數據：

據鋼聯數據，截至2025年2月21日，中國PVC生產企業庫存在47.00萬噸，環比前一周-1.12%；社會庫存在86.5萬噸，環比前一周+1.02%；總庫存（生產企業庫存+社會庫存）在133.50萬噸，環比前一周+0.25%。

圖表來源：鋼聯 瑞達期貨研究院

看點：春節后庫存持續積累

春節期間，上游企業正常生產，管材、型材等下游企業休假停工，庫存得到大幅積累。至2月7日，PVC總庫存在125.52萬噸，較節前增長24.35%。節后第一周，燒堿價格維持堅挺，氯堿企業維持春節前“以堿補氯”狀態，致使PVC被動高產。同時，由于下游企業還未復工、消耗偏低，PVC庫存持續積累。2月中旬以來，受春節期間燒堿累庫幅度較大，疊加下游企業春節前備貨充足影響，燒堿現貨供需偏寬，各地區液堿價格不同程度下滑，氯堿綜合利潤受壓縮，裝置開工負荷下調。伴隨著華誼、鎮洋裝置停車檢修，PVC產能利用率從2月7日的82.14%下降至2月21日的80.79%，但仍處于偏高水平。而由于國內房地產終端訂單未見起色，下游制品企業復工偏緩，PVC總庫存持續積累狀態，只是累庫速度放緩。分構成看：受上游檢修疊加物流恢復影響，PVC生產企業庫存逐漸達峰并去化，庫存向下轉移；PVC社會庫存由于下游消耗緩慢，維持累庫狀態。

圖表來源：鋼聯 瑞達期貨研究院

圖表來源：鋼聯 瑞達期貨研究院

觀點：后市存去庫預期

雖然3至4月份青島海灣20萬噸、陜西金泰30萬噸裝置有投產可能，但氯堿裝置春檢預計覆蓋新產能的影響。目前已有渤化80萬噸裝置3至4月輪休計劃，關注后市檢修計劃的出臺，供應壓力預計減弱。下游制品企業或于3月基本復工，寬松的政策環境為終端市場需求提供支撐，3月下游消耗預計較2月有所好轉，帶動PVC進入去庫周期。

風險提示：期市有風險，入市需謹慎！

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