投資者適當(dāng)性管理是投資者保護(hù)的一項(xiàng)基礎(chǔ)制度，它是投資者進(jìn)入資本市場的第一道防線，既是安全門，也是防火墻，是資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國多層次資本市場逐步建立，投資品種不斷豐富與完善，既為投資者提供了多樣化的投資選擇，也為投資者帶來了更多的、更新的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，加強(qiáng)和完善投資者適當(dāng)性管理具有現(xiàn)實(shí)和長遠(yuǎn)的意義。

一、投資者適當(dāng)性管理是資本市場健康運(yùn)行的重要前提

我國證券市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的特殊市場，市場體制不完善；股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊，投資者結(jié)構(gòu)以散戶為主，股權(quán)文化尚不成熟；不少投資者缺少系統(tǒng)的證券投資知識和經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)，承受風(fēng)險(xiǎn)能力相對較弱。這些特點(diǎn)凸顯了加強(qiáng)產(chǎn)品信息披露、加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、改善產(chǎn)品適當(dāng)性管理的重要性。

同為市場參與者的經(jīng)營機(jī)構(gòu)和投資者的定位和角色是迥然不同的，以收益為目標(biāo)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)具有開發(fā)更多客戶、銷售更多產(chǎn)品的天然動(dòng)機(jī)，但是相對于結(jié)構(gòu)簡單、買賣雙方認(rèn)知力量基本對等的傳統(tǒng)交易，金融產(chǎn)品交易具有專業(yè)化強(qiáng)、復(fù)雜程度高和信息不對稱的特點(diǎn)，簡單地將傳統(tǒng)交易領(lǐng)域買者自負(fù)原則運(yùn)用到資本市場中，對投資者是不公平的，對社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生不利影響。因此，投資者適當(dāng)性制度應(yīng)當(dāng)成為經(jīng)營機(jī)構(gòu)開發(fā)客戶、銷售產(chǎn)品過程中的基本規(guī)范，成為平衡雙方利益訴求的重要途徑，從而實(shí)現(xiàn)買者自負(fù)、賣者有責(zé)的誠信交易。

目前，各類結(jié)構(gòu)化、杠桿化、衍生化的金融產(chǎn)品打破了分業(yè)監(jiān)管的分界線，一個(gè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開放可能跨越了證券、保險(xiǎn)、銀行和信托業(yè)，甚至還有互聯(lián)網(wǎng)金融的參與，這類跨界金融產(chǎn)品加大了風(fēng)險(xiǎn)蔓延、滲透的能力，也增大了監(jiān)管難度。為防患于未然，從源頭上加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，推動(dòng)市場主體歸位盡責(zé)，可以減少投資者的盲目投資選擇，逐步打破對剛性兌付的依賴和預(yù)期，還市場以基礎(chǔ)決定作用。

二、努力推進(jìn)投資者適當(dāng)性制度下的管理

《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《辦法》）建立了統(tǒng)一而又分層的投資者分類制度、確立了產(chǎn)品分級機(jī)制、強(qiáng)化了經(jīng)營機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)，同時(shí)，突出了對違規(guī)主體的監(jiān)督管理和法律責(zé)任，從而推動(dòng)建立投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級相匹配的適當(dāng)性管理機(jī)制，這是證券市場健康發(fā)展的重要標(biāo)志。日常監(jiān)管工作中，我們將多措并舉，督導(dǎo)將《辦法》規(guī)定落到實(shí)處。

一是建立保障《辦法》落實(shí)的機(jī)制。開展投資者適當(dāng)性管理方面的專項(xiàng)調(diào)查，系統(tǒng)梳理轄區(qū)公司適當(dāng)性管理的突出問題，結(jié)合《辦法》的落實(shí)，一方面將投資者適當(dāng)性管理作為評價(jià)監(jiān)管對象的依據(jù)，嵌入到分類評價(jià)和管理的體系中，另一方面通過現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管等途徑，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)投資者適當(dāng)性制度不到位、不重視的，及時(shí)予以監(jiān)管關(guān)注，必要時(shí)采取相應(yīng)監(jiān)管措施。通過有針對性的督導(dǎo)，提高經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展適當(dāng)性管理的持續(xù)性和有效性，增強(qiáng)制度的執(zhí)行力。

二是持續(xù)開展投資者教育。針對《辦法》的出臺(tái)，組織開展投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的專項(xiàng)教育，對部分投資者沒有意識到適當(dāng)性管理的必要性和重要性，甚至存在誤解，將其作為進(jìn)行投資的障礙的情況，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識的教育，促使投資者主動(dòng)配合適當(dāng)性管理，提供真實(shí)的信息，提升適當(dāng)性管理測評結(jié)果與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的吻合度，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或服務(wù)與投資者間的“適配”，推動(dòng)理性投資。

三是健全適當(dāng)性管理的救濟(jì)機(jī)制。由于市場中系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的普遍存在，即使經(jīng)營機(jī)構(gòu)全面履行適當(dāng)性義務(wù)，也不能完全確保投資者獲利，同時(shí)，還存在經(jīng)營機(jī)構(gòu)與投資者因認(rèn)知不同而產(chǎn)生的各類糾紛。對此，我們將持續(xù)推動(dòng)多元化解機(jī)制的運(yùn)行，引導(dǎo)市場機(jī)構(gòu)建立有效的投資者投訴處理機(jī)制，引入市場組織的調(diào)解力量，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對舉報(bào)的核查，全面推進(jìn)適當(dāng)性管理的深入落實(shí)。

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