行情回顧：本周滬鋁主力期價(jià)震蕩下行，最低為19115元/噸，最高為19800元/噸，振幅 為3.51%。氧化鋁期價(jià)先揚(yáng)后抑，最低為3286元/噸，最高為3838元/噸，振幅為16.71%。 宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值為47.9，預(yù)期48.4，前值48.2，整體經(jīng)濟(jì)活躍度 相對回落；歐元區(qū)瀕臨衰退，制造業(yè)PMI第18個(gè)月處于收縮區(qū)間。美聯(lián)儲12月會議記錄顯 示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會 決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝 著委員會的目標(biāo)下降。基本面，周初，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，礦石供應(yīng)不足引起的氧化鋁減、停產(chǎn) 能約335萬噸，環(huán)保限產(chǎn)引起的減產(chǎn)產(chǎn)能約300萬噸，供應(yīng)端的頻繁擾動降低了氧化鋁企 業(yè)成品庫存水平，市場現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)趨緊，其價(jià)格連連走高，而后隨著北方重污染響應(yīng) 解除，因環(huán)保限產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)重啟焙燒，氧化鋁供應(yīng)擔(dān)憂情緒有所消化，加上氧化鋁 交割庫擴(kuò)容，氧化鋁期價(jià)回調(diào)，滬鋁期價(jià)隨之走弱。 

行情展望：歐美整體經(jīng)濟(jì)活躍度相對回落，宏觀有所承壓；基本面上，此次京津冀及周 邊區(qū)域的重污染天氣響應(yīng)解除，氧化鋁供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解，但前期漲幅過大空間波動變 大，以觀望為宜 ；電解鋁主流消費(fèi)地區(qū)河南環(huán)保限產(chǎn)，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁社會庫存 后續(xù)有較大累庫預(yù)期，電解鋁承壓，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平仍位于近七年的同期低 位，加上國內(nèi)整體現(xiàn)貨流通偏緊，仍有一定的支撐，或以震蕩為主。 

策略建議：操作上建議，滬鋁AL2402合約短期區(qū)間18900-19500區(qū)間低買高賣思路為主， 止損參考100元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。氧化鋁AO2402合約短期觀望為主。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

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助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號F03100511

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