行情回顧：本周滬鋅期價震蕩收跌，最低為20615元/噸，最高為21240元/噸，振幅為 2.97%。宏觀面，美國11月Markit制造業PMI初值創3個月新低，整體PMI指數持續走弱 使市場對美國經濟放緩預期增強，或持續提升市場對美聯儲政策轉向前置的預期；美 國三季度實際GDP年化季環比修正值高于預期，不過個人消費支出(PCE)年化季環比修 正值低于預期及初值，加上美聯儲褐皮書顯示，經濟活動自上次報告以來有所放緩， 消費者對非必需品的支出下降，勞動力需求持續放緩。互換合約顯示，美聯儲到5月 份降息25個基點的可能性達到100%。基本面上，國內鋅錠進口仍在高位，而環保限產 拖累鍍鋅板塊，鋅價持續走弱。 

行情展望：基本面上，云南地區部分冶煉廠常規檢修，加上該地區部分冶煉廠受到限 電影響，預計整體減量約1100噸左右，不過甘肅冶煉廠檢修結束恢復正常生產，相抵 后產量減量不明顯，11月產量或小幅下滑，不過海外鋅庫存大增，內強外弱格局下， 后續庫存向國內轉移仍有預期，進口鋅錠仍有沖擊。需求端，上周鋅下游各版塊周度 開工表現仍然有差異化，鍍鋅在環保影響下部分企業停產，企業周內開工下降明顯； 不過壓鑄企業在鋅價走低，終端消費有所提振下開工略有提升，后市來看，鋅下游步 入傳統消費淡季，加上第三輪第一批中央生態環境保護督察全面啟動，限產力度較 大，涉及地區較廣，后市鍍鋅開工將走弱。

策略建議：操作建議，滬鋅zn2401合約短期震蕩偏空交易思路為主，注意風險控制和 交易節奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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