周度回顧：本周Ni2401合約大幅下跌。宏觀面，11月份美聯(lián)儲會議紀要顯示，所有決策者均認為 在通脹下降至目標前，仍將保持限制性利率，若有必要將進一步收緊政策；該會議紀要整體鷹派， 并未透露任何結(jié)束加息或降息意愿。基本面，據(jù)國際鎳業(yè)研究組織（INSG）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示9月全球 鎳供應(yīng)過剩23900噸，過剩量較8月及去年同期均明顯增加，供給過剩加劇令鎳價承壓；進出口方 面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月我國鎳礦進口量環(huán)比減少，精煉鎳進口量小幅回升，同時，鎳濕法中 間品進口量大增。 

行情展望：宏觀面，美國11月份會議紀要偏鷹派，令市場對美聯(lián)儲提前結(jié)束限制性利率的預(yù)期有 所降溫，美元走強，鎳價承壓。基本面，目前我國最大鎳礦供應(yīng)國菲律賓正值雨季，后續(xù)鎳礦進 口量預(yù)計將繼續(xù)下滑；印尼方面鎳濕法中間品持續(xù)放量，后續(xù)回流量還將增加，硫酸鎳生產(chǎn)成本 預(yù)計隨之降低，硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳利潤將有所好轉(zhuǎn)；電積鎳成本支撐松動將增加鎳價下行壓力。 

策略建議：操作上，Ni2401合約建議輕倉做空，注意風險控制。 ? 周度回顧：本周SS2401合約大幅下跌。基本面，進出口方面，10月份，鎳鐵、鉻鐵進口量均增加， 不銹鋼原料供應(yīng)充足，同時不銹鋼進口量創(chuàng)年內(nèi)新高，進口供給持續(xù)增加，令不銹鋼價格承壓； 庫存方面，本周國內(nèi)不銹鋼佛山無錫兩地社會庫存繼續(xù)減少；終端需求方面，房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷； 汽車行業(yè)受惠于新能源汽車大幅成長，情況較好；家電行業(yè)進入淡季，產(chǎn)量大幅下滑。 

行情展望：印尼鎳鐵進口量增加，加上鎳鐵價格不斷下跌，不銹鋼生產(chǎn)成本下移，鋼廠生產(chǎn)利有 所修復(fù)，后續(xù)減產(chǎn)力或不及預(yù)期；同時，不銹鋼庫存不斷去化，供應(yīng)過剩的問題有所好轉(zhuǎn)；然而， 終端行業(yè)持續(xù)低迷，不銹鋼需求難有起色；短期不銹鋼仍處于供需雙弱的情況。 

策略建議：操作上，SS2401合約建議輕倉做空，注意風險控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號F03100511

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