※ 財經概述

財經事件

1、對于12月以來在債券大牛行情中表現較為激進的機構，央行進行了集中約談。央行提示市場機構要重視利率風險，提高投研能力，債券要穩健投資。央行強調要依法合規交易，對問題機構是零容忍。

2、中央農村工作會議在京召開，國家主席習近平指出，做好2025年“三農”工作，要進一步深化農村改革，全面推進鄉村振興；要嚴守耕地紅線，高質量推進高標準農田建設，確保糧食和重要農產品穩產保供。

3、美聯儲如期降息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出爐的點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調。

4、美聯儲12月點陣圖中值顯示，美聯儲預期2025年將降息兩次，每次25個基點；9月份預期為降息四次，每次25個基點。美聯儲預期2026年將降息兩次，每次25個基點，與9月份預期一致。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數昨日普遍上漲。截至收盤，上證指數漲0.62%，深證成指漲0.44%，創業板指漲0.04%。滬深兩市成交額持續維持在萬億水平。板塊普遍上漲，電子、計算機板塊領漲。海外方面，美聯儲宣布降息25個基點，但在會后政策聲明中大幅下調2025年降息預期，美聯儲鷹派態度推動美元大幅走高，美元指數站上108點，離岸人民幣匯率跌破7.32，人民幣匯率走弱預計對市場情緒產生負面影響。國內方面，經濟基本面，11月房地產市場銷售及景氣度有所好轉；工業增長較上月加快；社零受到10月高基數和以舊換新政策效應邊際遞減影響大幅回落；固定資產投資保持平穩。結合此前的通脹和PMI數據，11月經濟基本面相較10月份有進一步修復，但整體力度相對較緩。整體來看，海外美聯儲鷹派降息，對全球風險資產產生較大利空。國內年底相關會議已經落地，市場短期暫時處于數據與政策空窗期，在此情況下股指預計維持震蕩格局，從長期來看，政策對經濟起到托底，隨著明年相關政策的逐步落地，經濟有望企穩回升，并推動投資者信心回暖。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

周三央行約談部分金融機構，要求加強債券投資穩健性，再提利率風險，午后國債中長端收益率由降轉升，10Y收益率上行4bp至1.76%，30Y收益率重回2%上方，30年期國債期貨一度跌超1%，收盤跌幅收窄至0.44%。11月社融偏弱，企業中長期信貸收縮明顯，居民中長貸連續兩月改善。11月工業生產、地產銷售有所回暖，但投資、社零相對疲弱。11月一般公共預算收入繼續回暖，政府性基金收入同比增速為負，財政支出力度邊際放緩，1-11月財政收支差額4.6萬億元，年末財政發力空間有限。整體看來，經濟基本面延續供給強于需求，后續針對消費、投資、出口或有對應的刺激政策出臺。美聯儲下調基準利率25個基點至4.25%~4.50%區間，符合預期，但削減了對2025年降息次數的預期。特朗普政策漸進式加稅，人民幣匯率中期承壓。在經濟形勢不明朗且出口承壓的環境下，2025年財政、貨幣政策雙寬松，利率仍將下行。目前債市已經定價明年部分降息空間，短期內震蕩偏弱，TF或強于TL，逢明顯回調配置。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2864，較前一交易日貶值18個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1880，調升11個基點。美聯儲周三一如預期將政策利率區間下調25個基點至4.25%-4.50%，鮑威爾稱這是“更為艱難”的決定，并指出明年預計降息步伐放緩反映了2024年通脹讀數高于預期。聯邦基金利率期貨市場認為，隔夜指標利率將在美聯儲 1 月份的政策會議上保持不變，1月份進一步降息概率僅6.4%。同時美聯儲官員們發布了新的預測，預計在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個基點，這一預測與對特朗普1月份入主白宮的觀望態度一致。國內端，中共中央政治局會議提出“加強超常規逆周期調節”，凸顯穩增長決心，政策從被動應對轉換為主動出擊；“實施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預計明年央行將采取更大力度的降息降準。此外，中央經濟工作會議也提出，明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力，要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息。隨著政策加碼加力，我國經濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產生較大影響，需持續關注。

美元指數

美元指數上漲1.23%，報108.26，非美貨幣普遍下跌。歐元兌美元下跌1.32%，報1.0353；英鎊兌美元下跌1.06%，報1.2576；澳元兌美元下跌1.89%，報0.6218；美元兌日元上漲0.89%，報154.84。

昨日美元指數創下兩年新高，這主要得益于美聯儲FOMC的最新政策信號——預計明年僅降息50個基點，低于9月預測的降息100個基點。此外，美聯儲上調了2024年美國GDP增速和核心PCE物價指數的預期，并下調了失業率預測。美聯儲主席鮑威爾的鷹派言論進一步提振美元，他表示，為實現通脹目標，需要實施限制性的貨幣政策。美國住房數據對美元影響不一，11月新屋開工總數意外下降，但營建許可數上升。然而，美國第三季度經常賬戶赤字創歷史新高，可能對美元構成一定壓力。

歐元兌美元跌至三周低點。同樣，日元兌美元也跌至三周低點。主要受美國國債收益率飆升及美聯儲對明年減少貨幣寬松預期的影響，非美貨幣承壓。日本貿易數據表現不一：11月出口同比增長好于預期，但進口同比意外下降，為8個月來最大降幅。市場普遍預期日本央行將在周四的政策會議上維持利率不變，這進一步壓低了日元。

展望未來，隨著美聯儲上調核心通脹預期并調整點陣圖，市場正消化明年的降息預期。短期來看，美聯儲鷹派特征對美元形成支撐。

集運指數(歐線)

周三集運指數（歐線）期貨價格表現分化，主力合約收漲2.51%，其余合約收得-5-3%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數為3456.71點，較上周上升423.75點，環比上漲7.2%，基差迅速縮窄。但從上周公布的現價指數SCFI來看，報于2384.40點，環比上漲5.67%；SCFI歐線運價指數報于2963美元/TEU，環比下降2.21%，漲幅迅速回落，歐洲航線運輸需求有所減少，貨量不足以維持運價繼續上漲而回落。短期，中東局勢未發生較大變動，停火協議推進遭遇困難，也使得期價持續波動。特朗普在明年1月20日正式當選美國總統后，料將對進口自中國的所有商品加征10%的關稅，關稅提高的負面影響最終將體現在需求轉弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數據顯示歐盟經濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運費水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐。但目前交易難度總體較大，消息面驅動特征顯著，建議投資者謹慎為主，注意操作節奏及風險控制。

中證商品期貨指數

周三中證商品期貨價格指數跌1.37%報1382.81，呈低開低走態勢；最新CRB商品價格指數漲0.37%。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數上漲，玻璃漲2.18%，原油漲1.05%，甲醇漲0.5%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.83%，熱卷跌0.6%，螺紋鋼跌0.54%。農產品多數下跌，豆油跌2.21%，棕櫚油跌1.85%。基本金屬漲跌不一，滬銅漲0.57%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.03%，滬銀跌0.05%。

海外方面，美聯儲宣布降息25個基點，同時會后公布的點陣圖中，美聯儲官員大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，預計2025年僅降息兩次，此外，對明年和后年的通脹預期也顯著上調。美聯儲鷹派會議聲明，推動美元、美債大幅走高。國內方面，11月房地產市場銷售及景氣度有所好轉；工業增長較上月加快；社零受到10月高基數和以舊換新政策效應邊際遞減影響大幅回落；固定資產投資保持平穩。結合此前的通脹和PMI數據，11月經濟基本面相較10月份有進一步修復，但力度整體較弱。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價承壓，其余能化品多震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，需求整體不佳，有色、黑色承壓下行，受美元走強影響，貴金屬回落；農產品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，海外美元走強壓制商品價格，國內11月經濟數據雖有所好轉，然而市場對經濟復蘇期待普遍較高，存在一定預期與現實的落差。在后續政策落地之前，商品指數預計寬幅震蕩。

※ 農產品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌1.09%,國產豆方面，由于政策補貼支持，預計2024年大豆產量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應以及新季大豆增產，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，政策收儲預期支撐下，基層農戶挺價惜售，貿易商為春節前的備貨旺季適度建庫,對現貨有所支撐，但產區購銷兩不旺，豆制品消費需求尚未好轉，經銷商多按需拿貨，市場成交量有限，預計國產大豆低位調整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周三收跌2.56%，隔夜豆二2501合約下跌1.34%。美豆方面來看，美國農業部周度出口銷售報告顯示，截至12月5日當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增117.38萬噸，較之前一周減少49%，較前四周均值減少42%，美豆豐產落地，出口需求放緩，CBOT大豆震蕩為主 。南美大豆主產區未來天氣預測保持良好，巴西大豆播種進入尾聲，阿根廷大豆播種超過五成，多家機構維持對南美大豆的豐產預測，全球大豆豐產預期持續施壓豆類行情。總體來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預計承壓運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周三收跌2.45%，隔夜豆粕下跌0.23%。11月大豆到港量環比減少，豆粕成交上升，豆粕庫存有所下降，但開機率較低，原料大豆庫存上升，且從后期進口大豆到港預估來看，12月和1月大豆進口量仍較處高位，大豆到港量增加，開機率預計回升，年末豆粕或將小幅累庫，后期豆粕供應或維持寬松。從需求來看，巴西大豆貼水下調，國內豆粕市場提前交易貼水，市場購銷情緒冷清，觀望情緒較濃，維持剛需補庫為主。總體來看，豆粕預計小幅累庫，以及需求尚未恢復，連粕預計偏弱運行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周三收跌2.56%，隔夜豆油2505合約下跌2.21%。從供應端來看， 11月大豆到港量環比減少， 開機率較低，大豆壓榨量及豆油產量下降，庫存亦有所下降，但后期進口大豆到港預估來看， 12月和1月大豆進口量仍較處高位，大豆到港量增加，開機率預計回升，豆油庫存預計小幅回升，短期豆油供應趨松趨勢較難改變。需求端，下游終端提貨為主，詢價意愿偏低，交投氛圍偏弱，以及全球大豆供應寬松格局壓制行情，但棕櫚油后期處于減產季以及印尼B40生柴政策可能會導致供應進一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能，對油脂盤面油較強提振作用，因此預計豆油震蕩偏強。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周三收跌4.11%,隔夜棕櫚油250合約下跌1.85%。從高頻數據來看，馬來西亞棕櫚11月棕櫚油產量下降，出口分歧較大。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)稱，2024年11月馬來西亞棕櫚油產量環比下降10.33%， ITS 、 SGS船運調查機構調查數據顯示，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量環比分別為+3.86%、-26.2%。棕櫚油處于減產季，產量下降較為符合預期，但MPOB 報告出口、去庫不及預期，報告整體中性偏空，馬棕短期完成調整，進口成本跟隨盤面下降，進口利潤和豆棕價差小幅修復，后期處于減產季以及印尼B40生柴政策可能會導致供應進一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能。后期關注產地產量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三下跌，受累于美豆油跌勢拖累。隔夜菜油2505合約收跌0.62%。加拿大統計局預計，今年的油菜籽產量較上年同期下降7%，至1784萬噸。USDA本月報告將加籽產量從上月預估的2000萬噸下調至1880萬噸，期末庫存同步下調，支撐加籽價格。其他方面，馬來西亞棕櫚油減產而出口放緩，市場多空交織。南美大豆豐產預期強烈，美豆價格承壓下跌，拖累菜籽市場價格。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。且近期棕櫚油進口成本下滑，給國內油脂帶來壓力。不過，國內對加菜籽進口政策不確定性擔憂仍存，明年菜籽進口量或受到影響，給遠期菜油市場帶來支撐。盤面來看，受外圍油脂走弱影響，國內油脂集體走低，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收低，創四年新低，受巴西豐產預期拖累。隔夜菜粕2505合約收漲0.58%。巴西國家商品供應公司（CONAB）周一公布的數據顯示，截至12月15日，巴西2024/25年度大豆播種進度為96.8%，CONAB預計2024/25年度巴西大豆產量為1.66211億噸，比上月調高7萬噸，較上年增長12.5%。南美豐產預期較高，國際豆價持續承壓，成本傳導下，拖累國內粕類市場。國內市場而言，菜粕需求端仍處于季節性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續偏高，短期市場供強需弱格局延續。不過，反傾銷調查仍未落定，或影響明年菜籽進口量。豆粕而言，年內大豆進口到港預期仍然較多，階段性供應相對充裕。盤面來看，在美豆大幅下跌影響，今日菜粕大概率低開，謹慎追跌。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，受累于大豆期貨大幅下挫。隔夜玉米2505合約收漲0.64%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米庫存預估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場預期的19.06億蒲，報告有所利好，提振美玉米收漲。不過，美玉米集中上市，階段性供應壓力相對較高，且近來巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產量前，限制其價格表現。國內方面，東北地區氣溫同比偏高，潮糧難以保存，部分存放條件欠佳的玉米霉變升高，種植戶出貨較為積極。中儲糧多地儲備庫陸續增收，但是收購指標嚴格，多數上市糧源霉變及毒素指數不達標，只能流入北方港口及深加工企業，飼企采購謹慎，多數企業備貨意向偏弱，維持滾動性補庫的節奏，部分深加工企業繼續下調價格。盤面來看，玉米維持低位偏弱震蕩，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.33%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業利潤好轉，玉米淀粉行業開機率維持高位，產出壓力增加。同時，玉米現貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現貨同步下滑。不過，臨近元旦春節，下游淀粉用量尚可，整體走貨有所提升。截至12月11日，全國玉米淀粉企業淀粉庫存總量92.6萬噸，較上周下降1.00萬噸，周降幅1.07%，月增幅3.12%；年同比增幅34.20%。盤面來看，受玉米偏弱拖累，淀粉期價表現不佳。

生豬

根據Mysteel數據，12月份重點省份養殖企業生豬計劃出欄量環比增長3.22%，需求增加以及對后期預期偏弱，養殖端積極出欄，供應增加；需求端，天氣降溫，南方腌臘需求旺季到來，屠宰率連續8周增加，但是目前仍低于去年同期水平，需求增長速度不及供應，供需維持偏松格局，價格承壓運行，不過隨著需求進一步增長，供需博弈加劇，加上價格連續下跌或引發抗價情緒，下跌節奏可能放緩。建議偏空交易。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且肉類、蔬菜價格持續偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場走貨一般。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，市場供應壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉.同時，冬至在即，節日需求有一定提振預期，養殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，受大宗商品普跌影響，雞蛋期貨同步下跌。

蘋果

庫內晚富士成交依然偏淡，產地節日備貨氛圍不強。山東產區出庫整體不快，交易多集中在萊州等低價副產區。陜西產區庫內圣誕、元旦節日備貨氛圍不強，整體出貨偏慢，出貨仍集中在性價比高的產區。近期橘類供應增加，在一定程度上削弱蘋果銷售份額，預計短期蘋果弱勢延續。

紅棗

新疆主產區灰棗收購尾聲，一般貨成交價格較低，優質貨源略高。據 Mysteel 農產品調研數據統計，截止2024年12月12日紅棗本周36家樣本點物理庫存在12942噸，較上周減少1238噸，環比減少8.73%，同比增加18.45%，本周樣本點庫存下降明顯。從內地到貨情況來看，多數客商已采購貨源的五成左右已陸續發回至加工廠，下游渠道庫存少量市場購銷活躍度增加，中等價格成品及低價等外走貨相對順暢，企業無明顯成品庫存積壓。產區仍有部分客商繼續尋貨，持續跟進年期市場消費情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三延續跌勢，受累于美元走強和其他商品市場人氣低迷打壓。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.61美分或0.90%，結算價報68.08美分/磅。國內市場：2024/25年度棉花采摘結束，棉花成本固化，新疆機采籽棉南疆收購價格在6.25-6.30元/公斤，北疆收購價6.2-6.3元/公斤，另外全國棉花價格進度快于去年同期，加工量在500萬噸左右。終端消費，11月紡織服裝出口額同比維持增長趨勢，由于下游紡企陸續有春節前訂單，但對原料的補庫動能仍不足。另外2024年11月，中國棉紡織行業采購經理人指數（PMI）為45.05%，較上月下降15.97個百分點，在連續兩月升至景氣區間之后再度滑落。棉紡織行業對后市信心仍不足，且市場棉花庫存壓力持續增加，預計短期棉價趨于弱勢震蕩，關注市場訂單情況。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三觸及三個月低點，因本幣貶值和供應前景良好促使巴西生產商大舉拋售。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.19美分或1.0%，結算價每磅19.65美分。國內市場:截至目前不完全統計，24/25榨季廣西開榨糖廠總數已達71家，同比增加8家，預計在12月15-16日開榨完畢，各主產區甘蔗壓力進入集中期，后期工業庫存進入加速上升周期。不過由于產地干旱天氣問題，廣西糖增產可能不及預期，且對進口糖減少預期，短期支撐國產糖。不過近期外糖下跌明顯，短期有所跟跌可能。操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，10月花生進口量意外增加，但庫存累庫，預計11、12月保持下降趨勢；需求端，油廠壓榨利潤處于虧損，花生油庫存出于高位，油廠開機率小幅下降，花生處于季節性累庫階段，市場銷量持續清淡；南美大豆豐產預期較強，粕類偏弱運行，暫無提振作用。不過棕櫚油后期處于減產季以及印尼B40生柴政策可能會導致供應進一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能，對油脂盤面油較強提振作用， 間接提振花生行情。總體來說，供應趨于寬松，需求偏弱，花生預計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

美國零售銷售數據好于預期，美聯儲降息25個基點概率升高，美元指數小幅上行。歐佩克聯盟將自愿減產措施延長至2025年4月；敘利亞局勢較為動蕩，歐美將對俄羅斯石油出口加強制裁，地緣局勢有所反復；美國原油及餾分油庫存下降，中國及德國數據表現不及預期，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現寬幅震蕩。技術上，SC2502合約考驗10日均線支撐，上方測試555區域壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國原油及餾分油庫存下降，國際原油小幅上漲；新加坡燃料油市場漲跌互現，低硫與高硫燃料油價差升至97美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為706元/噸，較上一交易日上升4元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅上升，燃料油期價呈現震蕩。前20名持倉方面，FU2503合約多空增倉，凈多單出現增加。技術上，FU2503合約測試3300區域壓力，下方考驗3150區域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約測試4000區域壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國原油及餾分油庫存下降，國際原油小幅上漲；；瀝青裝置開工小幅下降，廠家及貿易商庫存回落；北方地區供應穩中略有下降，品牌資源競爭加劇，部分資源南下，降溫天氣阻礙剛需，華北現貨市場價格小幅下調。國際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現震蕩。技術上，BU2502合約期價考驗3450區域支撐，上方測試3600區域壓力，短線呈現震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩為主，主營煉廠及碼頭穩中有漲，碼頭資源較為充裕但需求不足，市場購銷氛圍清淡。沙特1月CP預估價小幅上調，港口庫存呈現增加；華南國產氣價格小幅上調，LPG2502合約期貨較華南現貨貼水為726左右。LPG2502合約多空增倉，凈空單小幅回落。技術上，PG2502合約考驗4250區域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內裝置恢復較多，內地甲醇產量繼續增加，市場氛圍偏弱，企業出貨一般，企業庫存小幅增加。港口方面，本周外輪卸貨速度符合預期，下游剛需消耗下，甲醇港口庫存窄幅去庫，伊朗裝置前期因氣溫降低而停車增加，后市國內進口趨于減少，港口庫存有望繼續下降。上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率下降，因內蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置延續停車，江浙地區MTO裝置維持前期負荷運行為主，部分MTO裝置存停車檢修預期，后市關注落地情況。MA2505合約短線建議在2595-2640區間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強，收于8195元/噸。供應端，上周燕山石化裝置短停，寧夏寶豐、蘭州石化等裝置重啟，產量環比+0.59%至56.41萬噸，產能利用率環比+0.49%至82.52%。需求端，上周PE下游制品平均開工率環比-0.65%，其中農膜開工環比-0.11%，持續季節性回落。庫存方面，生產企業庫存環比-2.99%至38.96萬噸，社會庫存環比+2.2%至43.87萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。新投產裝置開工負荷逐漸提升，停車、重啟裝置相繼出現，短期內預計產量、產能利用率小幅上升。下游需求持續季節性偏弱，農膜訂單天數較上周維穩，包裝膜訂單天數環比下降，拖累下游開工。下游企業剛需較好，庫存壓力不大。11月國民經濟數據總體平穩，明年政策寬松預期較明確。L2505短期預計震蕩走勢，下方關注8020附近支撐，上方關注8230附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏強，收于7434元/噸。供應端，上周恒力石化、海天石化、廣州欽州等裝置停車檢修，中化泉州裝置重啟，產量環比-0.80%至67.11萬噸，產能利用率環比-0.71%至73.45%。需求端，上周塑編、管材等制品開工下滑，下游開工環比-0.27%至54.39%。截至12月18日，PP商業庫存較上周環比-0.44%至61.39萬噸，當前庫存水平偏低。新產能開車后停車，裝置檢修損失量偏高，短期內供應壓力不大。下游旺季逐步結束，塑編、BOPP、管材訂單天數回落，拖累制品開工率運行。貿易商臨近年底補貨，下游企業采購謹慎、補庫需求不高。11月國民經濟數據總體平穩，明年政策寬松預期較明確。PP2505短期預計震蕩走勢，下方關注7390附近支撐，上方關注7570附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501小幅震蕩收于8502元/噸。供應端，上周安徽嘉璽35萬噸、青島煉化8萬噸裝置重啟，部分裝置負荷降低但不及重啟裝置作用明顯，產量環比+3.93%至32.52萬噸，產能利用率環比+2.73%至72.66%。需求端，上周下游開工漲跌互現，以漲為主；EPS、PS、ABS消費環比+2.16%至24.08萬噸。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環比+5.16%至13.77萬噸，延續回升趨勢，中性水平；華東港口庫存環比+14.87%至3.09萬噸，華南港口庫存環比-28.57%至0.5萬噸，港口庫存偏低。目前后市僅華東一套26萬噸裝置有檢修計劃，華泰盛富45萬噸、浙石化60萬噸預計于下旬重啟，供應偏寬預期較明確。下游EPS持續受房地產弱勢拖累。白色家電內銷活躍，出口受圣誕節前備貨刺激，驅動下游PS、ABS需求上升。短期內苯乙烯供需矛盾不大，下方關注8400附近支撐，上方關注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501下跌反彈，收跌于5007元/噸。供應端，上周韓華化學40萬噸裝置停車檢修，部分裝置負荷下調，產能利用率環比-2.07%至79.50%。需求端，下游淡季延續，管材、型材開工均不足四成。庫存方面，截至12月12日，PVC社會庫存環比上周-0.96%至47.70萬噸。需求偏弱，社庫去化不顯著，庫存仍處于同期高位。12月中下旬暫無新增檢修計劃，本周韓華化學40萬噸裝置預計重啟，部分地區開工負荷調增，預計產能利用率上升至同期偏高水平。國內主要終端房地產、基建正處淡季，內需偏弱。國外市場方面，市場仍觀望印度政策落地，出口簽單表現平淡。據悉上周已有部分下游企業完成節前補庫，后市采購或邊際轉弱。基本面偏弱奠定主基調，政策利好對近月合約提振有限。短期內V2501預計在4910-5100區間震蕩。

燒堿

燒堿主力換月至SH2505合約。夜盤SH2505震蕩收漲于2628元/噸。供應端，上周華南一套20萬噸裝置停車檢修，部分裝置開工負荷下降，產能利用率環比-1.3%至83.9%。燒堿、PVC需求偏弱，氯堿綜合利潤下滑，生產企業通過檢修、降負實現供需平衡。下游氧化鋁生產變化不大，終端鋁消費偏弱；非鋁需求步入淡季、表現平淡，上周粘膠短纖裝置開工率環比-1.18%至86.80%，印染開工率環比-0.81%至60.34%。截至12月12日，液堿工廠庫存較前周+8.17%至30.45萬噸（濕噸），庫存維持低位回升趨勢。據悉本周一套16萬噸裝置停車檢修，前期停車裝置影響擴大，預計產能利用率小幅下降。氧化鋁利潤松動，終端鋁消費偏弱，主力采購難有提升。下游粘膠、印染終端需求表現平淡。庫存有持續累庫預期，供應偏緊格局預計逐步緩解。短期內預計SH2505在區間2500-2680附近震蕩。

對二甲苯

隔夜PX價格偏弱。目前PXN價差至197美元/噸附近。供應方面，周內PX產量為72.94萬噸，環比-0.15%。國內PX周均產能利用率86.97%，環比-0.13%。需求方面，PTA開工率82.22%，周內PTA產量為145.41萬噸，較上周-4.21萬噸，較去年同期+10.11萬噸。國內PTA周均產能利用率至84.47%，環比-2.46%，同比+2.58%。本周PX裝置延續福建聯合檢修，海南煉化和大榭石化重啟，預計PX供應環比增加。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當前PTA加工差至329元/噸附近。供應方面，PTA目前產能利用率為82.22%，周內PTA產量145.41萬噸，較上周-4.21萬噸，較去年同期+10.11萬噸。國內PTA周均產能利用率至84.47%，環比-2.46%，同比+2.58%。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為86.38%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.84天，較上周+0.02天，較去年同期-0.74天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.45天，較上周+0.55天，較去年同期+1.33。近期英力士110萬噸裝置停車檢修，預計12月末重啟，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬噸裝置因故停車，PTA整體供應萎縮，下游聚酯開工維持在高位，PTA自身供需支撐尚可，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應方面，乙二醇裝置周度產量在39.67萬噸，較上周降低1.71%。乙二醇總產能利用率66.35%，環比-1.15%。福建聯合、武漢石化以及盛虹短停的產線預計近期恢復。需求方面，國內聚酯行業產能利用率為86.38%。庫存方面，截至12月16日，華東主港地區MEG港口庫存總量44.57萬噸，較上周四增加0.12萬噸，臺灣南亞1號36萬噸裝置12月上旬重啟，沙特JUPC 64萬噸裝置計劃12月底重啟，預計海外產量逐步提升，乙二醇進口量小幅上行。 乙二醇產量維持高位，進口量低位震蕩，下游聚酯需求絕對量維持較高，短期乙二醇庫存壓力不大，預計乙二醇維持震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產銷52.68%，較上一交易日下降17.81%。供應方面，周內滌綸短纖產量為15.47萬噸，環比持平；產能利用率平均值為75.97%，環比持平。需求方面，周內短纖工廠平均產銷率為82.07%，較上期增加23.85%。周內純滌紗行業平均開工率在77.88%，環比持平。截至12月12日，中國滌綸短纖工廠權益庫存9.57天，較上期降低0.86天，純滌紗原料備貨平均7.95天，較上期減少0.91天。短纖價格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產銷好轉，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報收于5778元/噸。針葉漿國內現貨價格持平，基差走強。供應端，海關數據顯示11月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加。需求端，紙廠利潤修復，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工整體提升，白卡紙環比+0.5%，雙膠紙環比+0.53%，銅版紙環比+0%，生活紙環比+0.5%。截止2024年12月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：191.3萬噸，較上期上漲7.2萬噸，環比上漲3.9%，庫存量在本周期繼續累庫的趨勢，港口庫存連續兩周呈現累庫局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2503合約建議下方關注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

前期停車企業逐步開車及個別負荷提升，國內純堿供應呈增加趨勢，預計短期開工及產量呈現小幅提升。近期下游需求穩定，按需為主，現貨價格大穩小動，簽單為主，且下游存冬儲預期。上周國內純堿企業庫存有所增加，整體庫存集中度高，個別區域物流影響庫存增加，部分地區提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1400-1500區間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃產量小幅增加，上周全國浮法玻璃樣本企業總庫存減少，其中華北沙河地區廠家整體出貨較好，庫存維持低位；華中地區出貨情況良好，周均產銷過百，庫存去化；華南地區日度產銷普遍較高導致庫存下降，帶動整體區域庫存下降。近期多地深加工訂單環比出現下滑，但北方存在一定趕單現象，訂單預期可排1月，后續將逐步進入收尾工作。地產政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1370-1430區間交易。

天然橡膠

近期泰南雨水減少，供應有所恢復但原料價格仍在高位。國內云南產區停割，膠水價格暫無，膠塊整體供應略緊，價格較為堅挺；海南產區受冷空氣影響氣溫明顯下降，局部區域膠林已經停割，部分加工廠停收原料，產線亦進入停工狀態。近期青島保稅庫呈現去庫、一般貿易庫大幅度累庫，混合膠到港維持高位，疊加部分國儲膠逐漸入庫，青島現貨總庫存依舊處于累庫周期。上周半鋼胎和全鋼胎排產維持高位運行，產能利用率小幅下降，需求端整體穩定。ru2505合約短線建議在17600-18300區間交易，nr2502合約短線建議在14500-15000區間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格小幅震蕩，外盤價格持平，現貨資源偏緊，下游買盤謹慎；順丁橡膠供價持穩，現貨市場小幅整理，業者報盤暫穩觀望，貿易商報盤溢價收窄，下游入市采購清淡，實單成交偏弱。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現增加；輪胎行業開工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現震蕩，順丁膠資源供應較為充足。技術上，BR2502合約考驗13300區域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復產，日產量小幅增加，本周預計2家企業計劃檢修，1家停車裝置恢復生產，考慮到短時的企業故障發生，產量減少的概率較大。目前農業處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農業儲備積極性。上周國內復合肥產能利用率環比增加，但開工提升緩慢，冬儲備肥發運改觀有限，企業為規避高庫存壓力，預計生產維持穩定。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹慎，尿素企業整體出貨緩慢，本周尿素企業庫存繼續增加。UR2505合約期價跌破前期支撐，短線關注期價能否重新站上1700一線，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應方面，周內聚酯瓶片產量為31.96萬噸，較上周減少0.61萬噸，降幅1.87%。國內聚酯瓶片產能利用率周均值為76.76%，較上周下滑1.45個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%。考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。某大廠110萬噸計劃內檢修，近期聚酯瓶片產量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預計瓶片價格以震蕩為主，注意風險控制。

原木

原木日內震蕩，LG2507報收于808.5元/m3，期貨升水現貨。輻射松原木山東報780元/m3、江蘇地區現貨價格報820元/m3，進口CFR報價持平。周中貿易商出貨、低價成交。供應端，海關數據顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環比有所改善。截止2024年12月16日，中國原木港口樣本庫存量：258.13萬m3，環比降低2.25萬m3，庫存量在本周去化。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續注意原木進口情況，現貨弱穩，期貨區間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注790附近支撐，上方830附近壓力，區間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。昨日美聯儲如期降息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出爐的點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調。美聯儲主席鮑威爾表示，不再緊縮的政策會讓美聯儲進一步調整利率時更加謹慎，決議聲明意味著，美聯儲處于或接近放慢降息節奏、或暫停降息步伐。除此之外，美聯儲12月點陣圖中值顯示，美聯儲預期2025年將降息兩次，每次25個基點；9月份預期為降息四次，每次25個基點。美聯儲預期2026年將降息兩次，每次25個基點，與9月份預期一致。往后看，昨日FOMC會議后，市場或持續上調未來美國利率預期，美元指數在短期內或持續走強，貴金屬價格或將相對承壓。操作上建議，日內輕倉做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱。國際方面，美國11月零售銷售月率錄得0.7%，為9月以來新高，市場預期增長0.5%。國內方面，中美金融工作組舉行第七次會議，雙方圍繞兩國政治經濟發展進行多方面溝通，中美關系有所緩和。基本面上，銅礦端TC現貨指數仍處低位區間，整體供應預期仍較為緊張。供給方面，國內銅產量因檢修企業的減少量級有所回升，加之臨近合約到期交割，持貨商有集中出貨的操作，令市場上整體供給量增加。需求方面，下游加工企業采買情緒仍較為謹慎，多以逢低買入的操作為主，因此整體現貨市場成交意愿不高，需求較為謹慎。總體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求謹慎的階段。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.88，環比-0.067，期權市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨貼水，基差走強。宏觀方面，央行：實施好適度寬松的貨幣政策，適時降準降息。繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩。基本面上，原料端進口土礦由于幾內亞雨季結束而明顯回升，但暫未回復至雨季前水平，原料供給偏緊問題逐步改善。氧化鋁供給端，開工保持穩定，國內供給量持穩，但由于海外氧化鋁價格回落，加之原料供應問題改善，現貨價格堅挺情況有所松動。需求端，國內部分地區電解鋁廠因虧損以及檢修的原因有所減產，加之現階段氧化鋁價仍高企，采買備貨情緒較為謹慎，令整體需求呈現走弱跡象。整體來看氧化鋁基本面或處于供給穩定、需求謹慎的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走強。國際方面，美國11月零售銷售月率錄得0.7%，為9月以來新高，市場預期增長0.5%。國內方面，中美金融工作組舉行第七次會議，雙方圍繞兩國政治經濟發展進行多方面溝通，中美關系有所緩和。基本面上，電解鋁供給方面，四川地區部分電解鋁廠由于原料成本高企而造成虧損有減產檢修計劃，國內供給量上預計將有所收斂。電解鋁需求方面，由于消費即將進入淡季，預期開始走弱，下游企業開工率逐步下滑。滬鋁社會庫存因淡季臨近等原因表現較為低迷而小幅累庫。整體而言，滬鋁基本面或處于供需雙弱的局面。期權方面，購沽比為0.79，環比+0.075，期權市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.91%。宏觀面，美聯儲公布最新利率決議，如期降息25個基點，聯邦基金利率目標區間降至4.25%-4.5%。在政策聲明中，美聯儲放 “鷹”猛砍降息預期，美元指數走高，有色金屬短期受宏觀影響或承壓。基本面，近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，不過近期安徽地區又逢霧霾限產，鉛錠地域性供應收緊，加上近期廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料到貨情況不暢。若原料到貨情況一直緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下或限制再生鉛產量增幅。現貨方面，據SMM顯示：昨日滬鉛沖高后相對回落，且因現貨市場流通貨源不多，持貨商挺價出貨，尤其是煉廠廠庫有限，報價更為堅挺，再生鉛市場則因主要產區霧霾限產，市場報價較少，下游企業陸續以剛需采購，部分地區成交向好。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯儲公布最新利率決議，如期降息25個基點，最新點陣圖顯示，2025年預計將降息兩次，而9月份的預計為四次，美元指數大幅上漲。基本面 ，上游鋅礦進口量維持較低水平，不過國內外鋅礦加工費有所回升，國內冶煉廠生產虧損縮小，導致精煉鋅產量小幅回升。同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入需求淡季，下游加工企業開工率逐步下降，下游采購積極性轉淡，國內庫存去化放緩。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術上，持倉減量，多頭氛圍下降，MACD高位死叉。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美聯儲公布最新利率決議，如期降息25個基點，最新點陣圖顯示，2025年預計將降息兩次，而9月份的預計為四次，美元指數大幅上漲。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應問題的緩解，有望改善鎳礦供應格局。冶煉端國內各大冶煉廠維持正常生產，產量穩中有升；印尼鎳鐵產能隨著鎳礦供應恢復，產量也將逐步回升。需求端，當前不銹鋼廠生產利潤改善，產量持穩增加，但進入年末消費淡季，鋼廠備貨需求已經有限，且鎳價震蕩運行，下游觀望心態較強，庫存維持累增。技術上，增倉下跌，空頭氛圍較重，關注142000位置支撐。操作上，短線空頭思路，或暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現寬松。冶煉端鎳鐵廠產量高位持穩運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，鋼廠生產利潤改善，300系排產量有所提高。需求端雖然那進入傳統需求旺季，但地產行業仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關注刺激政策后續傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現弱勢。技術上，放量增倉下跌，空頭氛圍較強，跌破MA10。操作上，輕倉做空。

滬錫

宏觀面，美聯儲公布最新利率決議，如期降息25個基點，最新點陣圖顯示，2025年預計將降息兩次，而9月份的預計為四次，美元指數大幅上漲。基本面，國內錫礦進口量回升明顯，緩解國內原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復產意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應改善，以及前期停產檢修結束，國內精煉錫產量基本恢復。同時隨著進口利潤逐漸修復，國內錫錠進口量呈現回升趨勢。下游方面，近期錫價走高，下游采購氛圍減弱，庫存小幅增加。長期看國內刺激電子消費政策有望加大，利好焊錫需求前景。短期預計錫價震蕩調整。技術上，持倉減量，多空交投謹慎，三角震蕩收斂。操作上，短線區間操作，注意把握節奏。

硅鐵

硅鐵市場暫穩運行。產業方面，蘭炭價格持穩運行，硅鐵供應波動不大，據調研，近期寧夏三元中泰8*45000硅鐵爐于停產，影響日產1200-1300噸，檢修原因為發電設備破損及生產虧損，目前復產時間等待年后視情況而定。終端需求淡季，宏觀利好影響逐漸減弱，交易回歸理性，貿易商市場成交情況轉弱，下游買漲不買跌情緒明顯。策略建議：硅鐵主力合約震蕩下行，操作上建議區間交易，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩運行。錳礦礦商報盤不多，化工焦弱穩，南方電價持續高位，今年無降電價預期，多數廠家處于停產狀態；西北開工率較為堅挺，內蒙前期投產爐子有產量增加，錳硅總體供應仍有上升空間。需求方面，主流鋼招采量微增，定價6350元/噸，較首輪詢盤漲70元/噸，上下游延續博弈，終端淡季，部分鋼廠進行減產檢修，市場心態謹慎，略顯悲觀。策略建議：錳硅主力合約震蕩偏弱，操作上建議仍以逢高短空思路對待，關注10日均線附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2505合約震蕩偏弱，焦煤市場暫穩運行。產業方面，主產地煤礦生產持穩，焦煤供應維持偏寬，現貨成交表現一般，線上競拍價格仍以下跌為主，高價資源流拍，現介休準一級濕熄焦入爐煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出廠價現金含稅1270元/噸。需求方面，焦鋼廠維持低庫存運行，市場觀望情緒較濃，進口蒙煤市場在累庫壓力下通關車數下降，下游補庫節奏緩慢。策略建議：隔夜JM2505合約震蕩偏弱，操作上建議以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約窄幅震蕩，焦炭市場暫穩運行。煤價持續下降為焦化讓利，主產地仍有盈利，全國開工整體持穩；終端淡季，市場持續成交平淡，部分鋼廠陸續開展傳統檢修計劃，鐵水產量下降，港口貿易集港量稍顯一般，市場對冬儲預期不高，且當前鋼廠內焦炭庫存處于高位，需求釋放不多，焦炭價格仍有一定的下跌風險。策略建議：隔夜J2501合約窄幅震蕩，操作上建議05合約以維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

隔夜鐵礦石2505合約窄幅整理。美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，但美聯儲大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調，預計明年僅降息兩次共50個基點。基本面，供應維持寬松，本期鐵水產量232.47萬噸，環比降0.14萬噸，年同比增加5.61萬噸，需求端面臨季節性回落壓力。驅動方面，鐵礦跟隨成材波動為主。技術上方面，1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方。操作上，震蕩偏空，請投資者注意風險控制。

螺紋

隔夜螺紋2505合約小幅反彈。宏觀方面，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，對明年和后年的通脹預期也顯著上調，預計明年僅降息兩次共50個基點。基本面，本期去庫4.43%，供減需增。市場方面，Mysteel調研了山東市場鋼貿企業2024-2025年度冬儲情況，代理商冬儲熱度大幅減弱，冬儲總量不到去年冬儲量的4成，多數受訪者冬儲預期價格在3100-3200元/噸之間。技術上，1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方。操作上，反彈擇機短空，請投資者注意風險控制。

熱卷

隔夜HC2505合約先抑后揚。美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，但美聯儲大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調，預計明年僅降息兩次共50個基點。基本面，供增需減，總庫存持穩。市場方面，2024年1-11月，乘用車產銷分別完成2445.9萬輛和2443.5萬輛，同比分別增長4.3%和5%。技術上，1小時MACD指標顯示DIFF與DEA運行于0軸下方。操作上，反彈擇機短空，請投資者注意風險控制。

工業硅

工業硅現貨偏弱運行。產業方面，寧夏地區頭部硅煤廠家再度調整坑口原煤價格20元/噸，西南地區的減產趨勢持續，西北地區檢修爐子數量略有調整。需求方面，盤面連續調整，期現商低價貨源價格優勢較大，下游年前備貨優先考慮期現商端貨源，整體囤貨意愿不高，工廠端現貨部分需求較弱，實際成交平淡，市場情緒悲觀為主。技術上，工業硅主力合約延續震蕩偏弱，日MACD指標顯示綠色動能柱持續擴散，操作上建議維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走弱，截止收盤-1.3%。持倉量環比減少，現貨升水，基差走強。資訊解讀，以舊換新政策顯效，助推產業需求釋放，碳酸鋰產業中長期仍向好。基本面上，當前上游鋰鹽廠由于庫存水位相對較低，無過大出貨壓力，因此挺價情緒較為強烈。貿易商對于品質優的碳酸鋰也存惜售情緒，但對于老貨以較低價格點位與下游材料廠進行成交，因此小幅拉低碳酸鋰現貨市場成交價格重心。同時，臨近月末下游材料廠并無明顯砍單跡象，且結合年前備庫，采買需求有所好轉。期權方面，持倉量沽購比值為35.73%，環比+0.8747%，期權市場認購持倉占據優勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節奏控制風險。