行情回顧：本周滬鋁主力期價上行，最低為19030元/噸，最高為19675元/噸，振幅為 3.37%。氧化鋁期價上行，最低為3152元/噸，最高為3375元/噸，振幅為6.12%。宏觀 面，CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為 85.5%，降息25個基點的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為18.8%，累計降 息25個基點的概率為69.9%，累計降息50個基點的概率為11.3%。基本面，近期鋁土礦供 應影響仍在，礦石供應穩定性、環保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價 格受多方因素持續走強；電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶 煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位， 短期鋁錠或難有較大補充，而電解鋁年末在下游剛需帶動下，消費韌性仍將帶動庫存去庫。總的來說，宏觀氛圍轉好加上在低庫存及原料端干擾下氧化鋁、滬鋁期價持續走強。 

行情展望：宏觀情緒較好，提振大宗商品情緒，鋁土礦供應緊缺程度加深，加上此次京 津冀及周邊區域的重污染天氣范圍為2023年12月22日至2024年1月4日期間，及部分地區 因天氣發運困難，運輸不暢，貨源較緊，氧化鋁短期仍有上漲空間；電解鋁主流消費地 區河南環保限產，加上消費淡季，鋁社會庫存后續有較大累庫預期，或限制滬鋁上行空 間。現貨方面，本周電解鋁需求一般情況下下游接貨謹慎，貼水小幅走擴。 

策略建議：操作上建議，滬鋁AL2402合約短期震蕩思路為主，注意操作節奏及風險控 制。氧化鋁AO2402合約短期逢低做多交易為主，注意操作節奏及風險控制。

研究員：蔡躍輝

期貨從業資格號F0251444

期貨投資咨詢從業證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業資格號F03101823

王凱慧 期貨從業資格號F03100511

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