展望下半年，美聯儲降息預期逐步下修，降息節點推遲至四季度，加 劇金融市場波動；歐佩克聯盟將額外減產措施延長至三季度，美國原油產 量增幅放緩，供應端仍較缺乏彈性；北半球夏季出行旺季提振燃料需求， 美國及中國煉廠開工逐步提升，三季度供需面臨缺口；地緣局勢動蕩反復， 歐美高利率抑制需求預期，加劇市場震蕩幅度，預計下半年原油期貨價格 呈現先揚后抑的寬幅震蕩走勢。供需端，國內燃料油產量呈現下降，進口 量同比略有增長，出口量同比下滑，整體供應呈現放緩；新加坡地區燃料 油銷售量增幅擴大，高硫燃油銷售增幅明顯高于低硫燃油，新加坡燃料油 庫存先減后增；科威特阿祖爾煉廠出口增加低硫燃油供應，烏克蘭襲擊俄 羅斯能源設施，使得俄羅斯高硫燃料油供應面臨風險；航運需求季節性改 善，三季度中東及南亞地區高硫燃料油發電需求季節性增加，高硫燃料油 供需改善，高硫燃料油表現強于低硫，兩者價差呈現縮窄；四季度亞洲低 硫燃油發電需求回升，低硫與高硫價差有望回升。上游原油成本驅動，預 計燃料油期價呈現寬幅震蕩走勢。

研究員：

蔡躍輝 期貨從業資格號 F0251444

期貨投資咨詢從業證書號 Z0013101

助理研究員： 

鄭嘉嵐 期貨從業資格號 F03110073 

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