行情回顧：本周滬鉛主力期價企穩，最低為15470元/噸，最高為15700元/噸，振幅為 1.49%。宏觀面，美國12月的美聯儲貨幣政策會議繼續將聯邦基金利率的目標區間維持在 5.25%到5.50%，符合市場預期，會后，雖鮑威爾仍然措辭謹慎，但美聯儲會議已經開始 討論降息時間點的問題，美元指數盤中大跌，宏觀情緒提振。基本面上，礦端供應存隱憂，而鉛價持續回落，也對原生鉛企業的生產積極性有所影響，加上鉛價近期跌幅過大， 有技術性回調。 

行情展望：基本面上，鉛精礦供應偏緊情況不變，制約冶煉企業產量增幅，不過近期原 生鉛前期檢修企業將逐漸復產，近期供應或將持續增加；廢電瓶在極端天氣下回收受到 影響，價格高位運行，不過近期隨著鉛價同時下跌且跌幅較大，廢電瓶貿易商畏跌拋貨， 廢電瓶價格不再堅挺，不過再生鉛原料競爭大，虧損現狀仍有持續，在部分煉廠生產條 件困難且虧損嚴重下，不排除后續煉廠產量再下滑的可能。下游方面，上周鉛蓄電池開 工率弱勢，終端消費不旺，電動自行車蓄電池市場消費持續下滑，汽車蓄電池市場更換 需求也表現一般，生產企業成品訂單隨之走弱，后市總體需求上行空間有限。現貨方面， 本周下游企業積極詢價剛需采購，但仍有較多觀望，市場成交情況并未明顯好轉。總的 來說，原生鉛供應增加及下游需求不暢仍拖累鉛價，但礦端供應有偏緊預期，再生鉛成 本也對鉛價有所支撐，或以震蕩為主。 

操作建議，滬鉛PB2401合約短期區間15350-15800震蕩交易思路為主，止損參考100元/噸， 注意風險控制和交易節奏。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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