銅期貨的概述：

銅是人類最早發(fā)現(xiàn)的古老金屬之一，早在三千多年前人類就開始使用銅。金屬銅，元素符號Cu，原子量63.54，比重8.92,熔點1083oC。純銅呈淺玫瑰色或淡紅色,表面形成氧化銅膜后,外觀呈紫銅色。

銅具有許多可貴的物理化學(xué)特性:

●熱導(dǎo)率和電導(dǎo)率都很高，僅次于銀，大大高于其他金屬。該特性使銅成為電子電氣工業(yè)中舉足輕重的材料。

●化學(xué)穩(wěn)定性強，具耐腐蝕性。可用于制造接觸腐蝕性戒指的各種容器，因此廣泛應(yīng)用于能源及石化工業(yè)、輕工業(yè)中。

●抗張強度大，易熔接，可塑性、延展性。純銅可拉成很細的銅絲，制成很薄的銅箔。能與鋅、錫、鉛、錳、鈷、鎳、

鋁、鐵等金屬形成合金。用于機械冶金工業(yè)中的各種傳動件和固定件。

●結(jié)構(gòu)上剛?cè)岵揖叨嗖实耐庥^。用于建筑和裝飾。

從國家分布看，世界銅資源主要集中在智利、美國、贊比亞、獨聯(lián)體和秘魯?shù)葒Ｖ抢鞘澜缟香~資源最豐富的國家，探明儲量達1.5 億噸，約占世界總儲量的1/4； 美國探明儲量9100 萬噸，居第二；贊比亞居第三。

銅的產(chǎn)量在20 世紀(jì)50 年代至70 年代得到急速發(fā)展，1950 年全世界精銅產(chǎn)量只有315 萬噸，到1974 年達770 萬噸。但兩次石油危機導(dǎo)致了銅消費的萎縮從而使銅產(chǎn)量大幅下降。90 年代銅產(chǎn)量再次迅速增加，其中以智利最為突出。智利于1999 年超過美國成為全球最大的精銅生產(chǎn)國，宣告了美國在銅生產(chǎn)方面遙遙領(lǐng)先的時代的結(jié)束。2005 年全球精銅產(chǎn)量達1656.8 萬噸，同比增長4.7%。

銅消費相對集中在發(fā)達國家和地區(qū)。西歐是世界上銅消費量最大的地區(qū)，中國從2002 年起超過美國成為第二大市場并且是最大的銅消費國。2000 年后，發(fā)展中國國家銅消費的增長率遠高于發(fā)達國家。西歐、美國銅消費量占全球銅消費量的比例呈遞減趨勢，而以中國為代表的亞洲(除日本以外)國家和地區(qū)的銅消費量則成為銅消費的主要增長點。2005 年全球消費銅約1696.4 萬噸，較2004 年增長了1.5%。中國依舊引領(lǐng)了銅消費的增長，2005 年銅消費量達366.5 萬噸。

銅精礦主要出口國：智利、美國、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亞等。

銅精礦主要進口國：日本、中國、德國、韓國、印度等。

精銅主要出口國：智利、俄羅斯、日本、哈薩克斯坦、贊比亞、秘魯、澳大利亞、加拿大等。

精銅主要進口國：中國、美國、日本、歐共體、韓國、臺灣等。

銅期貨交易合約：

上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約

影響銅期貨價格的主要因素：

供求關(guān)系

根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)原理，當(dāng)某一商品出現(xiàn)供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當(dāng)價格上漲時，供應(yīng)會增加而需求減少，反之就會出現(xiàn)需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。

體現(xiàn)供求關(guān)系的一個重要指標(biāo)是庫存。銅的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”,是指交易所庫存，目前世界上比較有影響的進行銅期貨交易的有倫敦金屬交易所（LME），紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX 分支和上海期貨交易所（SHFE）。三個交易所均定期公布指定倉庫庫存。

非報告庫存，又稱“隱性庫存”,指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費商手中持有的庫存。由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統(tǒng)計,故一般都以交易所庫存來衡量。

國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢

銅是重要的工業(yè)原材料，其需求量與經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。經(jīng)濟增長時，銅需求增加從而帶動銅價上升，經(jīng)濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。

在分析宏觀經(jīng)濟時，有兩個指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟增長率，或者說是GDP 增長率，另一個是工業(yè)生產(chǎn)增長率。

進出口政策

進出口政策，尤其是關(guān)稅政策是通過調(diào)整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內(nèi)供求狀況的重要手段。目前我國銅原料的進口關(guān)稅2%，出口關(guān)稅5%。

用銅行業(yè)發(fā)展趨勢的變化

消費是影響銅價的直接因素，而用銅行業(yè)的發(fā)展則是影響消費的重要因素。例如，20 世紀(jì)90年代后，發(fā)達國家在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，建筑業(yè)成為銅消費最大的行業(yè)，從而促進了90 年代中期國際銅價的上升，美國的住房開工率也成了影響銅價的因素之一。2003 年以來，中國房地產(chǎn)、電力的發(fā)展極大地促進了銅消費的增長，從而成為支撐銅價的因素之一。在汽車行業(yè),制造商正在倡導(dǎo)用鋁代替銅以降低車重從而減少該行業(yè)的用銅量。此外,隨著科技的日新月異，銅的應(yīng)用范圍在不斷拓寬，銅在醫(yī)學(xué)、生物、超導(dǎo)及環(huán)保等領(lǐng)域已開始發(fā)揮作用。 IBM 公司已采用銅代替硅芯片中的鋁，這標(biāo)志著銅在半導(dǎo)體技術(shù)應(yīng)用方面的最新突破。這些變化將不同程度地影響銅的消費。

銅的生產(chǎn)成本

生產(chǎn)成本是衡量商品價格水平的基礎(chǔ)。銅的生產(chǎn)成本包括冶煉成本和精練成本。不同礦山測算銅生產(chǎn)成本有所不同，最普遍的經(jīng)濟學(xué)分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”，該成本隨副產(chǎn)品價值的提高而降低。20 世紀(jì)90 年代后生產(chǎn)成本呈下降趨勢。

目前西方國家火法煉銅平均綜合現(xiàn)金成本約為70-75 美分/磅，濕法煉平均成本約45 美分/磅。濕法煉銅的產(chǎn)量目前約占總產(chǎn)量的20%。國內(nèi)生產(chǎn)成本計算與國際上有所不同。

基金的交易方向

基金業(yè)的歷史雖然很長，但直到20 世紀(jì)90 年代才得到蓬勃的發(fā)展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近十年的銅市場演變來看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。

基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金（Macrofund），如套利基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰(zhàn)略性長線投資。另一類是短線基金，這是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，規(guī)模較小，一般在幾千萬美元左右，靠技術(shù)分析進行短線操作，所以又稱技術(shù)性基金。

從COMEX 的銅價與非商業(yè)性頭寸（普遍被認為是基金的投機頭寸）變化來看，銅價的漲跌與基金的頭寸之間有非常好的相關(guān)性。而且由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有“先知先覺”，所以了解基金的動向也是把握行情的關(guān)鍵。從近幾年尤其是2005 年以來銅價的走勢看，基金是銅價快速大幅上漲的巨大動力。

相關(guān)商品如石油的價格波動也會對銅價產(chǎn)生影響

原油和銅都是國際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。正因為原油和銅都與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，因此就出現(xiàn)了銅價與油價一定程度上的正相關(guān)性。但這只是趨勢上的一致，短期看，原油價格與銅價的正相關(guān)性并不十分突出。

匯率

國際上銅的交易一般以美元標(biāo)價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。隨著1999年1 月1 日歐元的正式啟動，國際外匯市場形成美元、歐元和日元三足鼎立之勢。由于這三種主要貨幣之間的比價經(jīng)常發(fā)生較大變動，以美元標(biāo)價的國際銅價也會受到匯率的影響，這一點可以從1994-1995 年美元兌日元的暴跌和1999-2000 年歐元的持續(xù)疲軟及2002-2004 年美元的貶值中反映出來。

根據(jù)以往的經(jīng)驗，日元和歐元匯率的變化會影響銅價短期內(nèi)的一些波動，但不會改變銅市場的大趨勢。匯率對銅價有一些的影響，但決定銅價走勢的根本因素是銅的供求關(guān)系，匯率因素不能改變銅市場的基本格局，而只是在漲跌幅度上可能產(chǎn)生影響。

銅期貨交易的保證金制度：

交易保證金：是指會員在交易所帳戶中確保合約履行的資金，是已被占用的保證金。

(1)交易所根據(jù)某一期貨合約上市運行的不同階段和持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)于陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約保證金收取的具體規(guī)定如下:

持倉變化時銅交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)：

交易過程中，當(dāng)某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量時，交易所暫不調(diào)整交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)；當(dāng)日結(jié)算時，若某一期貨合約持倉量達到某一級持倉總量，則交易所對該合約全部持倉收取與持倉總量相對應(yīng)的交易保證金。保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開市前追加到位。

銅期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)某一期貨合約達到應(yīng)該調(diào)整交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)時，交易所應(yīng)在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時對該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進行結(jié)算。保證金不足的，應(yīng)當(dāng)在下一個交易日開市前追加到位。

（2）當(dāng)某一銅期貨合約價格收盤時發(fā)生漲跌停板時，當(dāng)日結(jié)算時合約保證金也要相應(yīng)提高。具體規(guī)定如下：收盤時處于漲跌停板單邊無連續(xù)報價的第一交易日結(jié)算時，交易保證金為合約價值的7%，高于7%的按原比例收取；當(dāng)?shù)诙灰兹粘霈F(xiàn)與上一交易日同方向漲跌停板單邊無連續(xù)報價的情況，則第二交易日結(jié)算時交易保證金提高到合約價值的9%，高于9%的按原比例收取。

經(jīng)紀(jì)會員向客戶收取的交易保證金不得低于交易所向會員收取的交易保證金。

銅期貨合約限倉制度：

限倉是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。

經(jīng)紀(jì)會員、非經(jīng)紀(jì)會員和客戶的各品種期貨合約在不同時期限倉的具體比例和數(shù)額如下：

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