銀（Argentum），化學符號Ag，原子序數47，為過渡金屬。相對原子質量為107.870，熔點960.8℃，沸點 2210℃，密度10.50克/立方厘米。銀的化學性質較為穩定，在常溫中不會與氧發生化學反應，具有較強的耐堿性能。此外銀質軟，富有延展性和柔韌性，僅次于黃金。其導電性和導熱性在所有的金屬當中都是最高的，且反光率較強，能夠達到90%以上，是世界上最具反光性的物體之一。因銀有以上特殊的自然屬性，在工業中應用廣泛。

    純銀因其色白又稱白銀，與黃金相對。自古以來，白銀就與黃金一起作為重要的貴金屬，被視作財富的象征，兩者存在很強的相關性，具有比價關系。雖然后來銀幣逐漸退出了市場流通領域，但仍具貨幣屬性，主要應用在珠寶銀器當中。與黃金不同的是，其不僅具有金融屬性，還擁有很大的工業需求，因此其對避險情緒的反應較黃金弱，受經濟周期影響的變動率較強。另外銀價格較低，市場規模更小，使得其價格穩定性比黃金弱，波動性、風險性更大。

由于銀具有幾乎不可替代的特殊自然性能，在許多行業中應用廣泛且占據重要地位。從電氣開關、太陽能電池板到化學催化劑，均有白銀的應用。日常生活中，手機、電腦等家用辦公電器以及汽車都含有銀的影子，白銀供需結構中超過一半的需求來自于工業。

(一)導電性—銀漿

銀漿，由銀微粒和其他化合物、粘合劑和稀釋劑調制而成的電子漿料，用于制造電子元件、厚膜混合集成電路開關（一種微型電子功能部件）以及觸摸元件等電子器件的基礎原材料，因銀具有良好的導電性。目前汽車玻璃、電視機熒光顯示屏、電容器、電源濾波器等產品中均有銀漿的應用。而光伏電池中，銀漿作為電池電極的主要原材料，因其電阻率低、導電能力強且擁有較好的附著力與可焊性，是太陽能電池板的重要材料。

 （二）導電、導熱、抗氧化—電接觸材料

電接觸材料是電器開關的關鍵組件，負責電流的傳導、轉換，以及信號的傳輸。在生活中應用廣泛，如高壓輸變電、低壓配電設備、電子線路板以及各種電器、通訊設備、汽車甚至航空工業中的控制開關都需要使用電接觸材料。理想的電接觸材料要求良好的化學穩定性、導電、導熱性以及可塑性，而銀就擁有以上全部特性。然而白銀作為貴金屬儲量小，費用較高，為了節約費用以及提高材料的利用率，工藝上利用復層、擠壓技術將銀與其它金屬組合形成各式電接觸合金材料，如銀氧化鎘、銀氧化銅、銀氧化鋅、銀氧化錫、銀鎳、銀石墨、銀鐵、銀鎢等。 

（三）導電、延展性、耐腐蝕—銀釬料和焊料

釬焊（焊接），是指通過加熱使釬料熔化，利用液態釬料填充固態工件的縫隙使金屬或部分非金屬連接的過程。在焊接或釬焊過程中添加銀有助于產生光滑、密封、導電、強度高、耐腐蝕的接頭，銀釬焊合金應用于生活電器、汽車、醫療器械、航空、核能等各個方面。此外普通釬料中含有易揮發性金屬，鋅、鉛、錫等，此金屬蒸汽含有毒氣體，不僅危害人體健康還污染環境。使用銀焊料可以不僅代替有害鉛基焊料的使用，還提供了銀的天然抗菌作用，水龍頭、管道制造商均是利用了銀基粘合材料的這些優點。因此用于制造電子設備的傳統錫、鉛焊料正迅速被銀合金焊料所取代。

（四）耐高溫、抗氧化—銀催化劑

催化劑是化學工業發展的關鍵應用技術之一，用于促進化學反應。據鋼鐵百科介紹，銀催化劑的形態有金屬(絲網或銀粒)型和載體負載型兩種。金屬型銀催化劑用于甲醇氧化制甲醛和乙醇氧化脫氫制乙醛，負載型銀催化劑最主要的工業應用是乙烯氧化制環氧乙烷，環氧乙烷是塑料的基礎，例如爐子的絕緣把手、鑰匙蓋、電控旋鈕、家用電器部件和電連接器外殼。此外，載體銀催化劑還用于燃料電池作催化電極(Ag/活性炭)及石油化工中甲苯歧化生產對二甲苯(Ag/Al2O3)。而銀催化劑把乙烯轉化成氧化乙烯制造聚脂纖維可制造毛衣布料。含釔（Y）的銀催化劑可用于香料制造、改善食品的芳香，合成藥物等。還可用于苯的高辛烷什的燃料制造、將有機物氧化成CO2和水、還能實現異丙醇的催化脫氫制造丙酮，使胺脫氫生產腈（RCN），用作氧化還原和聚合反應的催化劑等。

（五）反光率強—鹵化銀感光材料

鹵化銀是以鹵化銀微晶作為光敏物質的感光材料，其感光度比非銀感光材料高，感色范圍更寬，易于得到彩色圖像，因此在感光材料中占有重要地位。傳統的攝影膠卷、電影膠片、照相紙、X光片等都是由鹵化銀感光材料制成的。此外加入紅外感光材料，還能顯示出人眼所不能觀察到的現象，目前航空、天文攝影以及公安業務、軍事偵察中均有所應用。

（六）抗菌性—納米銀

納米銀具有良好的抗菌特性，不僅可以干擾細胞壁的合成；抑制多糖鏈與四肽交聯連結；損傷細胞膜；抑制細菌蛋白質的合成；還能干擾核酸的形成，以此來阻礙細菌遺傳信息的復制。大部分病菌原為單細胞微生物，依靠蛋白酶來維持新陳代謝，當銀與蛋白酶中的氧代謝酶反應，發生上述反應使其死亡，因此納米銀并不會傷害有益菌和正常細胞。納米銀作為抗菌劑廣泛應用，可用來凈化水質，濾水器、泳池等均有其影子，另外抗菌織物、醫用繃帶、醫療器械、食品包裝等也都有所應用。不僅如此，納米銀對于過度使用化學抗生素而變得具有耐藥性的細菌也是有效的。

來源：白銀研究所、瑞達期貨

由白銀研究所公布上述圖表可得，2017年全球白銀工業制造需求同比增長3.85%至599百萬盎司。這是自2013以來的首次崛起，其中主要受到光伏制造業需求的支撐，2017年光伏需求同比大增18.66%，據白銀研究所介紹這是全球太陽能電池板安裝量增長24%的結果。而銀釬焊合金和焊料需求同比增長3.98%至57.5百萬盎司。隨著電子產品的高速發展，尤其是半導體制造需求的激增，電子和電氣工業對白銀的需求自2010年以來首次實現增長，2017年一共消費了242.9百萬盎司白銀，占白銀工業總消費量23.87%，并且可以看出電力工業在白銀總需求中占比一直是最大的。而生產環氧乙烷的銀催化劑需求量2017年減少了三分之一至6.9百萬盎司，在工業需求中減幅最大。攝影方面，據GFMS貴金屬咨詢公司估計，在攝影中的白銀使用量下跌了3%，不過似乎已經穩定下來。在過去的幾年里，各類攝影中對白銀的需求量僅輕微下跌。

   白銀研究所Silver Institute在2018年9月12日發布的報告中顯示，中國是全球最大的白銀消費國，近年來占全球制造需求的18%。此外，中國為第三大白銀生產國，也是世界上主要白銀原材料加工的重要國家。最近幾年，中國需求大幅波動，總需求在2013年的高峰期之后持續走弱，終于在2017年實現反彈。其中珠寶、銀器和投資的下降與工業需求的強勁增長形成了鮮明的對比。白銀消費大國的經濟表現和預期增長率將有效體現出白銀目前的工業應用現狀與未來，接下來我們具體來看。

1、電接觸材料市場需求穩中上升

我國目前電子應用中的銀需求正呈現溫和上升趨勢，主要受到低壓設備需求的增加，包括住宅、商業建筑或基礎設施相關的電力供應。不過值得注意的是，據國家統計局公布最新數據顯示，2017年中國的固定資產投資同比增長7.2%，低于2016年的8.1%，且2018年1-9月累計增長僅為5.4%，主要受到基建投資的拖累，已連續三個月負增長。另外隨著房地產調控的力度的加強，預計2018年固定資產投資將進一步放緩，屆時相關電力設備對于白銀的需求將增速放緩。

制造業方面，金屬焦點估計，2017年中國電子制造業大約消費銀33百萬盎司，并且預計2018年將同比增長3%，因得利于汽車和手持設備的持續發展。此外銀最大的單一應用消費為觸摸屏顯示器，2017年中國的觸摸屏應用大約消耗了6百萬盎司的銀，預計2018年還會有所增加。并且實際上大約只有40%的份額是本地制造，剩余依靠進口，表明我國電子行業需求旺盛。此外電氣化的發展也推動了電接觸行業的增長，隨著新能源汽車的崛起，對于電氣設備的需求也在增加，例如電路控制和存儲能量的繼電器需要更高的銀含量，汽車觸頭和開關應用也需要銀來參與制造。

2、光伏應用需求持續增長

光伏需求一直是白銀需求來源中的主要應用。據白銀研究所調查顯示，用于制造太陽能電池的銀漿需求已從2016年的7930萬盎司提高至2017年的9410萬盎司。而據集邦新能源網EnergyTrend報告指出，2018年全球光伏裝機發電量約為95十億瓦，但因中國大陸2017年已預先裝機，美國因201條款而有大量備貨，因此全年實際的需求僅約86十億瓦。全球70%以上的光伏電池是在中國制造的。據中國國家能源局（NEA）公布最新數據顯示，2018上半年中國設備安裝量達到24.3千兆瓦，同比幾乎持平。到六月底，總裝機容量達到154.5千兆瓦，同時我國光伏電池總產量增長了22%，達到了39千兆瓦。

3、銀催化劑應用廣泛

在日常生活中，銀是許多化學制造過程中常見的催化劑。據現代化工報道，發達國家國民經濟總產值的20%-30%直接來自催化，催化劑主要用于處理汽車尾氣和石油重整，年耗貴金屬32-34噸，相當于世界產量的20%。由于以銀為主要活性組成分的催化劑對氧化反應顯現出良好活性，因此廣泛應用，西方國家用量每年達100～150噸。

4、釬焊合金和釬焊料維持增長

白銀研究所表示，在過去幾年中，用于釬焊合金和焊料的銀制造已經占到中國需求的15-18%，并且在2017年，需求量大約達到24百萬盎司，主要與建筑和基礎設施應用有關。據中國鐵路總公司介紹，2017年鐵路運營達到1888英里（3038公里），2018年的目標是2485英里（4000公里），其中包括2175英里（3500公里）的高速鐵路軌道。從下圖可以看出，目前的鐵路建設仍維持增長態勢，不過增幅有所放緩。而據此前圖2世界白銀供需狀況表可以看出釬焊合金及焊料中白銀的需求用量從2008年以來總體保持平穩，累計跌幅僅為6.96%，在2014年到達高峰后震蕩走弱，這與鐵路基建狀況基本保持一致。

5、鹵化銀感光材料應用減弱

由于電子成像、數字化成像技術的發展，如數碼攝影的普及幾乎取代了傳統的膠卷攝影，傳統的鹵化銀成像技術受到挑戰，也使鹵化銀感光材料用量有所減少。從2008年開始至今，攝影方面對于銀的需求用量是逐年遞減的，從98.2萬盎司減少至2017年的44萬盎司，累計減少54.2萬盎司或55.13%。但在其他應用上，X光片、航空、軍事等方面仍在維持增長。

Metals Focus咨詢公司在2018年10月10日發布的報告中表示，從全球范圍來講，貿易戰對白銀的工業用途影響可能有限，因為全球化的供應鏈應會允許許多制造商將采購和生產轉移到不同的地區，使整個行業將能夠適應新制度。分析師引用數據顯示工業需求對白銀市場而言很重要，還預計白銀工業需求將增長0.2%至5.14億盎司，這將是十年來最高位水平。盡管業內努力減少白銀的消耗，但僅有個別的成功的。可見白銀的特殊屬性使其在工業應用中具有重要的地位，目前仍具有不可替代性。

1、電接觸材料發展前景廣闊

基礎供電設施建設將持續發展。據我國《配電網建設改造指導意見》，到2020年，我國中心城區供電可靠率需達99.99%；城鎮地區供電可靠率達99.88%以上，鄉村及偏遠地區全面消除電網薄弱問題，供電可靠率不低于99.72%。預計到2020年，高壓配電網變電容量達到21億千伏安、線路長度達到101萬公里。還將大力推進對老舊配電材料的升級改造，淘汰高損變壓器。此外“一帶一路”的倡導下，中國企業在境外實施的智能電網和其他的電力投資項目，包括安哥拉的Caculo Caba水電站，巴西的Belo Monte水電站大壩和巴基斯坦的恰希瑪核電站，全世界的電網建設還將持續發展。雖然隨著節能技術的普及，歐洲、北美和東南亞等發達地區將會出現放緩，但是世界整體的基礎設施支出增長將在可預見的范圍內繼續下去，這對于發電能力的持續增長帶來了有力支撐。

另外隨著我國勞動力市場等方面的優勢，我國已成為世界電子元件的制造大國基地之一，隨著各式電子設備（家用、辦公）、汽車行業的穩步發展，以及航空、軍用通訊等新型工業的高速拓展，也為電接觸材料行業的未來帶來了有力的驅動力。雖然技術的進步使得電接觸材料對于銀的用量呈現下降趨勢，如絲網印刷技術可以使用更薄的銀線印刷到絲網上，并且未來這種趨勢將持續下去。然而，銀的實際消耗量應該大致保持穩定，因為隨著電接觸材料被越來越多的設備所使用，其最終產量的上升將會抵消這部分消耗量的下降。觸摸屏幕就是其中一個例子，隨著汽車、以及手機的發展，未來觸摸屏都將被廣泛使用，而這在前些年還并未開始應用。并且就目前要以其他金屬來完全替代銀還存在技術難題，因此在未來很長時間，白銀仍將是電子、電氣方面重要的應用。白銀研究所表示，這將使銀觸頭和其他電子產品中的銀制造產品保持每年3-5%的正常增長率，至少直到2020年。

2、光伏電池需求增速放緩

盡管太陽能將在全球發電中占據越來越大的份額，但隨著雙面打印工藝的持續進步、晶片厚度變薄以及使用其他代替材料等，預計單位光伏電池的白銀使用量將繼續下降。然而值得注意的是，銀的獨特導電性能確保了替代材料并不能與使用銀的面板輸出相等的能量，因此節約銀的的過程還將經歷很長時間。至少在未來幾年內，銀有望保持其作為太陽能電池實際金屬材料的地位。

但隨著全球光伏應用的穩定發展，部分國家已逐步開始“擺脫補貼”政策。中國在2018年6月1日的“531大政策”中表示將對光伏產業減少補貼；控制安裝容量；市場定價。因此全球產量或將有所減少，產能收斂安排更加合理，難以再現此前2013年至2017年均增長超過20%的態勢。

3、焊釬材料保持穩定增長

展望未來，國內鐵路建設預算預計將在第十三五年計劃（2016－2020年）期間大致穩定，此外在“一帶一路”倡議的推動下，超過9000億美元的總額預算將用于連接從亞洲到歐洲的貿易包括公路、鐵路和海上橋梁路線的建設。其次，釬焊是車輛制造過程中連接工藝的必要環節，未來汽車產銷還有廣闊的發展空間。LMC汽車公司預計，2018-2025年間客車產量年均增長近3%，輕型商用車產量預計平均每年增長2%。最后，銀釬焊是碳化物合金的最佳連接技術之一，廣泛應用于該領域。例如，精密機械加工的日益增長支持了硬質合金加工刀具的需求，這通常需要使用銀釬焊合金。因此隨著航天航空和軍事技術的發展，渦輪發動、傳感器和電子學組件等需要大量使用釬焊合金。對此，白銀研究所預計釬焊合金和焊料的需求將在未來幾年經歷以低單位數的穩定增長。

4、其他白銀應用需求正在崛起

白銀研究所表示，2017年其他應用對于白銀的消費量約為7百萬盎司，約占中國白銀制造需求的6%以上，其中包括醫療設備、3D打印、銀鋅電池等。在醫學領域可以明顯看到對銀需求的日益增長，主要受到醫療用品及設備需求增加的影響，包括導管涂層、傷口敷料和癌癥治療等。鑒于這些醫療設備的高附加值特性，對于制造商來說是非常有吸引力的。另外珠寶商在擁擠的零售市場都試圖提供差異化的產品，近年來關于珠寶3D打印這一領域在中國得到了快速發展，黃金和白銀都很受歡迎。銀鋅電池可以提供非常高的能量，不僅可以安裝在手表、助聽器和其他小型裝置的按鈕中，也應用于軍事方面，如魚雷、潛艇和其他海底大尺寸設備中。目前對于銀更多新興領域的應用還在研發當中，我們預計其未來的潛力是深不可測的。

綜上，銀自身特殊的自然屬性使其廣泛地應用于工業中，至少在現在及未來幾年均擁有不可替代的地位。銀不僅在電接觸行業、光伏發電、化學催化劑、釬焊料、鹵化銀感光材料等方面均有重要作用，而且在綠色新能源、抗菌醫學、航天軍工高科技等其它新興領域不斷崛起。雖然傳統攝像方面的應用有所下降，光伏電池方面增速放緩，但在其他方面的使用量均呈現上升趨勢，整體需求還是有望震蕩走高的。強勁的終端需求和日益增長的市場份額應保證工業制造業持續增長，因此在未來幾年內，世界白銀的工業需求整體將呈現波動上升趨勢。