一、乙二醇檢修計劃陸續落地，供應高位下滑

乙二醇檢修計劃陸續落地，產量和開工從高位下滑，目前乙二醇裝置周度產量在40.24萬噸，較上周-4.06%。其中一體化乙二醇產量在26.11萬噸，較上周-3.57%；煤制乙二醇產量在14.13萬噸，較上周-4.95%。國內乙二醇總產能利用率66.93%，環比-2.83%，其中一體化裝置產能利用率68.62%，環比-2.54%；煤制乙二醇產能利用率64.02%，環比-3.34%。

從檢修計劃來看，2月中旬開始新增檢修180萬噸/年裝置，包括揚子石化意外停車10-20天，以及富德、沃能按計劃檢修等。3月有100萬噸/年裝置檢修計劃，盡管2月底部分裝置陸續恢復，但整體乙二醇供應處于下滑通道，預計1-2月乙二醇供應端維持在高位，3月乙二醇供應開始回落。

二、油制效益一般，煤制效益偏好

近期俄烏沖突談判在加速推進，地緣和供應風險拖累油價大幅下挫，煤價弱勢運行，各種工藝制乙二醇的成本端支撐不足，另一方面乙二醇檢修季開工下滑，供應縮減對乙二醇價格形成一定支撐，乙二醇整體加工利潤走勢偏強，截止2月19日當周，煤制乙二醇樣本周平均利潤為-238元/噸，同比增加690元/噸，增幅74%。石腦油制乙二醇樣本利潤為-140美元/噸，同比增加12美元/噸，漲幅7.8%，基本與去年持平。

三、乙二醇一季度供需從累庫轉向平衡

2025年乙二醇新增產能一體化裝置為主，多數有下游裝置配套，另外天然氣制裝置為正達凱60萬噸裝置，計劃一季度投產，目前正達凱前道裝置試車中，下游配套瓶片裝置，以自用為主。截止目前，國內乙二醇裝置2860萬噸，其中煤制乙二醇裝置1050萬噸（占比37%），非煤制乙二醇產能1810萬噸（包括一體化和MTO，占比約63%）。2025年乙二醇與下游產能新增基本同步，去年階段性供需錯配行情或難再現。

庫存方面，作為國內乙二醇生產、下游聚酯工廠提貨以及進口貨源的中轉，華東港口庫存能反映乙二醇基本面的邊際變化，隨著工廠直發貨和一體化裝置的增加，還需要結合廠家原料庫存綜合評估乙二醇供需情況，目前工廠原料庫存處于歷史區間下沿，節后工廠開工回升，但上游成本端支撐偏弱，工廠備貨意愿一般。一季度港口季節性累庫趨勢明顯，目前華東乙二醇港口庫存仍低于往年同期水平，且隨著3-4月海外檢修計劃增多，后續集中到港情況有所改善。

    一季度來看，1-2月乙二醇供應維持在高位，下游聚酯開工季節性下滑后回升，但恢復不及預期，預計1-2月乙二醇小幅累庫。隨著古雷等裝置檢修及部分裝置負荷降低，國內乙二醇開工率從高位下滑明顯，海外裝置集中檢修，港口和廠內原料庫存壓力均將減輕，3月起乙二醇供需平衡有改善預期。

免責聲明

    本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權僅為我公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用、刊發，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

手機登錄請點擊此處下載期貨云開戶APP