瑞達(dá)新控：產(chǎn)學(xué)研融合助力企業(yè)風(fēng)險管理
時間：2022-11-18 08:55瀏覽次數(shù)：13080來源：光明網(wǎng) 芮羚
近年來，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂擾動市場，產(chǎn)業(yè)客戶的經(jīng)營風(fēng)險日益復(fù)雜。面對大宗商品價格的劇烈波動，期貨市場的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)已成為產(chǎn)業(yè)客戶的“避風(fēng)港”。
為進(jìn)一步服務(wù)好產(chǎn)業(yè)客戶，瑞達(dá)期貨旗下全資子公司瑞達(dá)新控全力以赴開展風(fēng)險管理業(yè)務(wù)實(shí)踐，為不同的企業(yè)提供了各類特殊風(fēng)險場景下的風(fēng)險管理預(yù)案，為實(shí)體企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營中提供了多樣化的基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、以及場外衍生品業(yè)務(wù)，助力企業(yè)風(fēng)險管理。 2022年上半年度，瑞達(dá)新控化工事業(yè)部聯(lián)合廈門大學(xué)謝教授團(tuán)隊(duì)共同組成“聯(lián)合調(diào)研服務(wù)小組”進(jìn)行了產(chǎn)學(xué)研融合的校企合作。 本次產(chǎn)學(xué)研合作的產(chǎn)業(yè)企業(yè)主營PVC等石化塑料原料貿(mào)易，常年銷售量達(dá)百萬噸，為國內(nèi)最大PVC流通服務(wù)企業(yè)之一。采購節(jié)奏為每周向上游采購1萬噸PVC原料的固定量，以及1萬噸的浮動量。由于從采購到銷售存在一個月左右的運(yùn)輸周期，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)面臨時間上的錯配，期間PVC價格波動會讓企業(yè)面臨價格風(fēng)險、資金風(fēng)險以及交易對手的信用風(fēng)險等。 產(chǎn)學(xué)研“調(diào)研小組”在套保方案的風(fēng)險管理定價上引入歷史基差因子，對定價進(jìn)行跨期動態(tài)優(yōu)化，從而提高定價的穩(wěn)定性，降低價格風(fēng)險。同時利用期貨的歷史數(shù)據(jù)來探究市場情緒，得出如何使用衍生品工具構(gòu)建動態(tài)最優(yōu)化的解決方案。 接下來，產(chǎn)學(xué)研“調(diào)研小組”對案例企業(yè)的采購、銷售、庫存數(shù)據(jù)及PVC產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行深入研究后發(fā)現(xiàn)，雖然該企業(yè)有通過套保規(guī)避存貨下跌風(fēng)險，并根據(jù)其鎖定的基差進(jìn)行點(diǎn)價交易。但當(dāng)期貨價格近似或低于現(xiàn)貨價格時，用于對沖的期貨套保空單會給企業(yè)帶來價差損失。而PVC期貨價格在大部分時間都是近似或低于現(xiàn)貨價格，導(dǎo)致企業(yè)面臨著較大的基差風(fēng)險。 基于以上研究成果，產(chǎn)學(xué)研“調(diào)研小組”推薦案例企業(yè)使用場外累沽期權(quán)（低波動率震蕩區(qū)間）進(jìn)行套期保值。反之，當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價格時依然選擇使用期貨對沖。該方案不同于傳統(tǒng)的期貨套保和香草結(jié)構(gòu)期權(quán)套保，在適合的場景下利用累計(jì)看跌期權(quán)（累沽結(jié)構(gòu)）進(jìn)行風(fēng)險管理具備靈活性高，區(qū)間可控等優(yōu)勢，更加適合PVC貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。方案中的現(xiàn)貨跌價風(fēng)險通過衍生品市場對沖自身存貨頭寸的風(fēng)險。相比傳統(tǒng)期貨套保，該方案在行情下跌的場景中除了達(dá)到的保值現(xiàn)貨的目的，還額為其獲得了115元/噸的增值效果。 本次產(chǎn)學(xué)研融合的模式創(chuàng)新，充分了解了企業(yè)風(fēng)險管理需求，為企業(yè)的風(fēng)險管理提供了數(shù)據(jù)化、科學(xué)化、更具備實(shí)戰(zhàn)意義的風(fēng)險管理策略，更符合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。充分發(fā)揮高校專業(yè)分析優(yōu)勢做到復(fù)雜的金融工具套保結(jié)果可視化，整體模型可塑性較強(qiáng)，具有較強(qiáng)的復(fù)制性和推廣潛力。而在產(chǎn)學(xué)研“調(diào)研小組”的工作模式下，期貨公司不僅為高校的學(xué)子提供了學(xué)以致用的實(shí)踐機(jī)會，并且與高校一起給期貨市場培養(yǎng)儲備了人才。 未來瑞達(dá)新控將更多使用“產(chǎn)-學(xué)-研”模式，充分發(fā)揮高校專業(yè)分析優(yōu)勢做到套保方案結(jié)果可視化，實(shí)踐金融服務(wù)實(shí)體的經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)。
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來源:光明網(wǎng) 芮羚
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