予以關閉或取締。對涉嫌犯罪的，移送司法機關，依法追究有關人員的法律責任。

2015年9月，《北京市金融工作局關于規范全市交易場所交易業務市場秩序的通知》下發。2015年12月，廣東省金融辦下發《關于開展廣東省貴金屬類交易場所專項整治工作的通知》。

同期，上海市各類交易場所清理整頓領導小組辦公室下發文件，重點清理整頓貴金屬、石油類交易場所。

為切實防范和化解金融風險，規范各類交易場所行為，一些省區還結合實際，制定相應的監督管理辦法。

2015年7月14日，湖北省人民政府印發《湖北省交易場所監督管理辦法》。

2015年8月7日，吉林省清整辦印發《全省交易場所清理檢查工作方案》，加強對各類交易場所的監督管理。

就連地處邊陲的新疆，也發布了本區的交易場所監督管理辦法。

交易場所的主動整改

在國家和各省級政府、市級政府出臺監管措施、清理整頓的同時，一些大宗商品電子交易市場主體，或被迫“刮骨療毒”，或主動“糾偏”提示風險，或自發聯合發出行業倡議，遏制潛在的風險。

2015年7月2日和7月6日，甘肅稀貴金屬交易中心和西部商品交易中心先后發布公告。兩家交易中心承認，其對外宣傳名稱使用不規范，在注冊地蘭州新區無辦公場地和聯絡處，給監管部門監管帶來諸多不便，給交易中心會員及投資者造成了一定影響。承諾盡快完善整改，嚴格按照工商登記注冊規范使用名稱，為各授權服務機構及廣大交易商提供一個安全可靠、嚴謹合規、風險可控的交易平臺。

浙江省上線白銀交易品種的交易場所有的采取上調保證金比例及提高準入門檻措施，有的退出白銀交易業務。

與此同時，廣東省貴金屬交易中心調整入市交易資格標準。深圳前海首華國際商品交易中心調整現貨大品種交易。新華(大慶)產權交易所將銅、白銀合約退市。南寧大宗商品交易所將精品銀礦、精品銅礦倉單退市。

據公開資料，20多家大宗商品電子交易場所還向行業聯合發布倡議書，倡議各大宗商品交易平臺打通更多的合規維權渠道，讓投資者的正當權益有投訴渠道，切實維護投資者合法權益不受侵害。他們呼吁，行業的發展，離不開廣大投資者的積極參與，投資者的利益理應作為重點保護，這是行業能不斷發展壯大的先決條件。

來源：期貨日報 王偉

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