【事件分析】 2025年《政府工作報告》解讀：全方位擴大內(nèi)需，以進促穩(wěn)

時間：2025-03-11 08:53瀏覽次數(shù)：1008來源：本站

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2025年3月5日，十四屆全國人大三次會議在北京人民大會堂開幕。國務(wù)院總理李強作《政府工作報告》（以下統(tǒng)稱為《報告》），《報告》分為“2024年工作回顧”、“2025年工作安排”兩部分。以下，我們對本次政府工作報告主要內(nèi)容進行解讀。

觀點：

一、2025年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標較為穩(wěn)健：GDP增長5%左右

2025年主要經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費價格漲幅2％左右，較去年降低1個百分點；居民收入增長和經(jīng)濟增長同步（5%）；糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3％左右，比去年多0.5個百分點。

2025年的GDP增速目標依舊設(shè)定在5%左右，符合我國經(jīng)濟正在從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的中長期要求。雖增速與去年持平，但從結(jié)構(gòu)上看，高科技產(chǎn)業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力所帶來的支撐力度將逐步強化，結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標不改。同時目前外部環(huán)境較為復(fù)雜，地緣沖突、美國貿(mào)易戰(zhàn)等事件均帶來不穩(wěn)定因素，內(nèi)需復(fù)蘇也仍需鞏固，在此基礎(chǔ)上，5%的增速目標已傳遞了“穩(wěn)增長、穩(wěn)經(jīng)濟”的信心。

預(yù)計2025年中國經(jīng)濟增速將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。上半年GDP增速在宏觀政策寬松、“搶出口”效應(yīng)持續(xù)以及美歐降息提振外需的背景下，料延續(xù)延續(xù)5%以上；但三四季度GDP增速可能降至4.7%、4.3%，國內(nèi)寬松政策效應(yīng)遞減導(dǎo) 致內(nèi)需放緩，特朗普加征關(guān)稅也將對我國出口產(chǎn)生打擊，使得經(jīng)濟增速缺乏支撐，全年GDP 增速或承壓。

而CPI目標下調(diào)1%，反映目前經(jīng)濟對低通脹環(huán)境的適應(yīng)。盡管央行提出“促進物價合理回升”，但增長目標調(diào)整旨在與實際增速匹配，避免預(yù)期偏離，并非放松對通脹的關(guān)注。

二、實施更加積極的財政政策

在財政政策方面，2025年的發(fā)展目標赤字率擬按4%安排，較去年上升1個百分點；赤字規(guī)模從4.06萬億元提升至5.66萬億元；一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬億元，比上年增加1.2萬億元；新增專項債規(guī)模達4.4萬億元，超長期特別國債1.3萬億元，是接下來經(jīng)濟穩(wěn)增長、擴投資、“兩重”“兩新”促消費的重要資金來源。

本次《報告》對財政政策描述較多，政府開支明顯上升，為擴大有效投資作出了諸多安排，資金投向更聚焦投向基建、化債、消費、新型科技產(chǎn)業(yè)方向(如量子計算、商業(yè)航天)以及民生方向(如保障性住房)。3月6日，財政部部長藍佛安在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上進行解讀，更加積極的財政政策體現(xiàn)了宏觀調(diào)控針對性和前瞻性，可以理解為“持續(xù)用力、更加給力”。一方面，在市場存量政策上下功夫，抓好去年四季度出臺的一攬子政策落地見效。另一方面在謀劃好增量政策上出實招，用好用足政策空間，圍繞惠民生、促消費、增后勁，宏觀政策在2025年維持寬松基調(diào)不變。

三、貨幣政策適度寬松、適時降準降息

本次《報告》對貨幣政策的敘述較簡短，為“實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，更大力度促進樓市股市健康發(fā)展”，整體基調(diào)圍繞“更加積極有為的宏觀政策”執(zhí)行。

央行行長潘功勝在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，去年以來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果比較明顯，今年將“擇機降準降息，目前存款準備金率還有下行空間”。因此我們預(yù)計，為促進國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長、防范化解地方債務(wù)和房地產(chǎn)等領(lǐng)域風(fēng)險以及對沖外部沖擊，預(yù)計全年有望降準1個百分點左右，釋放近3萬億元流動性；外部環(huán)境主要參考美元降息節(jié)奏，降息幅度可能保持在40—50BP左右，7天期逆回購利率預(yù)期調(diào)降40bp左右。

此外《報告》還要求，“在外部關(guān)稅壓力下，平衡寬松政策與匯率穩(wěn)定，預(yù)留政策空間應(yīng)對不確定性”，穩(wěn)匯率目標依舊保留。近年來我國經(jīng)濟有序復(fù)蘇，出口對經(jīng)濟的影響邊際減弱。2018年中美關(guān)稅問題首次出現(xiàn)時，對中國資本市場影響顯著，但2019年關(guān)稅升級后影響已不明顯。2025年，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和內(nèi)需驅(qū)動，美國關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)對我國資本市場的沖擊預(yù)計將進一步減弱，因此接下來人民幣大幅下降的可能性不大。

四、實施提振消費專項行動，全方面擴大國內(nèi)需求

面對內(nèi)外需需求不足甚至出現(xiàn)收縮的問題，《報告》中明確提出要“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求，加快補上內(nèi)需特別是消費短板，使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟增長的主動力和穩(wěn)定錨。”為此，25年新增超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新。

此外，《報告》要求，要“釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質(zhì)升級”。敘述開始強調(diào)?消費能力提升?，包括中低收入群體增收與?消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化?，重點挖掘消費增量?，創(chuàng)造新的消費場景。《報告》中也首次提到“放寬準入，減少監(jiān)管限制”與“深化國際消費中心城市建設(shè)，健全縣域商業(yè)體系?”。對應(yīng)推進服務(wù)業(yè)擴大開放綜合試點示范，推動互聯(lián)網(wǎng)、文化等領(lǐng)域有序開放，擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點。因此，預(yù)計25年針對服務(wù)業(yè)與對外開放和縣域消費潛力釋放是政策主要抓手。另外，要注意到消費政策表述中相對往年沒有重點提及汽車消費，對于汽車行業(yè)的補貼力度可能會逐漸消退。

在投資方面，“十四五”重大工程順利收官與“兩重”項目是重點。中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7350億元。用好超長期特別國債，強化超長期貸款等配套融資，更大力度支持“兩重”建設(shè)，同時提及要嚴控低效投資?，提高投資效率。另外，今年開始提及要加大服務(wù)業(yè)的投資力度，預(yù)期通過服務(wù)業(yè)投資創(chuàng)造新的消費增長點是政策主要著力點。

五、持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)

今年對于房地產(chǎn)風(fēng)險防控的敘述，與去年相比增加了“盤活存量用地和住房”與“房地產(chǎn)發(fā)展新模式”的表述，對應(yīng)地是新提及推進存量商品房收購，并且給予地方政府在收購主體、價格和用途上更大自主權(quán)，2025年地產(chǎn)市場政策著力點可能在于加速庫存去化，以及釋放高品質(zhì)改善性住房的消費潛力。

5%的經(jīng)濟增速目標，也意味著地產(chǎn)投資盡量不要拖后腿，推動地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)就非常重要，長期仍需要商品房市場回歸正常，穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期依舊重要。目前來看，房地產(chǎn)仍然是重要支柱行業(yè)，面對房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力，穩(wěn)地產(chǎn)意義重大。

六、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

2025年《報告》中表述新增“因地制宜”、“具身智能和6G”與“增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌”，預(yù)期未來新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展著力?區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)布局?，并且細化了未來產(chǎn)業(yè)方向，拓展至人形機器人與6G為新的重點發(fā)展方向。另外提出加強全面質(zhì)量管理，打造名品精品，賦能經(jīng)典產(chǎn)業(yè)。相對此前的人工智能與算力，25年報告細化大模型應(yīng)用與智能終端發(fā)展，強化數(shù)據(jù)流通規(guī)范?，預(yù)計2025年新質(zhì)生產(chǎn)力方面政策著力重點在AI應(yīng)用端側(cè)，支持大模型的廣泛應(yīng)用，包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。

七、2025年政府發(fā)展重點領(lǐng)域

結(jié)合《報告》提到的政府工作重點，我們認為在十五五規(guī)劃期間有三個領(lǐng)域值得重點關(guān)注：一是以“中高端”為主題的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如高端裝備、智能機器人、新能源汽車、具身智能和6G等未來產(chǎn)業(yè)；二是以“綠色”、“煤炭清潔高效利用”為主題的新型能源體系和相關(guān)制造業(yè)、基建業(yè)，科學(xué)有序推進碳達峰碳中和；三是以“保民生”為主的教育業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、社會保障和服務(wù)等行業(yè)，“著力保基本、兜底線、促公平”。

本文內(nèi)容主要源于《政府工作報告》。

表 1 2025與2024年《政府工作報告》對比

資料來源：《政府工作報告》，瑞達期貨研究院

研究員：廖宏斌

期貨從業(yè)資格號F3082507

期貨投資咨詢從業(yè)證書號 Z0020723

免責聲明

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