行情回顧：本周滬鋅期價震蕩收跌，最低為20980元/噸，最高為21945元/噸，振幅為 4.47%。宏觀上，美國勞工部公布的9月非農就業人口數據大超預期及前值，失業率略 高預期；美國9月CPI同比增長3.7%，高于預期值，與前值持平，美國通脹距離2%的目 標水平仍任重而道遠，加上強勁的美國勞動力市場或促使美聯儲在更長時間內保持高 利率水平，9月CPI數據后，美元指數短線拉升；雙節假期鋅下游各版塊開工情況均有 所下滑，其中以鍍鋅和壓鑄鋅合金開工率下降幅度最大，加上宏觀承壓下拖累鋅價回 落。 

行情展望：后市來看，海外宏觀承壓較大。基本面上，鋅礦后續進口量或仍延續高位， 在原料充足加上利潤驅動下，鋅煉廠方面產量仍是高位運行，加上隨著部分煉廠檢修 完畢，也將貢獻部分增量，而且海外鋅庫存持續下降，國內進口窗口打開，內強外弱 格局下，庫存或將向國內轉移，進口鋅錠仍有沖擊，供應呈現上漲趨勢不變。需求端， 雖進入傳統需求旺季，但地產開工低迷，黑色價格表現不佳，加上下游畏高慎采，鍍 鋅企業開工較往年相對疲軟，季節旺季并不明顯，整體鍍鋅表現不及預期，但國內經 濟政策維持寬松向好支撐鋅價，后續關注政策進一步落地后對下游消費的刺激情況及 旺季消費情況。 

策略建議：滬鋅zn2311合約短期震蕩交易為主，注意風險控制和交易節奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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