鋁期貨的概述：

    1、鋁具有以下適合開展期貨交易的特點：品質穩定, 易儲存，不易變質；規格標準化，有明確的質量標準；市場容量大，擁有大量的生產企業、流通企業和消費者，應用領域非常廣泛；市場價格波動大且頻繁，不存在壟斷。

    2、1987 年倫敦金屬交易所率先推出鋁期貨合約以來，鋁期貨交易已被公認為成熟的大宗期貨品種和國際有色金屬行業回避風險、發現價格所不可缺少的投資工具。盡管鋁期貨合約交易比銅期貨合約上市交易晚了整整一百年，但在最近的幾年中，鋁期貨交易活躍，交易量穩步增長，已經成為LME 期貨交易中交易量最大的一個合約，其價格也成為了引導全球鋁現貨市場價格走勢的主要依據。目前，國際市場上除了倫敦金屬交易所外，紐約商品交易所、東京工業品交易所和上海期貨交易所都上市交易鋁期貨品種。

    3、中國國內從1991 年開始鋁的期貨交易，目前上海期貨交易所是國內唯一一家上市鋁期貨品種的交易所。經過十多年的規范和發展，上海期貨交易所的期鋁交易量逐年增長，2004 年成交期鋁合約1365 萬手，1.17 萬億元人民幣，最高日成交51.64 萬手，最高日持倉42.42 萬手。上海期貨交易所期鋁交易的日趨活躍為鋁企業發現價格，回避市場價格風險提供了有效的避險工具。隨著交易規模的不斷增加，市場參與面和參與量也在不斷增加，正成為市場投資者理想的投資工具。

鋁期貨交易合約：

上海期貨交易所鋁標準合約

影響鋁期貨價格的主要因素：

（1）供求關系的影響

        供求關系直接影響著商品的市場定價，當市場供求關系處于暫時平衡時，該商品的市場價格會在一個窄小的區間波動；當供求關系處于失衡時，價格會大幅動。在鋁的期貨市場上，投資者可關注體現鋁供求關系變化的一個指標——庫存。鋁的庫存又分為報告庫存和非報告庫存，報告庫存又稱“顯性庫存”，是期貨交易所定期公布其指定交割倉庫鋁的庫存數量。而非報告庫存主要是指全球范圍內的生產商、貿易商和消費者手中持有的鋁的數量，由于這些庫存無專門機構進行統計和對外發布，所以這些庫存又稱為“隱性庫存”。

（2）氧化鋁供應的影響

        氧化鋁成本約占鋁錠生產成本的28%-34%。由于國際氧化鋁市場高度集中，全球大部分氧化鋁（80％～90％）都通過長期合約的方式進行銷售，因此可供現貨市場買賣的氧化鋁少之又少。以中國為例，1997 年以前，中國氧化鋁缺口部分主要在國際現貨市場上購買，沒有長期合約。到了1997 年，中國有色與美鋁簽訂了30 年長期供貨合約，每年40 萬噸，價格根據LME 原鋁價格的一定比例定價。近年來，中國電解鋁生產規模的不斷擴大，導致了國內對氧化鋁需求也在不斷增長，目前約有三分之二的進口氧化鋁需要從現貨市場購買。中國在國際市場上大量采購氧化鋁，直接推動了國際氧化鋁價格的大幅上漲，據統計，2004 年中國共進口氧化鋁587 萬噸，同比增長4.8％，平均進口價為340 美元（國外氧化鋁生產的現金成本不到120 美元），簡單測算，僅2004 年氧化鋁直接進口就多支付國外氧化鋁供應商的成本高達數10 億人民幣。不斷上漲的氧化鋁價格使電解鋁生產企業生產成本大幅上升，經濟效益大幅下滑，多數企業陷入微利或虧損。

（3）電價的影響

        電解鋁產業又稱“電老虎”行業，目前國內外鋁廠噸鋁平均耗電均控制在1.5萬kwh/t 以下。西方國家鋁錠生產的經驗顯示，當電費超過鋁生產成本的30%時被認為是危險的生產。

        2004 年中國鋁廠噸鋁平均耗電為14683kwh/t，比2003 年減少了347kwh/t，是中國電解鋁業平均綜合交流電耗降幅最大的一年。盡管如此，由于中國屬能源短缺國家，數次上調的電價使鋁企業的平均電價上升至0.355 元/KWh 以上，比2003 年上升了近4 分/KWh，這意味著鋁企業噸鋁的生產成本增加了600 元。因此，電力因素不僅影響著中國電解鋁的生產，也影響著國內國際鋁市場的價格。

（4）經濟形勢的影響

        鋁已成為重要的有色金屬品種，特別是在發達國家或地區，鋁的消費已經與經濟的發展高度相關。當一個國家或地區經濟快速發展時，鋁消費亦會出現同步增長。同樣，經濟的衰退會導致鋁在一些行業中消費的下降，進而導致鋁價格的波動。此外，與鋁相關的一些金屬價格的波動、國際石油價格的波動、各國產業政策的變化都會對鋁價產生影響。

（5）進出口關稅、國際匯率的影響

        國際上鋁的貿易一般以美元進行標價和結算，近年來美元的走勢對鋁價的影響顯而易見。進出口關稅對鋁價的影響在中國顯得尤其突出。中國是氧化鋁的進口大國，加入WTO 前為了保護國內氧化鋁工業，進口關稅為18%。根據世貿協議，中國在2002 年將氧化鋁關稅調整為12％，2003 年為10％，2004 年為8％；電解鋁出口以前可以享受15％的出口退稅的優惠，2004 年中國把15％降低為8％，從2005年起，不僅8％完全取消，還要加征5％的關稅。據初步測算，取消出口退稅將使鋁企業的出口成本增加600～1000 元/噸，對出口鋁錠征收5％的關稅將使企業的出口成本再增加770 元/噸（按05 年初的國際市場價格估算）?？梢姡P稅、國際匯率的變化影響著鋁市場的價格。

(6)鋁應用趨勢變化的影響

        汽車制造、建筑工程、電線電纜等主要行業在鋁錠使用面和使用量上的變化，會對鋁的價格產生重大影響。僅以汽車制造為例，有關機構預測，到2010年僅小轎車及小型載重汽車對鋁的需求量就將增加80%，即由目前每年的580 萬噸增加到1050 萬噸。

(7)鋁生產工藝的改進與革新對鋁價的影響

        隨著計算機技術在鋁電解行業的迅速應用，帶動了電解過程中物理場的深入研究和有關數學模型的建立，使電解槽的設計更趨合理，電槽容量大幅度增加。現在世界上電解鋁工業生產的最大容量已經達到了300KA 以上，電流效率達到94-96%，噸鋁直流電耗下降至13000-13400kW·h 之間?？梢灶A見，隨著大容量高效能的智能化鋁電解技術的普及和廣泛應用，鋁生產成本還會繼續下降。

鋁期貨交易保證金制度：

(1)     交易所根據某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數量制定不同的交易保證金收取標準。關于鋁標準合約保證金收取的具體規定如下:

          持倉變化時銅交易保證金收取標準

                  從進入交割月前第三個月的第一個交易日                   鋁交易保證金比例

                                                        起，當持倉總量(X)達到下列標準時

交易過程中，當某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，交易所暫不調整交易保證金收取標準。當日結算時，若某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應的交易保證金。保證金不足的，應當在下一交易日開市前追加到位。

（2）交易所根據期貨合約上市運行的不同階段（臨近交割期）調整交易保證金的方法。

     鋁期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準

當某一鋁期貨合約價格收盤時發生漲跌停板時，當日結算時合約保證金也要相應提高。具體規定如下：收盤時處于漲跌停板單邊無連續報價的第一交易日結算時，交易保證金提高到合約價值的6%，高于6％的按原比例收??；當第二交易日出現與上一交易日同方向漲跌停板單邊無連續報價的情況，則第二交易日結算時交易保證金提高到合約價值的8%，高于8％的按原比例收取。

經紀會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會員收取的交易保證金。

鋁期貨交易的限倉制度：

限倉是指交易所規定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數額。經紀會員、非經紀會員和客戶的鋁期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數額如下：

表中某一期貨合約持倉量為雙向計算，經紀會員、非經紀會員、客戶的持倉限額為單向計算；經紀會員的限倉數額為基數，交易所可根據經紀會員的注冊資本和經營情況調整其限倉數額。

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