行情回顧：本周滬鉛主力期價上漲，最低為16230元/噸，最高為16625元/噸，振幅為 2.43%。宏觀上，美聯儲連續兩次利率決議按兵不動，市場認為本次會后美聯儲主席鮑威 爾發言基調較為鴿派；美國10月ADP就業人數增加遠不及預期，也是連續三個月不及預期， 10月份薪資增速連續第13個月下降，整體勞動力市場或持續降溫；美國10月ISM制造業 PMI單月降幅為一年多來最大，創下三個月新低且低于預期，或反映美國經濟增速正逐漸 放緩，新訂單指數的下滑映照需求有所回落，美元指數在利率預期逐漸下調且經濟走弱 的影響下或有所回落，宏觀情緒向好，加上礦端供應偏緊及廢電池產需缺口顯著，成本 支撐下鉛價企穩。 

行情展望：基本面上，鉛精礦供應偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲需求，制約冶煉企 業產量增幅；再生鉛新投放產能不斷落地，廢電池供需缺口不斷擴大價格高位運行，再 生鉛成本不斷上移，上周開工率因部分鉛煉廠停爐檢修下滑，鉛錠供應階段性減少。下 游方面，前期鉛高價向下游傳導不暢，鉛蓄電池企業的成本壓力增大，電動自行車蓄電 池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現一般，加上鉛滬倫比值有所擴大， 出口窗口關閉下，出口預期下降，后市總體需求上行空間有限。庫存方面，部分鉛煉廠 處于檢修狀態，但鉛消費表現一般，社會庫存轉增，對鉛價反彈高度有所限制，不過成 本支撐亦在，或以震蕩為主。

策略建議：操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風險控制和交易節 奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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